非农建设用地入市方案概念股有哪些？(2)

　　大北农：收入减速利润提速，将延续至四季度

　　大北农 002385

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：谢刚，胡彦超 撰写日期：2014-10-30

　　大北农公布三季报，三季度收入增长低于预期，利润增长符合预期。前三季度销售收入132 亿元，同比增长18.4%，净利润4.4 亿元，同比下滑1.9%，ROE 为8.4%，EPS 为0.27 元。单三季度收入50 亿元，同比增长7%，净利润1.5 亿元，同比增长21.3%，EPS 为0.10 元。

　　Q3 收入增速回落至7%，低于Q1 的38%和Q2 的17%，原因在于行业景气延续低迷，公司去年基数高企。（1）下游养殖行业整体存栏处在低位，养殖微利，饲料行业景气继续低迷;（2）去年同期基数较高，去年Q3 收入同比增长64%，今年在去年高基数压力下仍实现增长。

　　Q3 净利润增长21%，好于Q1 的-19%和Q2 的+2%，原因在于毛利率提升，以及销售费用增幅回落。（1）豆粕等饲料原料价格下跌，成本压力大幅回落，毛利率同比提升1.9pct 至19.9%，（2）基数原因带来的人员费用增幅回落，销售费用增速从一季度的72%降至半年报的48%，三季度进一步降至32%，由于去年人员翻番后今年招聘较为谨慎，基数原因带来的销售费用增幅下降趋势在四季度将会继续。

　　三季度公司应收账款和现金流都有改善，收益质量提升。应收账款占比同比下降1.5pct 至11.3%，Q3单季实现正经营现金流4.24 亿，同比和环比均增长100%以上。

　　回顾前三季度业绩，我们成功预测到了毛利率提升和费用率下降的趋势，但却对下游生猪养殖这一强周期行业对饲料行业收入端的负面影响估计不足，对此我们深感自身研究之不足，我们仍竭尽全力对Q4提出我们的展望。预计Q4 收入端在去年高基数（yoy65%）基础上将延续低增速，净利润在费用增幅回落的基数效应下维持稳健增长。

　　基于明年养殖行业景气高于今年的大概率预判，预计大北农2014-16 年盈利预测EPS 为 0.51、0.79、1.04元，同比增长9%、55%、32%。大北农行业领先的激励制度、裂变式的组织架构、不断创新的盈利模式都是保障公司中长期增长的竞争优势所在，维持“买入”评级，目标价20 元，对应2015 年25xPE。

　　罗顿发展

　　公司主营业务为酒店经营与管理、装饰工程、油品销售以及网络产品的制造和销售。公司下属的金海岸罗顿大酒店是海南省7家五星级酒店之一，公司在海南博鳌水城大灵湖规划区万泉河畔的1800亩土地，用来兴建国际友好村、度假别墅区等项目。公司还巨资参与上海浦东名门世家商业广场项目，该项目可望获得丰厚回报。公司着手进行产业结构和区域布局的调整，在保持酒店经营、装饰工程等传统业务稳定发展的前提下，进入以网络及通信产品为代表的高科技产业，为公司今后的发展寻求新的利润增长点，并将业务重点向上海转移。

　　罗牛山

　　公司是我国首家“菜篮子”股份制上市公司，国家农业产业化重点龙头企业，生产基地遍布海南岛、产业辐射全国。公司充分利用海南无疫区得天独厚的自然条件和区位优势，始终致力海南“菜篮子”工程建设和热带现代农业发展，为海南改变畜禽产品依赖岛外供应的历史和平抑“菜篮子”物价做出了突出贡献。公司是海南省规模最大、配套产业体系最完备的畜牧业龙头企业，建立完善以畜牧产业为主的良种繁育、畜禽商品生产、饲料供应、畜禽防疫、屠宰加工、环保利用、科研推广等十大配套体系。公司是海南省最大的“菜篮子”工程基地、种苗生产基地和以畜牧业为主的农业科技示范基地。公司在全国率先通过ISO9001质量体系和ISO140014环境体系认证，并先后通过无公害产品认证、国家级牲猪活体储备基地场评定、出境动物养殖企业注册和供港注册认证，HACCP认证，在海南至全国畜牧行业起到了示范带动作用。

　　海南橡胶

　　公司是我国天然橡胶产业的开拓者，主营天然橡胶的种植、生产、加工和销售，是我国最大的天然橡胶生产企业，主导产品为各种规格的标准胶及浓缩天然胶乳。公司是国内唯一能大批量生产浓缩天然胶乳、航空轮胎专用胶等高品质加工产品的生产商，积累了丰富的研究经验和技术储备，参与、推动了多项行业技术标准的制订，拥有我国最大的天然橡胶生产基地，形成了从天然橡胶种苗、种植、抚管，到割胶、收购和加工等一整套成熟的技术体系，已成为集天然橡胶种植、初加工、深加工、贸易、物流、研发及橡胶木加工与销售等为一体的大型合企业集团。公司已走出海南岛，挺进云南，并在进军东南亚和非洲方面取得突破。继准备参股泰华树胶后，公司又收购新加坡R1公司股权。