李小加冀望香港离岸人民币市场提速

　　港交所总裁李小加昨日撰文指出，作为人民币国际化战略的重要试验场，香港离岸人民币市场已经初步形成，希望从2011年开始，推动离岸人民币市场进入成长快车道。

　　李小加指出，人民币国际化的长远路径是，在长期内（20年后）逐步成为储备货币。李小加认为，2010年是离岸人民币市场的形成阶段。目前香港市场已有一千多亿元人民币的存量，随着香港人民币回流内地的渠道逐渐打通，收益开始成为持有人民币的主要驱动力，香港离岸人民币市场已经初步形成。

　　李小加指出，下一阶段——人民币离岸市场成长阶段的主要目标是，发展足够多、足够规模、享有更高收益并且交投更活跃的产品，来激活、启动及加大贸易项下的人民币，吸引更大范围的贸易结算伙伴开始使用人民币，使人民币离岸市场早日进入成熟阶段。

　　李小加希望，从2011年开始，政策制定者能就发展路径逐步达成共识，开始推动离岸人民币市场进入成长阶段的快车道。

　　建议设资金池 解决离岸市场人币不足困境

　　人民币离岸业务一直为香港金融界孜孜以求，然而至今仍面对人民币“水源”不足的重大瓶颈。李小加昨天特别撰文建议，中央可在维持资本账项下人民币管制的同时，先行设立一个有限额的临时资金池，向离岸市场注入人民币，为境外人民币产品提供资金支持，以解决水源不足的困境。不过，有专研人民币国际化问题的中央智囊却认为，临时资金池的做法犹如令人民币变相自由兑换，在现时环境下，建议稍嫌激进。

　　望容许内银开展离岸贷款

　　李小加昨天在长近万字的长文中称，由于境外人民币流通量不足，难以应付人民币债券、股票及期货等产品的全部需求，故他建议以多种途径扩大人民币资金的来源，例如允许境外企业通过中国与其他国家的货币互换协定安排获得人民币，投资于香港的产品，或允许内地商业银行配合贸易需要开展离岸人民币贷款业务，又或允许内地保险或基金公司申请将人民币调往香港，专门用于申购如人民币计价股票等特定产品。

　　最为特别的是，李小加建议可以考虑设立临时性、试点型有定额管控的人民币“资金池”，为海外人民币产品提供支援，以保证不会因离岸人民币存量不足而受影响。具体操作上，没有人民币的境外投资者可用外币向“资金池”兑换人民币来参与产品的投资与交易。“资金池”可由人民币离岸参与行设立，人民币可由其通过境内银行间拆借市场或其他途径获取。“资金池”亦可设上限，以避免境内人民币无序流出。同时，为保证“资金池”不会乾涸，以外币参与“资金池”的投资者在卖出产品后只能以外币形式撤出“资金池”，以使池内人民币恢复原来水平。

　　为消除中央对开放资本账的忧虑，李小加多番强调，资金池只是市场发展最初期的临时、短期措施，目的是消除发行者起步的顾虑。一旦流动性开始自然聚集，这些初期的人为注水措施就会被市场力量取代。