结构性“机会”会不会成结构性“风险”
随着2013年进入倒计时,股市年度收官基本无大悬念可言。回顾2013年股市动态,和瑞资产专家认为,相较于2012年的极寒熊市,2013年的股市虽然上升不明显,且一直动荡,但可明显看出缓步上升是2013年的大格局。专家指出,2013年股市尽管未能全面回暖,但其中概念板块撑起了上升的主流,且有加强趋势,因此,2013年极有可能是熊市转牛市的过渡期。
从各板块格局来看,A股的分化较以往更加明显,创业板在不经意间走出一波翻倍的牛市行情。而两市主板大盘的表现却远远不尽如人意。不过,伴随着支撑力量的弱化,小盘成长股也开始面临诸多挑战,2013年“奔牛”的后遗症或许需要在2014年“埋单”。
板块分化明显
在经历了2012年那令人措手不及的大熊市后,上证大盘自2012年12月5日1949点开始运行的反弹,于2月18日接近2012年的高点位置2444点,这一个周期用了46天。顺着这一大好趋势,这反弹的第一浪也铸成了2013年年度制高点,2548.30点,涨幅达16个点。前两个季度的股市在2300点左右徘徊,度过了一段平稳期,直到5月2日,跌至2267点,出现了第一个低谷。5月29日收市为2432.6点,成为了年度第二高点。但紧跟而来的是6月27日的年度最低谷,2040.67点。但这一谷底的出现,结束了2013年大幅度的震荡,开始出现了相对平稳的上升趋势。到9月12日,已经逐步回升到2361点,也成为了本年度第三个高点。最后一个季度,股市相对平稳,最低点出现在11月13日,2186点收市,不温不火的情况乏善可陈。
和瑞资产专家认为,2013年股市受三条主线影响,才呈现了这样一个复杂而又有明显上升趋势的股市大盘。一个是宏观经济,第二个是流动性,第三个是风险偏好。而这三条主线也是前段时间一直在影响市场的东西,只要着力于这些方面,可以把握未来的发展情形。
另一方面,分析全年板块资金流向,其中稳步上升的有军工航天、生物疫苗、超级细菌、甲型流感、武汉规划、卫星导航、风沙治理等板块与行业,其中军工航天以净流入4.83亿元位列榜首,而领涨股航天长峰涨幅更是达到了8%,净流入率达到了34.83%。生物疫苗以2.03亿元紧跟其后,其中东北制药的净流入率高达70.18%。超级细菌、甲型流感、武汉规划、卫星导航、风沙治理分别以净流入资产1.87亿、1.57亿、1.26亿、1.17亿、0.83亿上榜。
此外,传媒板块可谓是2013年大赢家。信达证券策略研究员王小军分析称,传媒板块行情的火爆与业绩高增长和创业板属性直接相关。传媒行业一季度增长90%,二季度增长50%;另外,市场氛围还过得去,上证指数虽然维持震荡格局涨幅不大,但赚钱效应仍能维持。
“明年传媒板块应该会分化。”王小军表示,从三季度创业板业绩增长看,只维持了个位数增长,全年达不到47%的预期业绩增速,明年行业内分化会很严重,传媒行业特别是影视行业,本来就不需要太多的机会,一些龙头公司还有空间,很多中小公司会被兼并收购。
广州证券副首席策略分析师张广文也表示,最近10%的换手率,说明机构已经不看好传媒股;而IPO重启会降低创业板的稀缺性;此外,今年传媒行业的重点在于新兴传媒业,但这不是经济的重点和支柱,明年传媒行业转型的重点会有所改变,更多在改革,在传统传媒业,国家放开对传媒持股的垄断,成为混合经济的试点。即使传媒行业不下跌,也没有太多的上涨空间。
“小牛”创业板
如果从传统意义的市场表征指数看,A股在2013年并未摆脱熊市阴影。不过,在整体市场疲弱的背后,2013年却是近十年A股市场赚钱效应较高的年份。
创业板指数今年以来累计涨幅高达74.10%,盘中创出1423.97点的历史新高。实际上,创业板指数大幅上涨只是今年成长股行情的一个缩影。如果以30%以上的涨幅定义为牛市行情的话,则今年从行业角度看,几乎所有的代表经济未来发展方向的新兴成长性行业均已经进入牛市格局。据WIND数据,在中信一级行业指数中,有7只行业指数今年以来的累计涨幅超过了30%,除家电和国防军工外,其余5个行业均为典型的新兴成长行业。其中,传媒、计算机和通信指数今年以来涨幅最大,分别达到了93.44%、65.14%和41.54%。
从产生动力来看,2013年成长股的“奔牛”行情,并不能单纯归因为资金炒作。实际上,在创业板等成长股几乎一整年的上涨背后,具备以下三方面的推动力量:
首先,宏观经济转型提供做多基矗进入2013年,经济“保增长”的要求明显降低,取而代之的则是经济结构调整、淘汰过剩产能、金融领域去杠杆等一系列经济转型命题。在经济转型已经趋势性展开的背景下,新兴产业势必会在资源再配置中处于优势地位,中期愿景带来的短期良好预期是小盘成长股今年以来持续走牛的基矗
其次,新股发行暂停提升稀缺性溢价。对于小盘成长股的持续走强,市场供求也发挥了重要的影响。由于主板市场持续低迷,过去的一年,A股新股发行处于暂停状态,这直接导致以往新股上市节奏较快的创业板、中小板突然失去了供给压力,这使得此类股票的“壳资源”价值得到了明显提升。与此同时,由于新股发行暂停,新兴产业板块阵营也暂时停止了扩军,相应造成了已经实现上市的新兴成长股的稀缺性溢价逐渐走高。
最后,资金推动自我强化。在上面两大因素的支撑下,今年2月份开始,创业板等小盘成长股开始出现超额收益,从股市运行规律看,若支撑因素没有明显弱化,则上涨行情逐渐会进入一个自我强化阶段。可以说,不同类型资金对成长股的接力式参与,也是今年结构性牛市产生的重要条件之一。
整体来看,2013年是属于小盘成长股的一年,由于经济转型的方向不会变化,新兴成长股未来仍将是市场超额收益最主要的贡献者。只不过,在经过一整年的“奔牛”式上涨后,成长股中泡沫膨胀、良莠不齐的风险也大幅凸显,并可能令不少2013年的结构性机会在2014年转变为结构性风险。北京润正投资咨询有限公司分析师林碧野在接受本报记者采访时表示,今年创业板走出的大好行情不排除题材炒作的投机性上涨,投资者对此还应该谨慎应对。
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