恐慌赎回双汇基金得不偿失 事件投资须理性(2)

　　投资决策中理性分析应代替恐慌情绪，情景分析有助于作出正确决策

　　双汇事件发生后，对这一事件后续影响的恐慌情绪，以及对双汇事件恶劣性质的反感情绪导致了投资者大量赎回。但投资不等于情绪或道德评判，在作出投资决策时，投资者应区分恐慌情绪与理性分析。

　　对于基金投资者，什么样的情况适合赎回呢？我们认为在无法确定事件影响的情况下，投资者可以进行简单的情景模拟，假定最坏情况发生时可能造成的影响，并以此来决定是否作出赎回决定。

　　在重仓股出现突发事件时，基金在不同持股比例和事件股票不同跌幅下，基金出现的净值损失情况见表2。在假定其他条件不变的情况下，普通投资者偏股方向基金申购加赎回费用为2.0%，如果重仓股占净资产比重在5%，事件重仓股下跌幅度40%，投资者才能平衡申赎费用，而如果重仓股占净资产比重在基金投资上限10%，事件重仓股需要下跌20%，可以平衡申赎费用。然而，在类似事件，事件股票停牌后，基金普遍会对事件股票进行动态估值，因此，事件股票需要更大的跌幅来平衡投资者申赎基金带来的交易成本。

　　图表3：不同的持仓比例和跌幅对应的基金净值损失

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　基金投资：莫用短期事件决策长期投资

　　从投资周期来看，双汇事件本身为短期脉冲式影响，其后双汇股价稳步走高更是反映出事件发生后存在超调；而基金作为投资期限较长的品种，更应该，从基金的投资能力和业绩，作为投资决策的依据。

　　双汇事件发生后，我们观察上述重仓基金在随后一个季度的业绩表现发现，多数基金业绩排名处于中上游水平，见图表2，而且回顾上述基金，多数基金以往长期业绩有超额收益，因此，如果单纯依据一个短期因素对投资期限较长的基金进行申赎，可能会对投资的整体收益带来负向贡献。

　　未来股票市场重大事件引发的停牌比比皆是，是否适合基金投资者通过赎回进行规避需要三思而行，从中长期来看，基金投资者更应该注重基金产品本身投资能力如何，短期事件只是基金投资决策考量的一个因素。

　　图表4：重仓双汇基金在11年2季度的业绩排名

　　数据来源：德圣基金研究中心