基金风格之变：来自基金一季报若干现象分析调查(3)

　　同样堪为典型的还包括一些去年业绩很出色的基金。仍然是2010年基金业绩前三甲的投资组合显示，其在信息技术和医药生物上保留的仓位成为今年一季度的拖累。尤其是去年表现最好的信息技术及相关的电子股，2010年的“前三甲”都没少配。由此，也使其在今年一季度都遭遇重创。

　　与之相对应，基金整体布局上也呈现这个特点。

　　根据天相对过去两个季度的基金季报统计，基金从2010年末至2011年3月份，严重低配金融保险、金属非金属、采掘三大优势行业。其中，对于金融保险业的配置力度为平均8.9%，比标准配置（沪深300的指数配置）少了约20个百分点，对金属非金属行业的配置为7.6%，对采掘行业的配置为5.3%，均低于历史水平。

　　与此同时，基金将上述配置中“省”出来的近4000亿元，增加配置在食品饮料、医药生物以及信息技术等去年涨幅可观的非周期行业上，仅此类行业配置就预计影响了基金收益率2~3个百分点，几乎一手导致了基金的业绩“低迷”问题。

　　事实上，基金经理也不是没意识到这个问题，但由于惯性思维以及部分基金自身的风格特点，基金整体组合的调整并没有如想象得那么快。部分业绩落后的基金经理坦承，“基金重点配置的相关股票，表现差强人意”。但仍有不少坚持认为，“此类行业上有国家政策扶持，下有明确的需求。今年二季度重点行业投资方向依然为……相关子行业。”

　　几乎可以肯定，行业配置的成败依然是2011年余下时间甚至未来几年基金业绩的决定性因素。

　　3 “新重仓主义”出现

　　除了在行业挑选上大下功夫的“行业选择派”之外，精选个股并长期持有的“个股精选”风格的基金在一季度也陡然增多。他们的个股选择策略也与以往有很大不同，有人称之为“新重仓主义”，并把其视作为基金应对系统性行情缺失的A股市场的又一个主流策略。

　　根据第三方对基金一季报的统计，2011年一季度，有超过13家基金公司的重仓股数量出现“集中化趋势”。他们是宝盈基金、长盛基金、国联安、国投瑞银、海富通、华泰柏瑞、诺安、鹏华基金、融通基金、天治基金、信达澳银、招商基金、中欧基金等。

　　上述情况和以往基金持股持续分散化的大趋势有很大差异。

　　另外，截至一季度末，一家基金公司高比例占有单个个股流通盘的案例也在增多。一季度末，同一基金公司持股超过20%流通盘的情况从2家增加到5家，持股超过15%的案例增加到12家。高比例持股风格的公司进一步增多，个股精选+重仓持有的策略在不少基金公司中重新占据主流思维。

　　一季度中，这一特色凸显的公司就包括新华基金公司。截至3月末，该基金公司旗下基金持有国中水务（600187）至少30.87%的流通盘，这使得该股也超过七星电子（002371）（华商基金重仓股），成为该季度基金持仓最重的个股。

　　另外，新华基金还持有洪城水业（600461）4.43%的流通盘，持有康得新（002450）8%以上的流通盘（在华商基金减持该股后，已成为第一大持股公司），重仓持有锦龙股份（000712）、ST金马等个股。总体上，一季度业绩迅速恢复的新华基金有重拾前年重仓个股势头的迹象。显然，这次他们把重点方向之一放在了水务上。

　　去年业绩突出的华商基金在今年一季度进一步强化其突出的“个股精选”风格。截至一季度末，该公司旗下偏股基金合计持有七星电子至少28.71%的流通股（相比去年4季度有所减持），持有华映科技（000536）18.45%的流通股，持有万邦达（300055）21.02%的流通股，持有奥飞动漫（002292）15.28%的流通股，以及深圳惠程（002168）9.08%的流通股。

　　其中，万邦达同时还被银华基金重仓持有，两家公司合计持有万邦达40%以上的流通盘，这很可能意味着该股实际上被两家基金公司所“控盘”。很明显，在投资风格上，华商仍然继续维持着去年“重拳出击”的强势风格。