保险股受益加息周期 强势榜中上升速度最快

上周贵金属、白酒、航空、有色金属、葡萄酒、人寿保险、煤炭、建筑与农用机械、生物技术、环保服务排名位居行业排行前十名，表明这些板块个股市场表现处于相对强势。其中，人寿保险、煤炭、建筑与农用机械排名大幅上升而成为上周跻身前十名的新晋者。一个月来人寿保险和煤炭排名的上升速度最为突出，分别从第71名和第73名一路攀升至上周第6名和第7名，成为强势排行榜中上升速度最快的两个行业。

10月份以来，煤炭板块呈现一轮快速修复上涨，目前其相对估值水平回到历史均值水平。在需求预期向好及弱势美元的背景下，煤炭股的估值水平有望继续提升。当前投资者最关心此次加息对煤价及煤炭股走势有何影响。对此，国泰君安表示，以史为鉴来看，在加息初期商品的牛市并不会受到影响。

加息对保险板块是个重大利好因素。由于保险资金80%左右配置在固定收益类资产，当利率进入上升周期，投资回报率提升增加公司价值；反之，利率进入下降周期，投资回报率下降拉低公司价值。因此保险受益于温和的加息周期。中金公司表示，根据利率周期对保险公司影响的理论，保险公司股价通常在降息周期最后阶段和升息周期前半段有很好的表现（保险公司的投资收益率会上升）。相信本次加息将提升保险公司的投资收益率，幅度有可能在50－100个基点，且投资收益率上升的速度会快过保单资金成本上升的速度。国信证券调升中国人寿、中国平安、中国太保2011年估值至35.5元/股、102.1元/股、34.4元/股。

长期以来，航天与国防排名一直位居前列，上周排名第11名。今年前3季度行业指数远超大盘，9月份军工行业表现依然强劲，目前行业整体估值约70倍。军工行业内的上市公司多数具有市值小、收入及资产规模不大的特点，而军工行业是我国具有战略地位和核心技术的行业，具有内生增长和外延扩张的趋势，因此得到市场资金的长期关注。中投证券表示，4季度行业主要催化剂有：低空领域政策的推出、战略性新兴产业规划、航空航天十二五规划等产业政策因素；行业内上市公司重组事件、年底的航空航天展、周边局势等事件性因素。长期关注：受益于行业变革的航空动力、哈飞股份、航天电子、中国卫星等；具有业务增长点和产业发展空间的哈飞股份、航空动力、中国卫星、航天电子、四创电子等。

一个月来排名持续上涨的行业还包括：其他石油设备与服务、家用工具、汽车制造、铁路运输、电力、建筑工程、化肥农药、银行等；下跌的行业包括：系统软件、医疗设备、旅馆与旅游服务等。

(上海证券报)