估值吸引 内地金融企业扎堆H股融资

　　随着光大银行H股IPO推介活动正式启动,又一波由内地金融企业担纲主角的H股融资热潮正在酝酿。

　　开辟融资第二战场

　　H股市场逐渐成为内地金融企业融资的第二战场,近期,众多内地金融企业扎堆H股融资,集资总额逾千亿港元。

　　集资额最大的当数光大银行,该行已于本周正式开始H股上市前推介,公司拟在香港以IPO的形式发售105亿股H股,集资约60亿美元(相当于约467亿港元)。光大银行预计于本月27日开始路演,7月4日在香港公开招股,7月8日定价,并于7月15日在港主板挂牌。

　　紧随其后,中信银行的“A+H”供股程序也将于下月启动。在集资总额最多260亿元人民币的“A+H”供股计划中,H股部分占32%,相当于83亿元人民币(约100亿港元)。

　　而酝酿已久的广东发展银行“A+H”股同步IPO据称最快也将于第三季提上日程,市场消息称集资额约40亿美元;此外,早就表示要发行最多16.51亿H股的民生银行,市场预计其启动增发计划的时间已越来越近。

　　此外,5月31日招商银行再融资计划获股东大会通过,将在1年之内配发、发行新股不超过A股、H股各自已发行总股数20%。作为其中的重头戏,招行最多将可发行7.82亿股H股,集资近150亿港元。

　　不仅是内地银行加大了在香港市场融资的比重,计划去香港上市的内地证券公司也越来越多。

　　自从国泰君安香港子公司2009年成功在港挂牌,开启内地券商以IPO的形式在港上市的先河后,其他内地券商也纷纷将在港上市事宜提上日程。走在前面的中信证券及海通证券已经开始了上市运作。

　　据了解,中信证券早在5月底就已向港交所递交了上市材料。市场消息称,该公司将通过发行H股集资10亿至15亿美元,并已聘请中银国际、建银国际为上市保荐人。此外,有市场消息称,海通证券考虑以“双币双股”的方式发行H股上市,集资逾100亿港元。“双币双股”是指公司同时发行港元及人民币股份,但据称海通证券尚未向港交所提交上市申请。

　　H股溢价是主要推动力

　　一直以来,我国内地上市公司进行融资,首先会选择A股市场,其次才是H股等其他形式,然而近年来,H股日渐显露出与A股并驾齐驱的趋势。为什么发H股融资会日益受到内地金融企业的青睐呢?国泰君安(香港)银行业研究员李伟指出,主要原因在于大部分金融股H股的估值已经高出A股一大截。

　　截至昨日收盘,恒生AH溢价指数收报99.9点,意味着A股的整体估值已低于H股。但具体到个股,可比的66只A+H股中,仍有52只个股的A股价格高于H股。大面积个股溢价,整体却出现折价,导致如此矛盾的主要原因正是金融股。

　　数据显示,同时在内地和香港上市的11只金融股中,除了中信银行A股比H股有溢价之外,其他银行、保险公司均为A股比H股折价,其中有8只折价幅度甚至为两位数,居首的中国平安折价幅度达38%。

　　李伟指出认为,选择在估值高的地方融资是上市公司更理性的表现,目前四大行H股基于2011年的动态市盈率约8.6倍,市净率约1.8倍。而相应A股的动态市盈率不到7倍,市净率更是在1.6倍以下,H股较A股的估值优势明显。虽然目前内地金融企业侧重通过H股融资的趋势还不明显,但已经有越来越多的企业选择“A+H”模式。