HPC外汇:欧洲金融危机阴霾

    鉴于欧元的财政支持机制难以真正出台，去福利化步履维艰，政治一体化更远非一日之功，因而欧元区缺乏解决问题的基础架构，欧洲政治家也没有拿出治本之策的历史勇气，所以，欧债危机将是一场持久战。国际货币基金组织(IMF)在周二公布的《世界经济展望》报告中警告称，饱受债务危机煎熬的欧元区可能将会崩溃，从而引发一场足以同大萧条相比的全球经济大衰退。

    希腊债务危机刚刚缓解不到一个月，欧债危机似乎又在西班牙找到了新的爆发点。4月首周，西班牙国债拍卖结果差于预期，投资者对欧债危机的担忧由此被再度点燃。由于欧盟决策机制的复杂性以及各国对自身利益的考虑，这些救市政策是在反复争议中产生的，常常给人朝令夕改、变化无常的感觉，让人如坠云雾中茫然无所适从。

    目前欧债危机的救市主要在三个方面：一是围绕增加银行资本和市场流动性展开，包括要求银行补充资本金，欧洲央行(ECB)推出长期再融资操作(LTRO)等；二是围绕救助希腊展开，包括近日达成的1300亿欧元的纾困计划；三是围绕防火墙扩容展开，努力将EFSF由5000亿扩大到7500亿欧元甚至10000亿欧元，为未来之需做准备。西班牙是欧元区的第四大经济体，经济规模是希腊、葡萄牙和爱尔兰三国总和的两倍以上，一旦该国债务偿付出现困难，其后果不堪设想。在市场风险情绪急剧升温的同时，西班牙10年期国债收益率一度升破6%，而7%则是市场公认的债务危机救助线。

    不过，随着本周二的新债招标好于预期，市场忧虑情绪暂时缓解，西班牙10年期国债收益率又重回6%下方。我们对欧债危机的长期性应有足够的心理准备，对欧盟推出的救市措施和市场表现应有恰当的判断。随着市场对西班牙经济健康的担忧不断升温，IMF首次发出欧元区可能解体的警告。