赢时胜：客户资源丰富 保障可持续发展

   专业的金融行业系统解决方案提供商。公司是为金融机构的资产管理业务和托管业务提供整体信息化建设解决方案的提供商,其产品广泛应用于金融行业研究、分析、投资、交易、风控、监督、清算、核算估值、绩效评估、存托管、数据整合等业务环节,目前已为200多家金融机构提供了专业的解决方案,在资管后端系统和托管系统领域具有领先优势。2012年,公司实现营业收入1.44亿元,净利润3718万元。

    金融创新和“大资管”是行业发展驱动力。金融行业对信息化的依赖性很强,不仅包括业务信息化,还包括管理和决策信息化。从行业发展趋势来看,金融行业创新不断,且正在向以“客户为中心”的服务型运营模式、“大资管”的混业经营模式转变,金融业务和、产品的创新和行业规模的扩大,都要求相应IT系统的配套支持,这给行业带来了长远的发展机遇。数据显示,过去几年,我国资产管理和资产托管的信息化产品保持了20%以上的增速,行业趋势持续向好。

    客户资源丰富,保障公司可持续发展。目前,公司已经形成了“全资产、全业务、全数据、全行业”的产品体系,能满足行业内不同客户、不同层次的需要。客户覆盖基金、证券、保险、信托、托管银行等金融机构,截止截至2013年6月底,公司与80家基金公司、55家证券公司、18家信托公司、16家托管银行、43家保险公司建立了业务合作关系,比重分别达到97.56%、52.38%、26.47%、84.21%、28.29%,为公司的可持续发展奠定了良好的基础。

    建议询价区间18.5-21.6元。预计公司2013-2016年营业收入分别为1.61亿元、1.83亿元、2.05亿元和2.29亿元,净利润分别为4173万元、4659万元、5254万元、6023万元,EPS分别为0.93元、0.84元、0.95元、1.09元(以发行市盈率22倍计算,公司将新增股本1043万股)。我们参照可比上市公司的估值水平,综合考虑此次发行的政策、市场环境,给予公司2014年22-25倍PE,建议询价区间18.5-21.6元。

    风险提示:回款风险,公司规模扩大带来的管理风险,人力成本上升风险。（安信证券）