杨锦鑫：利空压顶，看涨黄金的理由在哪里？

    1.空头头寸激增创记录

    最新的CFTC数据显示，截至7月24日，投机性净多头黄金头寸从此前的57841份合约减至48597份合约，黄金总空头头寸增加了12447份合约，超过了新买的数量，触及纪录高位。在此期间，Comex12月黄金期货下跌3.20美元，至1234.60美元/盎司。直至上周收官，Comex8月期金收跌1.70美元，报收1221.30美元/盎司。报告显示，市场看空情绪严重，净看跌头寸不断涌入市场。三菱贵金属策略师表示，空头回补的高风险将给黄金带来上行空间。

    2.美元指数开始疲软

    就目前而言，美元涨势基本确定遇阻于95关口，持续的震荡走势也将阻止近期的上行。正如道明证券所言，当前美元涨势会因全球贸易局势缓和，有所冷却。隔夜的例子证明，随着避险情绪的消退，美元指数开始走软，此外美油对美指的挤压，也正逼使涨势过猛的美元，尽快进入新一轮的盘整模式，以便为年内后续加息做准备。

    3.过去十年黄金发展良好

    过去十年间，黄金市场运行平稳，价格也在缓慢上涨，各大经济体对黄金的需求量日益增加。据统计，在经历2013-2015的三年下跌后，2016-2017的两年里，国际现货黄金价格平均每年上涨75美元，在此之前，2008-2012黄金价格每年都不同程度的出现上涨。但日前，世界黄金协会却公布了南非5月的黄金产量，显示南非黄金产量在长期表现上，有进一步下降的趋势。黄金作为商品，在供不应求的情况下，稀缺的黄金产量有望在后市推升金价。

    4.美国国内矛盾加重

    在7月即将收官的市场，汇市传出一个消息——距离美国中期选举不到100天。然而，在这个紧要关口，美国总统特朗普就美墨边界隔离墙和“通俄门”等问题上怒怼民主党，怒怼美国新闻媒体工作者，随意抹黑自己。特朗普发布推特后，美国国内民众直言，贸易战和政府停摆，是否又要出现了。甚至已有舆论称：“渐进式加息过程中，美国国内不断增长的赤字，必将威胁美国经济增长，将成为美元的“逆风”，进而提振黄金。”

    5.五大投行押注美元见顶

    瑞信全球表示，特朗普的言论非常直接且咄咄逼人。这种强硬的贸易言论加上之前对中国和欧盟的指控很可能会迫使市场缩减美元多头头寸。

    法国巴黎银行表示，全球投资者都在增持美国资产，但特朗普政府更希望看到美元走弱。

    荷兰商业银行认为，特朗普的言论已在暗示市场对于美国资产需要三思而后行。

    加拿大帝国商业银行对特朗普批评加息的行为评论称，当前美元多头风险溢价上升，给美元带来更多的下行风险。

    摩根士丹利认为，市场押注做多美元的主流共识可能是错误的。

    统筹五大投行看空美元的观点，近乎出奇的一致。他们认为，美元去年暴跌8.5%，今年的涨势却又让人措手不及。截至7月17日当周，美元净多仓已达到202136手，创2017年2月以来最大，显示基金经理们已经开始疯狂增持美元多仓。鉴于美元已创年内顶峰95.673，美指可能会开始走低，最早应该会在8月转为长期下行趋势。在美元弱化的心理预测下，投资者没理由不看多，年内高点已下跌超150美元的黄金。