推荐两只蓝海市场的香港生物科技股

    医药板块近年炙手可热，大型医药企业资源雄厚，研发实力强，涵盖面广，自然是市场的焦点所在。不过市场内还有一些相较而言小而美的企业，专精于鲜有对手的蓝海市场，更容易建立品牌及专利优势，值得投资者逢低收集。

    锦欣生殖（SEHK：1951）

    锦欣生殖提供辅助生殖服务，管理服务，以及辅助医疗服务。

    锦欣生殖多向布局 长线增长力强

    根据 Frost & Sullivan 的数据，中国不孕率从 2016 年的 15.0%上升至 2020 年的16.9%，并预计于 2023年达 18.2%。而美国不孕率亦预计由 2020年的 16.8%升至 2023年的 17.9%，与中国大致相若。

    不过中国辅助生殖的渗透率就远不如美国，2020 年美国辅助生殖渗透率为 31.2%，而中国仅为 7.9%，市场潜在空间庞大。市场亦预计中国辅助生殖市场规模2018至2023年预计以14.5%复合增长，规模增至近500亿元（人民币・下同）水平。

    另外因为国家政策，中国辅助生殖行业入场门槛甚高。「每 300 万人口设置 1 个机构」是中国各省制定生殖中心规划的主要参考依据，换句话说市场总量空间不足 550家，而截至 2018年国内已有约 500家辅助生殖机构，但当中约九成都是公立医院。

    作为较高端的医疗服务产业，客户预料更偏向可提供细致和贴心服务的民营企业。可见市场竞争蓝图亦向锦欣倾斜，加上政策阻碍竞争对手进场更是有利锦欣。

    锦欣刚公布了 2020年业绩，受疫情影响，集团营收及盈利分别同比跌 13.5%及 38.6%。不过集团 2020Q2营收较 2020Q1 升33.1%，反映集团疫后恢复提速。

    近期集团明显更着力产业扩张。去年3 月，锦欣在老挝购得许可，提供辅助生殖服务及经营一家 IVF医院，预期产能每年可进行 3000 多个 IVF 治疗周期，预期客单价将在 8-10 万区间。同年 6月又收购了武汉黄浦中西医结合妇产医院 75%股权，完善国内网络。湖北省人口数量全国第九，但辅助生殖市场相对分散，有利锦欣抢占更大市场份额。

    华领医药（SEHK：2552）

    华领是一家收益前阶段的中国药物开发公司，目前专注于开发糖尿病用药 dorzagliatin。

    颠覆糖尿病治疗领域黑马：华领医药

    中国人口基数庞大，加上面临老龄化加速及患病年轻化等现象，令糖尿病患基数日益加大。据英国医学杂志（BMJ）发表的中国人糖尿病患病率的最新全国流行病学调查结果，中国糖尿病患病率为12.8%，换句话说即是高近1.3亿名糖尿病患。加上国内糖尿病有知晓率低、诊断率低、治疗率低、治疗达标率低等多种问题，市场空间可望逐渐被发掘出来。

    目前市场上的糖尿病药物无法兼顾胰岛素分泌不足和胰岛素抵抗的改善，因而难以遏制糖尿病恶化和并发症。而华领的Dorzagliatin 正正能满足此需求，带来差异化的竞争优势。

    虽说创新药研发成败未定，投资风险极高，但华领去年 6月中传出在研药完成三期研究，结果十分喜人。除了单药研究，集团还完成一系列联合用药的临牀研究，例如会增强协同降糖效果及改善β细胞功能等成效，展现出药品更大的潜力。这一特性令Dorzagliatin与现存糖尿药构成互补而非竞争的关系，可望令Dorzagliatin更无阻力地渗透市场及扩大市占率。

    投资结语
锦欣业绩处于高速发展期，2017-2019年的盈利同比增长分别 12.79%、68.65%及 145.87%，疫情复苏后可望从回高速增长轨道。华领更是处于未盈利阶段，但未来业绩的确定性颇高，因而是及早部署的好时机。

    值得注意的是，由于规模较小，两者股价的波动性甚高。较进取的投资者可考虑「长短棍」投资策略，锁定盈利及降低风险。