军工航天航空资产证券化概念股有哪些？

　　军工航天航空资产证券化概念股

　　日前，中航飞机发布公告，称证监会已经于近日向其出具批复文件，认可控股股东西安飞机工业（集团）有限责任公司无偿转让其所持的40%股份给中国航空工业集团（即中航工业），中航工业成为中航飞机的控股股东；而在此之前，经过5个月的停牌筹划后，闽福发A公告重组预案。预案显示，南京长峰航天电子科技有限公司将以19.65亿元的身价“嫁入”闽福发A，而上市公司的实际控制人，也将变更为中国航天科工集团。

　　中航飞机和闽福发A两股近期连续展开资本运作，显示市场预期的军工航天板块资产证券化及资产注入预期正在逐步变为现实，已经重新点燃军工航天板块的投资热情。在军工行业改制提速和战略安全需求增加的背景下，军工行业正面临历史发展机遇。

　　十大军工集团目前的资产证券化率仅有31%，而国外军工企业资产证券化率约为70%至80%，相比之下我国军工企业潜在资产证券化的空间较大，相关上市公司有望成为资产证券化的重要运作平台。在央企改制整合的大潮中，目前上市的军工企业有可能成为军工集团资产注入重组的运作平台，从而释放制度红利，提升行业盈利能力。

　　在十大军工集团中，从改革进度、资产证券化空间、资产质量以及相关上市标的等方面考量，中航工业、航天科技、航天科工、电科集团、兵工集团、兵装集团等六大军工集团旗下上市公司具有更大投资机会。在具体的投资机会把握上，投资者可以从改制重组、重点项目、军民融合三个主线来寻找投资标的。推荐的投资组合为中航飞机、航天动力、航空动力和中航重机。

　　航天动力：航天六院下属“独一号” 科研院所改制迎机遇

　　海通证券 徐志国 龙华 熊哲颖

　　从公司历史业绩看，下半年才是公司业绩的集中贡献期，过去三年（2011年至2013年）下半年贡献的利润分别占全年的70%、66%、75%，主要原因是占公司业绩比重较大的泵系统和化工装备等大型装备交付结算多集中在年底，虽然上半年业绩下滑较多，但下半年有望填补这一缺口，预计全年业绩将基本保持平稳。

　　泵及泵系统产品保持平稳增长将是业绩重要保证。泵及泵系统产品是公司核心产品，营收占比1/3 以上，毛利率20.66%也是公司各类产品中第二高，贡献公司近一半利润。上半年营收同比增长4.42%，我们预计全年基本保持稳定态势，未来募投项目是主要看点。

　　受益汽车变速器国产化，未来期待液力传动产品达产放量。中国汽车工业协会预测到2015 年国内自动挡乘用车产量达到2000 万辆，但目前配套自动变速器多为国外进口，或国外厂商在国内建厂生产。汽车液力变矩器是自动变速器关键零部件，是制约我国自动变速器技术发展的瓶颈之一，国产化是大势所趋。

　　大股东航天六院收入约为上市公司8 倍，关注科研院所改制进展。相比其他军工集团，目前航天系资产证券化率低，资本运作的空间大。日前航天科技集团召开全面深化改革工作领导小组办公室会议，宣布领导小组办公室及专家咨询组成员名单，研究讨论集团公司全面深化改革六大专项工作方案，这意味着航天科技集团的改革开始进入实质性实施阶段。

　　公司是航天六院（航天推进技术研究院）下属唯一上市公司。航天六院是我国液体火箭发动机研制、生产、销售的核心企业，除公司外还下属6 个研究所及生产厂、院校、医院等11 个单位，2012 年总收入突破100 亿元，同期未上市资产营收规模约为上市公司的7 倍，可重点关注科研院所改制带来的投资机遇。

　　中航重机：中航工业直属上市公司 资本运作能力更强

　　海通证券 徐志国 龙华 熊哲颖

　　作为中航工业直属板块，公司定位于全球高端基础装备顶级供应商，目前业务实际覆盖范围较小，未来可扩展空间非常广阔。中航工业下属19个直属板块，十余个工业制造板块，公司是装备制造板块整体上市平台。公司装备制造业务依托航空工业， 大力拓展非航空领域， 目前覆盖以锻铸造为代表的装备制造基础业务。锻造业务中军品占比约70%至80%，预计未来随公司向非航锻造领域拓展，非航业务比例将大幅提升。公司作为中航工业板块整体上市公司，在中国航空工业中地位显着，作为集团直属上市公司，资本运作能力更强。公司近年来陆续进入3D打印、战略金属再生、智能装备等高新技术领域，不断向高端领域拓展。不论从战略地位还是从研制生产实力，公司都有潜质完成从高端装备基础供应商向整机制造商的转变，公司发展前景值得看好。

　　受益风电行业回暖，新能源板块大幅减亏，预计未来将延续减亏趋势。2014 年以来国家在风电领域连续推出新政策促进行业继续回暖，受益于此公司风电业务将保持恢复趋势，今年将进一步大幅减亏。

　　国家发动机产业若发生改革与调整，可能涉及公司燃气轮机业务。子公司中航世新主要产品为小型燃气轮机。燃气轮机制造属于航空发动机制造领域，国际上燃机厂商也是航空发动机厂商。在国家大力发展航空发动机背景下，如果整合发动机资源，可能涉及公司燃气轮机业务，后续需跟踪观察政策变化，有较大不确定性。

　　中航飞机：C919吹响总装号角 航空发动机重大专项即出台

　　招商证券 王超 梁铮

　　据报道，到2020年中国商飞上海飞机制造有限公司浦东基地将具备150架C919 大型客机和50架ARJ21-700飞机的年批产能力。C919和ARJ-21定价约为1亿美元和0.3亿美元，因此销售收入约为165 亿美元。

　　中航工业承担了C919大型客机雷达罩、机头、机身、机翼、垂尾等绝大部分机体结构件的研制工作，占大型客机机体研制95%以上的工作份额，机体部分在大型飞机价值量中占比超过30%。中航飞机西飞公司承担的中机身是整个飞机机体结构中技术最为复杂、制造难度最大的部件之一。中机身是全机结构载荷传递的中枢，包含零件8200多个，大量选用第三代铝锂合金、高损伤容限铝合金材料及超大型钛合金锻件。C919大型客机首架中机身（含中央翼）、副翼部件的按期交付，为今年完成C919大型客机首架机机体对接起到了决定性作用。

　　中国对于远程空中力量的需求很强，运20 截至今年底可能已实现数架样机的交付，并于 2016年转入小批量生产，未来基于运20平台的运输机、加油机、预警机、电子战机将达到 300 架以上，单价将不低于10亿元。

　　进入四季度，多重政策利好可能逐步兑现，航空发动机重大专项的出台将带动整个航空制造业基础研究、基础材料和基础制造水平，另外在军工企业深化体制改革方面也将有大力推进，我们预计军企科研院所改制、促进军民融合发展方面都将有更具可执行性方案推出。