全球液压行业螺旋上升 液压概念股有哪些?

　　液压行业历经百年发展，市场空间螺旋上升，2018年全球规模达到2,457亿元，市场集中于全球主要工业国家。中国市场规模达到710亿元，但市场大而不强，高端产品供给不足。全球液压巨头技术积累深厚，依靠稳健现金流实现穿越周期的发展。国产液压龙头品牌进入高端液压产品攻坚阶段，工程机械是最佳突破口之一，得益于行业强势复苏与国产主机厂份额提升。建议关注恒立液压和艾迪精密。

　　国产品牌向高端领域突破

　　全球液压行业格局较为集中，2018年全球液压行业市场CR4超过50%，国产品牌整体份额差距较大。全球液压巨头大多创建于100多年前，技术积累深厚，液压业务进入成熟期。从力士乐与派克公司的发展历史来看，两家公司现金流稳健，围绕主业自研或收购拓宽产品布局，实现穿越周期的发展。

　　国产品牌进入高端液压领域面临五大壁垒：1、产品设计和制造壁垒，涉及新材料、新工艺和新结构的研发，研发周期长，生产工艺复杂，考验企业管理能力;2、市场在位壁垒，液压系统质量直接影响主机产品品质、性能及运行稳定性，客户选择较为慎重，对供应商考察周期长且不轻易更换;3、产品开发时间和投入壁垒，液压产品进入市场前需要长时间的实验和市场验证，制造和检测设备多为投入较大的专用设备;4、资金壁垒，液压行业属于资本密集型行业，需要大规模的固定资产投入，达产时间较长，考验企业流动资金充足性;5、人才壁垒，液压行业属于技术密集型行业，企业须具备实践经验丰富的高水平研发团队及技术人员，以保证研发持续性和制造水平先进性。

　　工程机械行业强势复苏，为国产液压件提供良好成长环境。2017-2019年国内工程机械行业景气度快速上升，主要品种销量实现快速增长。工程机械工业协会数据显示，2019年，挖掘机销量为23.57万台/yoy +15.9%，汽车起重机销量为4.25万台/yoy +31.4%。2020年受疫情影响，我们认为，后续逆周期投资会更倾向于稳需求。其中，地产需求或将延后，拖累新开工与施工;基建投资增速有望上行，疫情扰动有限。国内工程机械下游需求有望保持平稳，工程机械行业或将进入平稳发展期。2011-2019年，中国工程机械行业经历下滑后，期间国产主机厂份额开始提升，日系和韩系份额则有所下滑。我们认为，随着国产主机厂的份额提升，液压泵阀等核心零部件的国产化乃大势所趋。

　　个股分析

　　恒立液压(601100)

　　具备较高业绩弹性

　　借力国内工程机械行业两轮上升周期，恒立实现经营业绩大幅增长，主营业务也由较为单一液压油缸拓展至综合型液压元件及液压系统。液压泵阀与回转马达向中大挖和非标领域延伸，高端产品突破得益于正确的战略选择和时机把握。未来2-3年，恒立仍然具备较高业绩弹性，或将体现在：1、挖机油缸业务调整灵活，经营表现好于行业整体水平;2、非标油缸有望填补挖机油缸业务下滑带来的空缺;3、液压泵阀产品附加值更高，公司新产能未满产，规模经济性仍未完全体现，产销扩大有望带来高业绩弹性。

　　艾迪精密(603638)

　　向高端液压件拓展

　　艾迪精密创建于2003年，主要从事液压技术的研究及液压产品的开发、生产和销售，主要产品包括液压破拆属具和液压件等液压产品。液压破拆属具主要为液压破碎锤，用于对物体的破拆作业。艾迪精密的液压件主要为液压泵、液压(行走/回转)马达和多路控制阀，均为高压、大流量类产品，技术含量高、制造工艺复杂、精密度要求严格。液压件立足挖机后市场，向前装市场拓展。艾迪致力于高端液压件的国产化，2018年液压件收入达到3.51亿元，自2011年以来实现7年连续增长。艾迪目前主要针对挖掘机后市场提供相关产品，正逐步向前装市场进军。