同洲电子：实际控制人同步参与增发 增强项目保障

   事件:非公开募集7.93亿元,用于DVB+OTT项目。12月27日,同洲电子发布公告称,公司拟非公开发行6300万股,用于“辽宁省DVB+OTT项目”,发行价格不低于12.45元/股,募集不超过7.93亿元。其中实际控人袁明先生承诺认购不低于实际发行股份数量的35%。

    点评:广电剧变下谋求新出路。2013年电信运营商加大了IPTV的推广力度,各类互联网公司也推出众多OTT产品,不论是在价格与体验上都较有线数字电视显示出致命的威胁。预计2013年年底OTT激活用户超过1000万,2014年机顶盒出货量超过2500万,将进一步对广电运营商构成较大的威胁。公司的“DVB+OTT电视互联网项目”,可满足北方广电运营商在2015年前实现“数字电视信号”改造的同时,快速的实现低成本切入“双向互动服务”。在双向网络改造期间,利用数字信号的高清优势,提前进入“互动业务”增值增收阶段。让已完成数字电视信号高清广播,但未进行网络双向改造的广电运营商,在双向网络改造的较长周期(2-3年)内,直接切入DVB+OTT电视互联网模式实现互动,启动“互动业务”以稳定老用户、增加新用户。对于公司来说,项目的推广可促进公司在统一平台标准的前提下,避免以往在多个地区的广电网络重复长周期高度定制化的双向互动业务开发及对接,节约研发成本,并由各增值业务及"摸摸看"触控新技术带动客户体验,从而带动公司PAD、智能一体电视及手机等智能终端产品的销售。辽宁省目前拥有家庭用户1500万,有线电视用户950万,其中数字电视用户650万户,具备较好的规模效应与推广示范性。

    实际控制人同步参与增发,增强项目保障。公司的实际控制人袁明先生同步参与增发,其中公司控股股东袁明先生承诺认购不低于实际发行股份数量的35%(含35%)。在一定程度上反映了公司对于项目的信心。对于以规模效应为基础的DVB+OTT项目来说,用户规模的增长是我们持续关注的重点,2014年公司如可实现超过500万的DVB+OTT用户,则公司依然具备一定的投资价值。

    我们维持原有的盈利预测,公司2013-2015年可实现的EPS分别为0.09元、0.27元和0.74元,建议关注公司用户拓展进程。（齐鲁证券）