熔断频现 转债新券火爆难掩分化

　　新券开盘就因大涨触发“熔断”的一幕最近在转债市场上频频上演。仅在过去三日上市的8只转债中，就有6只出现这种情况。不过，分析人士表示，近期部分优质新券估值享受较高溢价，其他标的表现不一，新券火爆表现之下隐现分化。老券炒作有所降温，平均换手率明显下降，高换手率个券也在减少。

　　优质新券受追捧

　　8月19日，国光转债上市，开盘涨30%被临时停牌。18日，航新转债、花王转债上市，开盘分别涨30%、22.51%，双双被交易所临时停牌。17日，5只转债同日上市，其中三超转债、苏试转债开盘大涨30%、兴森转债涨20%，纷纷触发“熔断机制”。

　　据统计，截至18日，在8月上市的18只转债中，有13只开盘价超过120元，开盘涨幅均值为21.7%，优质新券受到投资者的热烈追捧。

　　兴业证券黄伟平团队认为，从新券上市维度看，高价优质券大多在120元平价以上直接享受溢价。

　　但也不是所有新券都能享受“熔断待遇”。在17日上市的5只债券中，紫银转债、联诚转债开盘仅涨10%。

　　“股市关注度较低的标的是正常甚至偏低定价。在评级为AA-的转债中，不乏高景气度标的。”黄伟平团队指出。

　　从收盘价看，在8月以来上市的转债中，仅有9只转债收盘价仍高于120元，显示上市抢筹带有一定投机性。近期，还有不少高价新券出现调整。

　　游资炒作降温

　　在7月上旬股市上涨带动转债走高后，新券上市大涨频现。8月上旬，部分老券蠢蠢欲动，预示着“游资”归来。10日，转债市场出现“熔断潮”，不少“熔断”个券换手率和转股溢价率双双升高。

　　近期，游资炒作已有所降温。12日至19日，转债市场平均换手率由97%降至51%，换手率超过1000%的个券数量由10只减少至4只。

　　相比于3月较为持久的炒作，本次炒作降温更快。分析人士认为，一方面，市场吸取此前炒作教训；另一方面，深交所于6月推出转债熔断机制，也抑制了游资炒作。

　　中信证券固收团队认为，在可控波动下，转债市场防守不足。正股是核心驱动力，高弹性正股波动会传导至转债。中长期主线未受冲击，下一波机会正在孕育。