港股与A股市场术语对比及港股术语解释(2)

　　港股市场术语详解：

　　手/球 (Lot Size / Million Share)

　　手“及”球“，均是买卖股数的单位术语。”手“即每次买卖的最起码股数，而各股票的每手单位并非一致；”球即一百万股。

　　向经纪落盘，一般以每手股数作计算。例如：投资者若有意买入1,000股恆生银行(0011)，以该股每手为100股计，等于买入十手。至于汇丰银行(0005)，每手为400股，买入十手，则等于买入4,000股汇丰银行。

　　投资者买卖股票，股数切记要以每手作计算，因为如果股数不足一手，均被视为碎股，而碎股一般是需以低于沽出叫价沽出；换句话说，投资者所收的金额将会减少。因此，每次买卖应以足“手”股数进行，以避免不必要的损失。

　　至于以“球”为单位向经纪落盘，应切记每“球”是指一百万股，而非一百万元的投资金额。例如买入价值一百万元的汇丰银行，所需购入的汇丰银行股数大约是10,000股(假设汇丰每股现价为100元)，但若错谓购入一“球”汇丰银行，则估计需动用的金额会数以亿计。

　　高水/低水 (Premium / Discount)

　　高水，又称升水，通常是指期货价格高于现货价格。以期指(即恆指期货)为例，如果期指高于恆指(即恆生指数)，便称为期指高水。如果期指出现高水，一般会认为是后市向好的指标，因为期货市场的投资者愿意以较现货市场为高的价格去购买期指，表示投资者对后市有信心。

　　低水，又称贴水，是指期货价格低于现货价格。以恆指期货为例，假如恆指高于期指，这种情况就可称为期指低水或贴水。需知道，期指是一种特别产品，它是现在决定价格，而在将来合约到期之日(即每月月底结算日)才作结算。在结算日当天，期货价格应该等于现货价格，即期指应等于恆指，因此期指的现价根本是对未来到期日恆指收市价的一个估算值。所以，若遇上期指低水的情况，即代表投资者估计未来恆指会下跌，后市向淡。

　　抛空(沽空) (Short Sale)

　　抛空与沽空，通常应用于股市投资，很少用在期货或期权等衍生工具。例如投资者看淡后市，可以沽出期指合约，等待恆指下跌时获利。我们称之为“沽期指”，很少说成“抛空期指”或“沽空期指”；若看淡后市，除了沽期指外，还可抛空(或沽空)股票。

　　抛空股票的运作，是以较高的市场价格沽出股票，而投资者本身是没有股票的；如果他有股票在手而沽出股票，就不叫抛空。在抛空股票之后，股价若下跌，他便可以较低价买回股票平仓获利；反之，便要以较高价钱买货平仓。

　　在香港要抛空股票需预先安排，如果没有股票在手而胡乱抛空，即违反证监会的沽空条例，是违法的。正确抛空要付息向经纪行借货，利息则由双方自行釐定。而抛空者最少要付出抛空股票市值105%的按金作抵押。由于抛空股票手续既繁复，成本亦不少，故不是太普遍。

　　套戥 (Arbitrage)

　　经济学上有一个理论，名为“同一价格理论”(Law of one price) 。一件商品在不同地方的售价，扣除了交易费用之后，应该是相同，否则套戥活动便会出现。

　　所谓套戥，是指同时买及卖某一种商品，所持的买卖策略是低价买入而高价卖出，以套取差价权利。例如有一件商品在地方A的卖价是10元，而在地方B的卖价为9元，假设交易费用为零，那么套戥的机会便出现。因为地方A及地方B的同一件商品售价不一，套戥者便会利用低买高卖的策略，在地方B以9元买入该件商品而在地方A以10元沽出，那么一来一回便能赚取1元。

　　在上例中，套戥者同时买入(持好仓)及卖出(持淡仓)某商品，因此他的仓位为零。正因为在两个地方该种商品的卖价不一样，所以套戥者便有利可图，以低价购入，高价卖出。加上买与卖同时进行，因此套戥者的风险是有限的。

　　即日鲜 (Day Trading)

　　“即日鲜”是指一种即日来回买卖的交易，所买卖的商品可以是股票或期货，属于投机的一种方法。

　　以股票为例，香港股票市场的交收制度是T+2。所谓T+2，是指买卖进行当天为T，而交收日期是买卖当天(T)再加两个工作天。例如在星期一买入股票，而假设跟著并没有公众假期，那么星期一加两天便是星期三，星期三便是星期一股票买卖的交收日期。

　　所谓交收(settlement)，是指买卖双方一手交钱，另外一手交货(股票)。当这个买卖程序完成后，便货银两讫，买方就收到应得的股票，而卖方亦收到应得的金钱。

　　香港的T+2交易系统已沿用多年，原意是给予买卖双方的股票经纪行有充足时间去核实交易，以及作出金钱上的调拨。正因为在作出股票交易之后两天才交收，有些经纪行会给予其客户一些安排，就是在买入股票后而未到交收日T+2之前，如果客户把其购入的股票沽出，基本上是不用付钱(假如购入价是低于卖出价)；如果购入价是高于卖出价的话，也只需付出相差额给予经纪行。如果股票一买一卖在同日进行的话，就称为“即日鲜” 。因为真正的金钱流量，只限股票买入价和卖出价的相差，所以同一笔金钱便可操控更大的资产，这等于变相槓桿投资。股票买卖原属长线，“即日鲜”这种买卖方法有违股票投资的原意，因此属投机，与赌博并无分别。

　　笃手指

　　当传统指数成份股出现一段时间上升后，部份资金都会转向其他二﹑三线股份，贪其上升之空间较多，而这类型之股份一向是散户之至爱，所以散户之参与率在这时候会大幅上升，同时有关股份上升之消息会大量充斥在市场上。由于此时股价之升幅比较显著，会吸引散户投入更多资金，炒卖有关之消息股，一般来说，即使投资者未必有足够的资金，证券行亦会为投资者提供孖展买卖，不过由于多数二﹑三线股都不会被接受作为抵押品，加上在九七金融风暴中有多间证券行不合法地利用客户孖展户口中之抵押品，令散户投资者不大敢利用孖展户口。不过部份散户概没有足够的资金作短线炒卖，又没有孖展户口，仍会买入多于他们能够负担的股票，他们会使用俗称“笃手指”这种方法，利用买入股票至股价交收之间的两日差距，以所谓“对数”的方法交收股票，希望在买入更多的股份后，当股价上升，便可赚取更多的盈利，而这种“笃手指”的方法多数会存在一般中﹑小型的华资证券行之中，因为这类型之经纪行一般都不会要求客户预先存入一笔金额作为保证金，只要求客户准时在T+2日交收股票即可，不过一般在银行买卖之客户由于只可购买与其银行户口等值之股票，所以透过银行买卖之客户并不存在笃手指这个问题。另外，由于笃手指存有相当大的价格风险，投资者通常只会利用笃手指来炒即日鲜，即会在收市前沽出当天所多购的股份，那么若沽出价较购入价为低，投资者只需支付两者之差额，但若沽出价较购入价为高，则可收取两者间之额。这种方法虽可方便客户以较灵活的方法买卖股票，但当在市况逆转或遇到股份突然停牌时，则会增加经纪之财政负担，而且证监会亦不容许这种对数的交收方法，加上未来可能会引即时交收制度，“笃手指”这个现象最后更可能会完全消失。

　　换马 (Switching)

　　换马，是指投资者沽出所持有股票，趁机将资金投资在另一目标股票上。

　　凡所持有的股票升势将尽或放缓，精明的投资者都会把握时机，趁高将股票沽出套现，再将资金投入另一目标股票上。若眼光准绳，该投资者可在每一目标股票的升浪中，赚取可观回报。另一方面，若所持有的股票盈利质素转差，或受其他利淡因素影响表现，投资者亦可尽快将股票沽出(止赚或止蚀)，再将资金换马至另一股票身上。

　　股票有升有跌，若看准机会，持续换马，有利加速并增加投资者的回报，提高利润。不过，若不幸大市牛皮，或处于熊市，持续换马除了损失基本交易费用外，还可能令亏蚀金额增加。因此，遇上上述市况时，投资者还是持有现金为上。

　　个别散户换马，对大市不会有太大影响。但若基金大行或大证券行换马，却会对被沽售的股票带来庞大沽压，小股民若走避不及，便可能受股价下跌拖累。有见及此，如基金大行或大证券行有换马之举，投资者便要留意；若非对该股信心很大，投资者还是先把股票沽出较好。

　　捞底

　　虽然股票价格的走势一般较难预测，尤其是在特殊情况下，股价可能会持续上升或持续下跌，令到股价出现超买或超卖，不过部份投资者相信即使市场传出了不利的消息，若股价在经过一轮突然其来的急跌后，尤其是当股价跌至极低残的时候，技术上通常都会出现反弹，因此便认为当股票被严重抛售时，正好是趁低吸纳的好时机，市场把在这种心态下入市俗称为捞底。

　　投资者之所以持有这种心态，全因他们持有以下几点信念：

　　1)相信每隻股票都会有一班大户投资者或称作“庄家”维持股票的价格，若股价跌低于所预期的目标价时，便有可能进行“干预”，把股价托回目标价附近，若单从投资者角度来看，从低位购入后并待反弹时沽出便可获利，因此当投资者相信“庄家”有能力维持股价时，便会在低位捞底。

　　2)相信每隻股票在投资者心目中都会有一个“合理”的价值，尤其是当实力股突然被抛售而急速滑落时，当股价低于心目中之“合理”价值时，投资者便会在低位进行捞底。

　　3)另外亦有投资者因为在高位已购入股票，为了拉低平均价，于是趁股价出现急跌时捞底，可以赙股价反弹时便可沽出，减轻亏损情况或甚至可稍有微利。

　　虽然投资者在捞底时会有不同心态，但可以肯定就是捞底是极高难度的动作，尤其是一般的散户投资者，在缺乏资讯下赙捞低经常会导致愈捞愈低的情况。

　　转仓

　　“仓”一字的英文是“Position”，或译作“盘”。而做仓有两个基本策略：就是看好后市时，做好仓；看淡后市之时，便做淡仓。而期货市场，就给予投资者一个做好仓或淡仓的机会。例如投资者看好后市，他可以购入恆生指数期货，亦即做好仓。如果恆生指数上升时，他便能获利。同样地，如果投资者认为恆生指数将会下跌，他可以沽空恆生指数期货，亦即做淡仓。

　　期货与股票最大分别，是期货有桿槓作用，以少许资金便能操控相同数量的股票。但是期货是一个零和游戏(zero-sum game)，有人做期指好仓，亦会有人做期指淡仓，有买卖两方，期指合约才能成交。期货是有期限的，在期限到期当日，即结算日，期货持仓者必须平仓。如果投资者觉得自己所持的仓是正确的，例如他在八月做期指淡仓，继而觉得九月份恆生指数在九月也是向淡居多；这样，他可以把八月份的期指合约平掉，然后再做九月期指淡仓，以赚尽预期九月恆指跌幅，这种把期指续期的做法，就叫做转仓。

　　长仓 (Long Position)

　　长仓，即持货买入策略，至于所持是何种货品，并没有特别规定，买入者可以是期指、期权等。不过，一般而言，市场较少以“长仓”二字应用在股票方面，因“买入”、“沽出”、“抛空”这三类行动，已清楚界定投资者所採取的是甚么策略。

　　单看“长仓”二字，似是看好后市的意思，事实上却不可一概而论。

　　以期指市场为例，投资者只可买入或沽出期指。换句说话，採用长仓策略，等于买入期指，单头持货即看好后市。反之，短仓(short position)则等于沽出期指，单头沽货即看淡后市。

　　不过，如果应用在期权市场，长仓或短仓并没有明确表示投资者对后市的看法，因期权市场既有认购期权，亦有认沽期权，投资策略可以有多种。简单而言，买入认购期权，这长仓策略属看好后市的做法；反之沽出认沽期权，这短仓策略实际上亦是看好后市的投资做法，而非看淡后市。至于仅沽出认购期权，这短仓策略则是看淡后市之举；仅买入认沽期权，这长仓策略亦属看淡后市的做法。

　　射仓

　　(1) 射仓是什么？

　　射仓，即将部分或全数股票转往其他证券行已开设的户口。射仓所需时间， 是因不同证券行而异， 若非市况混乱， 或遇到个别证券行出现财政困难， 一般可以在即日内完成。 举特别例子说明， 正达证券当年财政不稳， 其孖展客户的股票资金随时附诸流水， 不少证券行客户因而仓忙射仓， 在恐慌性射仓的情况下， 射仓时间由3天至7天不等。 至于射仓手续费如何， 则因不同证券行而有异，没有划一准则。

　　(2)为何要射仓？

　　一是受市场气氛影响所致。 当某证券行出现财政问题及经营困难，甚至其经纪监守自盗向银行抵押贷款。 在人心惶惶的情况下， 小投资者为免毕生积蓄化为乌有， 多倾向将所持股票射往其证券行或银行已开设的股票户口之内。 。对于孖展客户来说，若遇上述情况时，射仓更是刻不容缓，因孖展户口的保障有限，监管亦不足，加上股票普遍以证券行名义存于财务公司(因方便向银行贷入资金予孖展客户)，投资者变成并非股票的持有人，为此孖展客户须特别小心。

　　二是投资者沿用的经纪另谋高就，转往其他证券行工作。 为免客户流失， 该经纪会徵询有关客户的意见， 如同意将股票跟经纪而唔跟证券行， 经纪将会代客户将股票“射”往即将任职的证券行。 若然该名客户交易较为密切或交易金额较大， 个别经纪更会出钱代办射仓手续， 为的是保持客户人数及每日成交金额。

　　面对上述转变， 客户应首要考虑该经纪的操守和效率，若非称职者则无需考虑转仓， 宁愿另觅经纪， 以保障自己的财产及提升一己胜算。 若经纪属称职者， 则需要考虑新证券行的规模、声誉、经营住绩、交收手续等。

　　补仓/平仓

　　补仓，是指孖展客户的持仓市值不足以维持孖展水平，须即时额外存现金入孖展户口，以维持按金要求。

　　平仓，即停止持仓，买入期指或期权者将持仓沽出。

　　甚么情况下才要补仓？试以下例解释：假设在股票市场上，投资者持有10万元蓝筹股，可按50%孖展，即投资者最多能额外买入5万元股票；如投资者动用全数孖展，其股票总市值将增至15万元。但当蓝筹股的市值下跌至8万元，而额外买入股票市值不变，投资者的持仓市值便最多只维持12万元，较他买入的持仓成本金额低了3万元。为维持15万元持仓成本金额，投资者须即时补仓，存3万元入孖展户口，否则投资者需自行将3万元市值的额外股票斩仓(或由经纪行替他斩仓)，这样他就会损失3万元。从以上可见，炒孖展并非易事，投资者应量力而为。

　　至于期指市场，又在甚么情况下才要“补仓”？试以下例说明。买期指需要按金，假设按金为8万元，投资者在8,000点水平买入期指。若期指骤跌500点，以每点50元计，投资者当天便亏损了25,000元；为了继续持仓，投资者需补仓25,000元。但若期指当天骤跌800点，跌穿500点波幅的上下限，投资者又未能及时补仓，经纪有权为投资者斩仓，将期指平仓。平仓后，扣除亏损，才会把馀下的按金退还投资者。

　　斩仓 (Stop Loss)

　　斩仓，即贷款者在借款人无法履行诺言额外存入资金去维持按金要求时，将借款人的抵押品(如股票)即时在市场沽售套现。

　　在股票市场，孖展客户为得到贷款备用，在开户时都会签署一份动用股票授权书给经纪行，容许经纪行动用其持仓股票向银行贷取资金，然后再把资金借给他们作孖展额。在角色上，经纪行属贷款者，孖展客户则是借款人。假如孖展客户的持仓股票(即抵押品)有100万元，可动用孖展为五成，即孖展额可达50万元。若全数孖展额均用尽，额外以孖展形式购入的股票将达50万元，而投资组合的买入值将可达150万元。假设市况逆转，持仓股票(即抵押品)下跌至80万元，投资组合的总值亦会跌至120万元。由于此时持仓股票总额最多只可动用40万元孖展额(同样以五成孖展额计)，若孖展客户不即时存入30万元去维持原本组合的价值，经纪行将有权即时为客户斩仓，把以孖展形式购入的股票沽出，而沽出股数值至少为30万元。斩仓过后，经纪将向客户交代沽出股数，另追收买卖差额(即实质亏损)或缴付买卖差额(即实质利润).

　　斩仓，固然并非好事，至少客户的投资计划会失去预算。所以，精明的投资者动用孖展买卖时，均每日清楚计算抵押品及投资组合价值的变化。即使真的遇上市况逆转，他们也宁愿自行减持股票，自己执行斩仓。

　　个人减持股票，并不足以左右股份走势，但如果集体斩仓，则对股份走势有很大影响。集体斩仓的情况，包括个别股票锐跌而使经纪行大量沽出、个别主要庄家因资金紧绌而沽出持仓股票、停牌极久的股票在復牌之日遭抛售等。若遇上上述情况，投资者须小心应付。

　　挟仓 (Cornering the Market)

　　(1) 挟仓是什么？

　　投身股海， 非胜则败， 有赢家自然有输家。 以期指及期权市场为例， 所有交易是零和游戏， 即是有赢家的利润是来自输家身上， 若反则逆然。 若想成为胜利的一方， 财力较大者自会运用本身优势， 以骤然增加的庞大买盘或沽盘去挟高或挟低指数或股价， 务求赢取对手的金钱。

　　(2) 挟仓大场面点样见到…

　　挟仓的出现，多数是一面倒的。以股票市场为例， 若有不少人抛售股票企图造淡， 但抛售金额总数未及好友的为多。 一旦好友进行反击， 大手买入不少股票， 造淡者为免全军覆没， 将被迫反手回补空仓， 泛称为挟淡仓。在好友买盘及回补空仓盘的带动下， 该股价格将会被挟高。

　　情况之二， 是庄家未将股票完全派发，在适当情况下，有关庄家将掉头挟高股价， 去吸引投资者飞身跟买， 或逼令抛空股票者以高价回购已沽出的股数。 届时， 有关庄家将逐步所持仓渗出， 直至沽出所有股票为止。 相反， 若庄家欲收集个别股票， 多数会先行大手沽售该股， 增加该股沽压， 这种挟好仓的手段有利庄家以偏低股价收集股票。 这种由庄家发动，用大量买盘或沽盘扭转股价跌势或升势的手段，亦泛称为挟仓。

　　(3)期指挟仓极平常

　　以恆指期货为例，若市势偏淡，沽家多过买家，指数自然会下挫，但当期指极度超卖时， 将吸引期指好友趁低买进。 一旦外围市况转趋明朗， 期指好友的买盘将会大增， 进而借势挟淡仓， 在市势突然转好的情况下， 淡友唯有斩仓盘或平仓盘， 令指数大幅上升， 这现象亦泛称为挟仓。 之前讲过， 期指市场是零和游戏， 有赢家自然有输家， 某些大户以心无好淡， 只以金额较小的一方视作对赌对象， 即是无论财力较小的一方造好或造淡， 财力较厚的大户赌对边， 由于大户财力较厚， 将较容易挟小户的好仓或淡仓。

　　震仓

　　(1) 庄家震仓如家常便饭！

　　震仓是庄家常用的买卖手段之一。庄家要将一隻二、三线股份，由低位炒上高位并非难事， 但当股价急升时， 会吸引散户趁机会买进， 为免散户搭其顺风车， 庄家将会进行震仓活动， 直至该股确认市场传闻， 或庄家派货为此。 另一震仓原因， 是基于庄家企图炒波幅去赚尽升势。

　　(2) 震仓手法知多D

　　震仓手法， 普遍是庄家即使极看好某股表现， 在炒卖及操控该股时，亦要尽量使股价按照市场规律，在升市时或好消息之时上升，在跌市时或坏消息时下跌，这样小投资者才不会知悉而跟风买卖。若市场盛传该股有利好消息公布时， 庄家更会趁散户追买该股期间， 渗出大量空仓以压抑该股升势， 结果该股走势普遍是高开低收(甚至倒跌收市)， 庄家乐于执平货的同时， 亦可炒波幅赚钱。

　　收集期间， 庄家通常会尽量收乾货源， 去方便控制股价。通常庄家在收集股份之时，股价只会窄幅波动。当庄家收紧货源后，一旦庄家刻意震仓， 该股将会在极短时间内大幅下跌，在恐慌性的抛售下， 届时散户将震走。 同样， 一旦庄家未收够货源的，有些散户却闻风而至，为引开散户的注意力， 庄家亦宁愿大手沽出股票，把散户手上的股票“震”出来，再在低位吸纳股票。

　　老鼠仓 (Rat Trading)

　　老鼠仓是指无良经纪对客户不忠的“食价”做法。例如经纪接受了客户的一个买盘委託，要求在5元买入某股。一个负责的经纪，应该第一时间替客人进行买卖。但是一些无良经纪，如果觉得大市向下，该股股价将会下跌，便会故意拖延落盘时间，待该股跌至5元以下时(例如4.8元)，才以其本人或亲人的名义买入相同股数。

　　本来，客户的买盘委託是以5元进行交易，但该股市价因市况下滑而跌至5元以下，如以市价盘买卖，客户的买入价应较落盘时的5元为低。但因为无良经纪并没有第一时间替客户进行买卖，反而待股价回落之时，向市场买入相同数量的股份，然后以较高的价格，转让给其客户，于是他便可从中获取差价，此谓之“食价”。究竟无良经纪会怎样在股价下跌时以较高价格沽出股票给客户？一般来说，无良经纪会以交叉盘形式上板，以5元的价格全部转卖给客户，因为交易在同一天进行，所以他可以不动分毫就能从中赚取差价。

　　如果无良经纪错误预测股价走势，结果股价升至5.2元，无良经纪又会怎样做呢？他可以对客户说买不到股票；或者，如果客户是以市价盘落盘的话，无良经纪大可以用高于5元的价钱买入股票，结果损失的是客户。

　　不过，由于自动对盘系统已日渐普及，加上证监会对利用“老鼠仓”从中取利的经纪予以纪律处分，这种劣行已较前大为减少。

　　庄家 (Market Maker)

　　庄家的英文是“Market Maker”，即市场製造者，本身并无贬意。然而，在股票市场里，庄家往往给人的印象是操控市场或製造虚假市场以欺骗小投资者金钱的“坏人”。

　　其实，在香港的金融市场之内，也有庄家的存在，而且亦为金融市场带来好处。例如，香港的股票期权市场及恆指期权市场，就有庄家制度的设立。庄家每天负责开出买入和卖出价，为市场带来流动性(liquidity)。股票期权及恆生指数期权是属于较新的投资工具，通常新的投资工具，起初交易时面对最大困难是交投量不足。如果成交量不足，投资者想买又买不到、想沽出时又沽不到的话，投资者便会对这类投资产品缺乏兴趣，最后产品会因缺乏投资者支持而在市场消失。庄家的出现，为市场上带来流动性，增加产品的交投量。而庄家所获取的利益便为买入卖出的差价。

　　至于香港的股票市场交易，由于是以自动对盘系统买卖，所以并没有庄家制度，但市场内仍有庄家。在一般人心目之中，股票市场的庄家是指那些製造虚假市场的人士。这些庄家通常会就单一股份频繁地买卖，并且拥有内幕“贴士”，甚至知悉个别公司近况，因此往往能在公司公佈好消息前买入股票，或公佈坏消息之前沽出股票；另外，有些庄家更会刻意放出虚假消息，欺骗小投资者吸纳股票，然后高价出货。这类庄家活动令市场交易不公平，很多人都认为应该取缔。

　　坐盘

　　(1)庄家坐盘控制走势

　　坐盘，即是主要庄家、帮庄等联手或独自控制股价升跌的活动。庄家之所以收集及派发股票，是希望藉著在低买高沽之间赚取利润。 为成功控制该股升跌， 及减少出错或暴露行动的机会， 除了坐盘以控制股价升势外， 庄家们更会各自分配角色。 例如， 由主要庄家会纠集帮庄联手造市， 帮庄则听从主庄指示买卖。主庄普遍持仓较重，投入资金较为庞大，所以他们买卖股票的举动亦会左右该股走势。 不过， 若市况逆转，主庄需面对较大的风险。

　　(2) 顺风车唔易搭

　　追踪庄家牌路， 是不少股民的兴趣， 为的是希望跟买其心水股票， 搭其“顺风车”是也。可惜， 庄家坐盘就是为了刻意造市， 务求将持仓趁高派予散户，因此散户实不易从中取利，一不小心，反而会招致损手。