“固收+”站上风口 机遇背后也有隐忧

　　今年以来，以偏债混合和二级债基为主的“固收+”基金站上风口。在业内人士看来，“固收+”大火，既有股市走牛后投资者求稳的需求，也有银行理财替代的大背景。不过，此类品种也是机遇与挑战并存。

　　公募纷纷布局“固收+”

　　Wind统计显示，截至目前，年内新发行“固收+”产品数量接近170只，募资规模逼近3000亿元，远高于往年。去年全年该类产品发行数量为70只，募集总规模为690亿元。

　　随着“固收+”持续火爆，多家公募纷纷加码布局。目前新发市场上有包括富国、博时、银华、易方达、广发、安信、新华、平安等在内多家公募正在发行股债混合产品和二级债基，在发数量达10多只。

　　今年“固收+”也屡出爆款。截至12月4日，年内新成立的规模过百亿的“固收+”基金数量达6只，其中汇添富稳健收益首募规模最大，达到216亿元；易方达悦兴一年持有规模为198.51亿元；汇添富稳健汇盈一年持有规模为170.86亿元；嘉实浦惠6个月持有、汇添富稳健添盈一年规模都超过140亿元。此外，12月4日成立的华夏鼎清债券基金首募规模为106.4亿元，该规模在今年新成立的二级债基中居首。

　　正在发行的新华安康多元收益一年期混合基金拟任基金经理姚秋指出，经济转型升级的大趋势不可逆转。现阶段，权益市场与债券市场均处于合理估值，正处“固收+”品种布局窗口期。权益市场方面，要弱化对市场风格的判断，专注于内生业绩的研判；而债券市场方面，则应从策略角度出发，后续随着收益率上行或可适当加大配置力度，适度拉长久期。

　　机遇与挑战并存

　　在业内人士看来，“固收+”火爆有两大背景：一是股市向好行情已持续较长时间，市场波动开始加大；二是银行理财替代。

　　“今年‘固收+’火爆，让我想起了2016年火爆的保本基金，两者背景有点像。都是股市好了两年后，大家都觉得未来市场波动或会很大，对投资者而言，既担心此时远离股市，可能无法享受到股市收益，也怕承受不了太大的市场波动，所以就选择了一类既保守还能分享一定股市收益的产品。”在某固收基金公司基金经理看来，今年也是类似情况，2019年和今年以来股市持续向好，无论机构客户还是个人客户，都处于一种“去也不是，留也不是”的状态，所以，就选择了“固收+”这种折衷方案。

　　上述固收基金经理表示，“固收+”火爆的另一大背景是理财替代。“2016年时，已经有理财替代的说法，当时理财产品发了比较多但收益明显下降，今年情况更为明显，所以市场上对‘固收+’产品比较追捧。从过去两年的收益率来看，这类产品能够明显跑赢理财，也能够跑赢纯债基金，大家还是认可的。”

　　不过，也有基金经理认为，“固收+”品种具有一定周期性。过去两年股市向好，这类品种给人感觉波动不太大，收益也还不错，但一旦股市不好，这种中收益低风险的特性可能就实现不了。

　　“这类产品存量规模变大后，后期如果收益不达预期，肯定会面临洗牌，被投资者用脚投票，如果大量产品都不达预期，整个‘固收+’类产品也会到一个周期低谷。”另据北方某基金经理称。

　　不过，该北方基金经理也表示，往长看，这类产品比较有前景，因为过去风险收益特性上，要么是风险比较高的纯股票型产品或者偏股混合型产品，要么就是风险很低的理财或类理财产品，两者之间有明显断档，“固收+”这类风险收益特性的产品有望填补这个空白。

　　平安证券陈瑶表示，目前市场上的银行理财替代品风险收益良莠不齐，具体体现在：一是并非高风险就能获得高收益；二是部分年度无法获得正向的绝对回报；三是部分产品风险过高，不符合银行理财客群的风险偏好。“部分基金公司在布局绝对收益产品线时，因缺乏对于收益、回撤明确的划分，导致产品的风险调整后收益表现不佳。”