HPC外汇:欧债危机重重

    从近期局势演变来看，去年第四季度呈现的欧债危机紧张局面已大为改观。此时，市场对欧债问题的研判也出现了分化，有观点认为欧债危机警报已经解除。未来可能继续拖累整个欧洲经济发展，成为不容忽视的不确定性风险因素，例如近期西班牙债务问题就逐渐引起人们关注。欧元区经济体发展不均衡的状况并非短期能够改善，为欧洲经济未来长期可持续发展留下了隐患。

    欧洲实体经济下行压力放大，失业率较高，难以在短时间内摆脱刺激经济增长与缩减财政支出的两难困境。从2011年全年来看，欧盟及德国、法国、西班牙、荷兰、意大利、葡萄牙等主要成员国GDP同比增速呈现四个季度逐季下行态势，投资与消费都出现持续萎缩，导致失业率不断攀升。许多欧元区领导人认为，世界其他部分有义务援助欧元区，因为该货币联盟算得上“躺着也中枪”。欧元区的基本面要比其他经济体更稳定，但市场导致欧元区中苦苦挣扎的成员国无法完成必要的调整。因此，欧元区应该获得国际力量的保护。

    欧元区决策者们已经做好了分内事，增加了援助基金——欧洲稳定机制(ESM)的规模以支持货币联盟中苦苦挣扎的成员国。现在，欧洲的官员们正提出要求，轮到世界其他机构，如IMF站出来为欧元区提供更多的资金了。这一逻辑凸显了问题的核心：欧元区具有制度性的不完善性，而欧元区决策者不停地指责投资者挑明了这一点。所有货币联盟中都存在债权地区和债务地区。在其他货币联盟中，债权地区都有责任支持债务地区(支持方法多种多样)，欧元区也不能例外。欧元区债权地区应担起巩固债务地区偿债能力之责。这就要求实行债务共同化，并实现成员国之间的财政转移，当然，也需要相关制度建设赋予这一切合法性。

    去年第四季度，欧洲失业率持续恶化，欧盟经季节调整的失业率为9.9%，其中西班牙和希腊均超过20%，葡萄牙则达到13.3%，失业率最高的这些国家恰恰也是欧债危机中最具危险性的，容易导致社会不稳定因素的累积。当前欧债局势总体向好，已渡过最困难时期；但从中长期看，危机产生的根源并未消除，未来危机恶化或演变成周期性危机的可能性仍然存在，绝不可掉以轻心。