“货币战争”搅动全球资本 大鳄围猎大宗商品、新兴市场(2)

　　“这个是一个整体的逻辑线条，以中国为例，其PMI指数的回升，以及工业生产需求的扩大都说明就需求而言，原材料、能源的需求在四季度将会继续上涨。而原油这些以美元计价的大宗商品，在美元价格下跌的预期下，其价格走高在短期内依然值得预期。”郝康指出。

　　宏源证券（000562）的研究也支持这种看法，其研究指出，黄金、煤炭、原油等大宗商品与美元在大部分时间里保持着反向走势的关系。而大宗商品同时具有商品属性，与经济形势紧密相关，与工业生产需求紧密挂钩。进入2010年上半年，大宗商品的行情受到欧洲主权债务危机的抑制而出现下跌，各国普遍存在失业率居高不下的问题，高失业率会严重影响经济的发展。高失业率意味着很多人将失去他们的收入，因而长期下来会表现为消费的疲软，这将直接影响到市场需求。市场需求下降意味着工业生产得不到及时的消化，因此导致生产下降，原材料需求下滑，直接影响到大宗商品的走势。然而紧随其后，出于对经济二次衰退的担忧，三季度各国纷纷再起量化宽松的经济刺激政策，美元大幅走低为大宗商品的上扬带来了空间。

　　此外，在未来通胀风险上升、美国政府债务不断攀升的背景下，美国国债价格反而不断上升，十年期国债收益率下跌到了2.3%。

　　“现在已经出现了类似当年日本低息期的套利空间，大量资金涌向利率较高、经济增长较快的新兴市场，如巴西、南非、印尼等，以赚取利差和外汇收益。”郝康指出。

　　事实上，巴西的基准利率达10.75%，而南非的基准利率也达6.5%。自6月份以来巴西里尔、南非兰特对美元的汇价上升均超过了10%。

　　“投资者操作的手法是这样的，以美元接近零的利率借入资金流入这些国家，这样就可以赚取可观的利差与汇价收益。”郝康解释道。

　　因此，大宗商品、新兴市场、通胀保值债券、澳元等或成资金的追逐之地。但这种情况能持续多久？

　　“短期内，大宗商品、新兴市场的牛市仍将持续，以黄金为例，至少半年内看不到下跌的可能。”郝康分析。“但美元最终贬值的力度，要看美国经济自身恢复的情况，美国最终的目的是要提高就业率，扭转内需为主的市场。而就今年的美国企业表现看来，其实美国企业个体的表现不错，比如英特尔、苹果等公司的表现一向强劲，但这并没有反映在就业率的提升上，因为目前的美国企业仍处于去杠杆化的过程，其业绩表现良好，更多的是内部效率的提高。”

　　产能利用率的数据表现也支持了这一观点。产能利用率即设备利用率，是工业总产出对生产设备的比率，简单的理解，就是实际生产能力到底有多少在运转发挥生产作用。当产能利用率超过95%以上，代表设备使用率接近全部。反之如果产能利用率在90%以下，且持续下降，表示设备闲置过多。

　　而2010年6月美国工业产能利用率为74.14%，相比2009年6月危机最低水平的68.34%有较大幅度提高，但仍显著低于2008年6月前三年平均水平80.81%，这表明大量设备闲置，失业率上升。

　　“美元贬值的最终程度，要看产能利用率和就业指数等具体指标，一旦美国经济从这些方面正式复苏，则此波贬值可能会告一段落。”郝康指出，“其实我们的配置也对这种预期做出了调整，前期我们加仓的科技股、资源股上涨确实带来了不错的收益。但是现在我们已经开始调整资产配置，开始加配消费类股票。”

　　大鳄云集黄金、能源

　　艾因霍恩毫不掩饰其对黄金和能源类股票的偏好，其曾表示，目前美国政府的零利率政策持正在制造另一个泡沫，"我将看好并一直买进黄金。"

　　亢奋的大宗商品市场更是大鳄云集，这首先体现在今年二季度美国华尔街一众顶级投资人加码黄金、能源股的操作上。

　　彭博的消息显示,在信贷风暴时期成功下注沽空美国抵押贷款而一举成名的对冲基金大鳄保尔森,旗下的主要对冲基金在今年9月录得12%的增长率,并成功抹去今年以来录得的损失。