全年数据亮点纷呈 金融支持实体经济效果明显

　　1月12日，央行发布的2020年金融数据和社会融资统计数据显示，全年人民币贷款增加19.63万亿元，同比多增2.82万亿元；社会融资规模增量累计为34.86万亿元，比上年多9.19万亿元。

　　这与此前央行方面的预判相契合。去年6月，央行行长易纲在陆家嘴论坛上曾指出“预计全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模增量将超过30万亿元”。

　　从整体数据来看，金融对包括制造业企业、中小微企业贷款持续发力，贷款结构有所优化。另外，房地产等调控作用也发挥出一定效用。

　　中国民生银行(01988)首席研究员温彬指出，从全年来看，年末M2增速比去年同期高1.4个百分点；人民币贷款累计新增19.6万亿元，比上年多增2.8万亿元；社会融资规模累计新增34.86万亿元，比上年多增9.2万亿元。货币、信贷增长基本实现了年度目标。本月金融数据走势显示，M2和社会融资规模增速趋于回落。与此同时，信贷结构有所优化，对企业部门和中长期贷款支持力度加大，表明了金融对实体经济重点领域的精准支持。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，整体上看，金融数据延续了2020年11月以来的趋势，“宽信用”进入稳定退潮期，存量社融及M2增速等指标向名义GDP增速靠拢的趋势正在形成。

　　新增信贷中的居民中长期贷款的变动值得关注。王青表示，由居民房贷构成的居民中长期贷款在去年12月出现了7个月以来的首次同比少增，表明前期出台各类房地产金融监管措施正在产生效果。对此，光大证券(06178)金融业首席分析师王一峰也谈到，2020年下半年中小银行按揭高速投放是引致房地产融资监管加强的重要原因之一。总体来看，2020年住房按揭贷款延续了平稳增长态势，供需两旺，大型银行投放量与2019年持平，但中小银行增量占比大幅度提升。他认为，2021年增长或因新政面临结构性压力。随着《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》发布，预计2021年大型银行按揭投放与2020年相当且波动不大，但以股份行为代表的中小银行增量按揭投放面临一定收紧压力，由此可能作用于2021年房地产销售，并因此影响M1增长。

　　企业部门方面，贷款新增5953亿元，比上月少增1859亿元，但比去年同期多增1709亿元，表明金融继续加大对实体经济的支持力度。其中，短期贷款减少3097亿元，比上月和去年同期分别多减3831亿元和3132亿元，短期贷款的减少增加了票据融资需求，本月票据融资3341亿元，比上月和去年同期分别多增2537亿元和3079亿元。温彬认为，这说明在短期贷款供应有限的情况下，票据融资形成了一定替代；中长期贷款新增5500亿元，比去年同期多增1522亿元，说明加大对制造业、中小微企业中长期贷款持续发力，贷款结构有所优化。

　　社融的变化值得关注。央行数据显示，2020年12月新增社会融资规模1.72万亿元，不及预期，同比少增3800亿元，较上月的2.13万亿元减少19.25%。从结构来看，12月新增社会融资规模的拖累项主要为企业债券融资和非标融资。数据显示，社会融资规模口径下，12月新增企业债券融资仅442亿元，同比少增2183亿元；非标融资，即委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票三者加总，净融资为-7376亿元，同比多减5920亿元。

　　专家认为，这应该与11月出现债市违约事件的影响仍在发酵有关。另外，12月信托贷款减少4601亿，同比多减3509亿，是造成社融下滑的主要原因之一。王一峰指出，2020年监管部门对影子银行业务的管控力度进一步加大，要求全行业压降1万亿元具有影子银行特征的融资类信托业务，而1-11月份信托贷款合计压降约6340亿，因此12月压降幅度较大。委托贷款减少559亿，同比少减757亿。未贴现票据减少2216亿，同比多减3167亿，主要与12月末票据冲量造成存量规模下降有关。“从目前情况看，影子银行融资类信托持续压降仍是大势所趋，预计2021年信托贷款仍将继续压降，监管部门出于防范金融风险的需要，对于融资类信托压降态度较为坚决。受此影响，部分领域如弱资质房企融资渠道将进一步收窄，现金流压力加大，不排除出现个体信用风险。”他说道。

　　外界观点也指出，临近年底，银行的信贷投放额度有所限制，所以会将储备的信贷项目放到来年一季度集中投放，这样来看，2020年12月单月的新增人民币贷款和社融增量表现亦符合季节性规律。另外观察市场实际表现，2021年以来，金融机构信贷投放呈现“供需两旺”态势，项目储备较为充足，部分银行信贷增长较为十分迅猛，信贷“开门红”效应明显。

　　对于下一阶段的货币政策走向，易纲日前在接受媒体采访时表示：“2021年货币政策要‘稳’字当头，保持好正常货币政策空间的可持续性。”2021年中国人民银行工作会议也指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。完善货币供应调控机制，保持广义货币和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。健全市场化利率形成和传导机制，深化贷款市场报价利率改革，带动存款利率市场化。深化人民币汇率市场化改革，加强宏观审慎管理，引导市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。