结构化产品杠杆受限 公募定增产品或迎春风

　　蓝鲸基金7月28日讯 监管层日前发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》（以下简称《暂行规定》），重点加强了对宣传推介和销售行为、结构化资管产品、委托第三方机构提供投资建议、开展或参与“资金池”业务等问题的规范。据了解，这一政策或给公募类定增产品带来春风。

　　结构化产品杠杆受限或让私募定增降温

　　据证券时报报道，据华南一家基金公司专户部负责人表示，《暂行规定》实施后，私募等参与非公开发行路径受阻，公募将在定增投资上有更多发挥空间。

　　上述负责人分析，根据资管新规，目前市场上较多采用的分级产品或第三方机构差额补足优先级本金及收益的产品模式不再符合要求。“长期以来，结构化产品优先级的主要资金来自银行，目前各银行已暂缓了原有的定增类专户产品的配资业务。”此外，《暂行规定》还大幅下调了杠杆倍数上限，股票类、混合类结构化资产管理计划的杠杆倍数不能超过1倍，固定收益类结构化资产管理计划的杠杆倍数不能超过3倍，其他类结构化资产管理计划的杠杆倍数不能超过2倍；他表示，预计机构配资规模因此受到较多限制，通过定增类专户产品参与定增的资金未来将呈下降趋势。而市场增量资金的萎缩，也会带来非公开报价的降温。

　　另一家市场人士也表示，此前私募、券商资管、公募基金纷纷抢食定增标的，定增市场呈现群雄逐鹿的局面，交易价格水涨船高，但随着资管新规的实施，若私募机构难以参与，非公开发行的折价率有望回到理性水平，增厚定增投资“安全垫”。

　　公募竞相创设定增基金

　　因此，不少基金公司也加大了布局定增产品的力度。据深圳一家基金公司人士表示，该公司今年重点计划发行定增产品，在筹备中的就达到6只产品，已经有2只产品成立。而另一家中小基金公司人士也表示，目前该公司准备了两只定增类基金，“虽然今年已经发了不少定增产品，但目前市场格局下，估计此类产品发行还将获得较大增长。”

　　据证监会新基金发行数据显示，融通通旭定增灵活配置混合型基金，建信丰利定增灵活配置混合型基金等一批名字里有“定增”字眼产品就在7月份获得受理，预期很快进入发行。而目前专门布局定增的如金鹰多元策略灵活配置混合型基金等一些产品正在发行中。业内人士表示，今年可能是定增类产品的“大年”，下半年还将陆续有此类产品出炉。

　　另据一位投研人士表示，3000点是参与定增好时机。Wind统计，过去十年定增项目的折价率普遍在20%~30%，以20%计算，在大盘3000点参与定增，相当于在2400点买股票，能够大概率获得正收益。历史数据也显示，过去十年，当大盘在3000~3500点波动时，参与定增的172个项目，到解禁时，平均浮盈近40%，其中75%的项目实现了盈利。