20年前崩盘征兆重现？美股还能扛多久？

　　特朗普病情好转、出院重返白宫刺激，美股周一尾盘迅速上涨，其中纳斯达克指数当天上涨2.32%。

　　不过，需要注意的是，主要科技龙头股价走势仍较为保守，反映出市场情绪依然低迷和谨慎。市场人士指出，美股市场的低迷在特朗普确诊之前就已经开始，特朗普病情好转对美股市场不会产生大的影响。

　　当前，五大龙头股的市场集中度和反垄断调查两大现象，都令市场联想到20年前美股互联网泡沫破灭的前夜。数据显示，目前美股市场集中度达到历史最高——Facebook、亚马逊、苹果、微软和谷歌这五只市值最大的美股已经占据标普500总市值的23%，已超过2000年互联网泡沫破灭时18%的水平。

　　与此同时，美股市场整体步入下跌趋势中，往往也伴随着重大事件发生及危机，其中，包括美国政府对美股龙头的重大制裁。2000年美国司法部裁定，微软的垄断行为已经违反了反垄断法；而今，特朗普政府也正在寻求对美股大型科技公司采取惩罚性措施的调查，其中谷歌可能最快在本周内“遭殃”。

　　经济复苏难，美股还能扛多久？

　　据美国媒体报道，当地时间10月5日，美国总统特朗普离开沃尔特·里德国家军事医疗中心返回白宫。此前，特朗普于当地时间2日凌晨宣布新冠检测结果呈阳性，当天下午入院治疗。

　　消息一传出，美股全线上涨。特朗普病情好转缓解了此前市场的下跌压力。但需要注意的是，特朗普确诊新冠肺炎之前，美股市场的萎靡走势已经开始，因此，特朗普病情好转所带来的反弹，对美股市场而言聊胜于无。

　　虽然美股三大指数上涨幅度均超过1%，但主要科技龙头股价走势仍较为保守，反映出市场情绪依然低迷和谨慎。券商中国记者注意到，美股的科技龙头股走势谈不上强劲，Facebook当日涨幅不足2%；苹果股价涨幅刚超过3%——苹果的股票自9月初高位至今跌幅接近15%；此外，前期走势强劲的特斯拉表现也较为平淡，当日股票高开并快速拉升4%左右就掉头向下，涨幅为2.55%；谷歌公司在反弹中跑输纳斯达克指数，涨幅为1.89%。

　　由于美国经济变得更为脆弱，且疫情对经济的损害仍在持续增强，美股市场情绪仍在低迷徘徊中。

　　美国劳工部上周五公布的9月非农就业报告显示，在第三季度的最后一个月，美国就业增长逊于市场预期，失业率却比市场预期更快下降。

　　美国银行经济学家Michelle Meyer警告，失业率回落并不能视作利好消息，其根本原因在于劳动参与率从61.7%降至61.4%，69.5万人退出就业市场。暂时失业人口下降190万，占失业总人口的比重从45%跌至35%，长期失业人口比重上升。

　　与此同时，美国疫情近期也出现了明显恶化的趋势。9月，美国有27个州的新增病例较8月大幅增加，这些州主要集中在中西部地区。当地时间9月28日，路透社的一项分析显示，美国中西部多个州的阳性检测率正在攀升，住院人数也在激增，医疗系统承压。其中，南达科他州的阳性检测率已从前一周的17%上升至26%，而世界卫生组织认为5%的阳性检测率就已经是令人担忧的水平，因为这表明社区中还有更多尚未发现的病例。

　　相比之下，中国国庆节黄金周所表现出的强劲复苏迹象，刺激着中概股表现。当地时间周一，途牛大涨超6%，哔哩哔哩盘中大涨接近8%，微博涨幅也超过4%，小鹏汽车上涨超过10%，也意味着经济复苏的强弱，影响着美股资产的不同表现。由于中国经济复苏迹象明显，美股的一些中国资产走势显著强于美股的科技龙头。

　　据中国文化和旅游部数据中心测算，国庆假期前四天，全国共接待游客4.25亿人次，同比恢复78.4%；实现国内旅游收入3120.2亿元，同比恢复68.9%。据中国银联的数据，10月1日和2日，银联网络交易金额达到6287亿元，相比去年同期增长11.8%。10月1日当天，银联网络交易金额超过3300亿元，同比增长15.5%。

　　纽约时报在最近的报道中也称，在任何一年中，为期一周的“十一”黄金周假期支出都是备受关注的中国经济健康状况晴雨表。今年尤其如此，当人们挤进火车，拥挤在古老的庙宇中以及做其他许多国家人民仍然只能梦想的一切事情时，这是迄今为止表明中国从疫情中复苏最清晰的信号。

　　估值过高风险加剧，反垄断调查加剧危机

　　美股市场的反弹可能说明不了什么，机构投资者对美股市场未来走势忧心忡忡。

　　富国银行证券策略主管克里斯托弗？哈维（Christopher Harvey）认为，美股市场太容易受到另一次回调和波动率激增50%的影响，他表示现在不会把新资金投入到股票上。

　　一些机构投资者更是担心美股市场在9月初开始的下跌，意味着美股熊市有可能正在酝酿中，因此本周一美股反弹并不足以蕴含太多乐观信息，而且美股市场主要龙头股在反弹行情中也缺乏亮点。

　　罗素投资的量化投资策略师Kara Ng认为，美股市场存在一些过于乐观的迹象，且一些技术指标暗示，一些大型科技公司的获利预期已经过高了。

　　券商中国记者注意到，目前美股市场集中度达到历史最高，Facebook、亚马逊、苹果、微软和谷歌这五只市值最大的美股已经占据标普500总市值的23%。从历史数据来看，美股5只最大市值股票在2000年互联网泡沫破灭时达到了18%的占比，随后美股市场出现剧烈调整，也就是说，这或许意味着目前美股估值可能处于危险当中。

　　此外，美股市场进入下跌趋势行情中，一个关键的现象还包括美国政府对美股龙头的重大制裁，即对主要科技龙头公司的反垄断调查。2000年，美国司法部裁定，微软的垄断行为已经违反了反垄断法。

　　20年后的今天，这一现象再次出现。美国一些反垄断专家认为，特朗普政府正寻求对大型科技公司采取惩罚性措施，以满足其对消费者和多个市场的影响力，以讨好选民，对大型科技公司的愤怒在两党间都引起了共鸣。

　　根据最新消息，在对谷歌公司进行长达近16个月的调查之后，美国政府最快将于本周对其正式提起反垄断诉讼，此举意味着白宫与硅谷巨头间的斗争态势正在加剧，或成为自20年前微软反垄断案件以来，美国最大的反垄断诉讼。此前，欧盟已经因垄断行为和数据隐私问题对谷歌开出数十亿欧元的罚单。

　　上述信息意味着，对美股科技龙头的反垄断调查可能成为2020年第四季度的一个关键词，由于五只市值最大的美股已经占据标普500总市值的23%，甚至超过了美股2000年泡沫时期五大股票所占的比例，对主要美股科技公司的调查和制裁，可能对美股市场的走势造成重大影响。