纯B股成本月大赢家(2)

转债市场表现优于正股

■郑良海

　　本周，证券市场先扬后抑，黑色星期四提前上演2007年的“5·30”，周五延续震荡格局。货币政策方面，央行周四千亿定向正回购，影响机构对货币政策的担忧，致使证券市场承压，股票市场剧烈调整。发改委再次放宽企业债门槛、地方债发行稳步推进、人行取消银行间债券上市审批，债券市场供给增加，债券市场收益率大幅上行。

　　指数方面，沪指周跌0.98%，深成指周涨0.34%，转债市场指数好于股票市场的表现，上证转债周涨0.99%，深证转债周涨5.59%，中证转债周涨1.49%。

　　从个券来看，可转债也优于对应的正股走势。本周燕京转债5月29日停止交易，浙能转债、深机转债停止交易，正常交易的转债仅剩8只，上涨的转债有5只，下跌的转债为3只。其中、格力转债、电气转债、齐峰转债、歌尔转债涨幅居前；触发赎回条款及受周四正股的跌停影响，导致通鼎转债应声回落，下跌13.39%，跌幅居首。然而，本周8只转债表现均优于正股，其中，电气转债与吉视转债股债走势出现背离。

　　可转债退出与赎回方面，浙能转债、深机转债分别于27日、28日停止交易，赎回后将退市。通鼎转债触发赎回条款，定于2015年7月7日，以103元/张价格赎回，第一神债最终将挥手告别。可转债发行方面，京能电力可转债发行方案于2015年5月28日获北京国资委核准，原则同意公司公开发行不超过20亿元可转换公司债券。公司山西吕临霍州煤电2×350MW低热值煤发电项目获山西发改委核准批复，配套建设循环流化床锅炉，同步建设脱硫、脱硝和高效除尘设备。辉丰股份拟发行不超过12亿元可转债，用于拓宽公司产品种类，培育新的利润增长点，并收购控股子公司科菲特剩余48.78%股权。此外，燕京转债6月5日赎回，建议关注。

　　转债的退市增加，市场余额骤减，按照面值计算，当前仅有400多亿，随着民生转债的退市，市场的发行与供给没有跟上，转债市场余额已微不足道，因而转债市场的个券选择性意义已不大，建议切勿盲目投资，避免高位进入。从转债的估值角度看，正股市场调整幅度大于转债市场，推高了转债的估值和溢价，面临调整压力。没有进入赎回期的电气转债、格力转债、歌尔转债和洛钼转债都有较高的转股溢价。不过，有国企改革与装备制造走出去主题概念的电气转债，以及房地产市场回暖带动与经营多元化扩张的格力转债。仍可予以适度关注。■