华平股份：激励覆盖面广 行权条件较保守

　　点评：

　　激励覆盖面广，推动公司长期可持续发展。此次激励计划涉及的激励对象共计138人，包括公司董事、中高层管理人员和核心技术、业务人员，约占员工总数20%。此次激励的人员覆盖度广，有利于提高员工的稳定性和积极性，推动公司长期可持续发展。

　　行权条件较保守，实现难度较小。公司作为我国软件网络视频通信市场龙头，在企业级市场深耕多年，其视频通信和应急指挥产品广泛应用于政府、金融、军队以及医疗、能源和制造业等行业。此外，公司在智慧城市领域快速崛起，中标铜仁市、兴仁县、晴隆县、普安县等项目，在手订单充沛。因此，未来几年公司业绩超越行权条件是大概率事件。

　　4G 时代，移动视频应用将迎来快速增长期。4G 时代已经来临，为移动视频通信提供了良好的网络环境，相关应用有望爆发。公司产品占带宽小、多网络运行、多功能兼容的独特技术优势完美迎合了移动互联网时代的需求，未来除了在传统的军队、金融等领域继续开拓市场，还有望在智慧教育、远程医疗和智慧家庭等方面取得突破。

　　投资建议：在行业即将进入跨越式发展的转折期，公司适时推出股权激励方案，将提高员工忠诚度和工作动力，从而提升公司的市场竞争力。由于贵州省安防项目实施进度低于预期，我们下调公司2013 年EPS 至0.65 元，维持2014、2015 年1.00 和1.32 元的盈利预测。4G 时代，公司的视频通信技术将大显身手，我们非常看好其长期发展前景，维持“买入-A”投资评级，12 个月目标价40 元。

　　风险提示：经营和财务状况受大客户影响波动的风险，项目回款风险。(安信证券)