黄光裕函示好国美管理层 40%股权成黄陈生死线

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9月26日晚，黄光裕通过福莱公关发布《国美电器（行情,资讯,评论）创始股东再致股东同仁公开函》（以下简称《公开函》），除了再次重申罢免陈晓的理由，以及对国美未来五年的规划外，还向国美管理层释放出“善意信号”。

黄陈双方代言人在接受《经济参考报》记者采访时表示，为了9月28日的特别股东大会，均做了充分的准备工作；但对于“胜负”问题，双方却十分谨慎。黄光裕一方代言人称“现在还无法预测最终结果，9月28日特别股东大会结束后，一切都会揭晓”；陈晓一方则称“不会预测结果，并相信投资者的选择。”

据不完全统计，中秋假期前，特别股东大会的股东参与率约为40%；中秋假期后，股东参与率接近60%。另外，有分析人士估算，最终的股东参与率可能达到80%，因此谁能获得40%的股权支持，谁就能赢得特别股东大会的最终胜利。

黄光裕示好管理层

《公开函》指出，“创始股东对于管理层将继续尽力为公司的最佳利益而努力充满信心。管理层认为，公司稳定是他们最大的愿望”；“创始股东尊重关于授予高级管理层期权的事实。我们同时也建议，在与其他各相关方的进一步讨论后，应该研究发展一套更符合目前国美情况的与业绩挂钩的期权激励方案”。

黄光裕方面代言人表示，创始股东对管理层始终非常信任，不会像外界传言的“获胜将对管理层进行清洗”。该人士同时强调，之前给予高管的期权激励，“已是白纸黑字，是既成事实”。创始股东对此予以尊重，更不会做出违法违规的事情。至于《公开函》中提出的“与业绩挂钩的期权激励方案”，该人士解释，此举将会是更能调动管理层积极性的激励方案。

伦敦花旗银行分析师梁嘉向《经济参考报》记者介绍，黄光裕此举是向国美现任管理层示好。之前有消息称，陈晓曾让国美管理层“站队”，因此外界传言，一旦黄光裕将陈晓踢出国美，很有可能对站在陈晓一边的管理层进行“清洗”。而此次黄光裕一方以公开函这一形式，向国美管理层释放出善意信号，是有针对性地安抚人心。

争抢40%股权支持

目前，黄光裕一方对撤销陈晓董事局主席职务、取消增发股份授权等5项决议投赞成票。9月22日，贝恩资本完成债转股，成为国美第二大股东。至此，黄光裕家族股权从35.98%被摊薄至32.47%，但其投票权重仍超过30%，在投票中依旧占有一定优势。

除了黄光裕自身“掷地有声”的股权持有量外，其支持者郑建明和湖南投资人欧阳雪初，目前的持股比例分别为2.69%和0.6%。以此估算，黄光裕一方所获股权支持已达35.7%。

而对以陈晓为代表的国美董事会而言，必须获得至少对等股权——35.7%的支持，才有可能否决掉黄光裕一方提出的罢免陈晓董事会主席等5项动议。而目前，陈晓一方已确定获得的支持票包括，贝恩资本的9.98%、国美管理层（含陈晓所持股权）的2%、机构投资者富达国际的4.37%、F&；CInvestments的0.0005%，合计15.57%。即便摩根士丹利（4.47%）和摩根大通（5.49%）也站在陈晓一边，其获得支持率也只有25.53%，仍落后于黄光裕一方。另外，由于摩根士丹利和摩根大通的持股为部分自持，部分受客户委托，因此在投票方面需要听取客户意见。所以，二者现在能否被认定为是陈晓的盟友，仍难有定论。

梁嘉分析，目前黄光裕一方渐居上风，对于陈晓来说，再获得10%左右的股权支持也许不是什么难事，但难的是保证9月28日国美特别股东大会召开之日，有超过70%的股东参与率。之前数据显示，国美股东大会股东参与率并未达到很高的程度，今年5月国美周年股东大会的股东投票率仅60%左右。因此，如果9月28日的股东参与率低于70%，那么黄光裕一方的投票权重将超过50%，陈晓将毫无悬念地被扫地出门。