长征七号运载火箭即将首飞 航天概念股望爆发(2)

　　航天机电：非公开发行过会，加码光伏电站

　　2016 年6 月9 日，公司收到中国证监会《关于核准上海航天汽车机电股份有限公司非公开发行股票的批复》（签发日期为2016 年4 月15 日）。

　　核心观点：

　　非公开发行过会，加码光伏电站EPC 业务。公司非公开发行已于2 月25日发审委过会，6 月9 日拿到中国证监会核准批复后，后续发行有望短期内完成。本次非公开发行募集资金20.34 亿元，主要资金投向226MW 光伏电站，有助于实现公司在新能源领域目标，进一步提升公司在太阳能光伏板块的盈利能力。

　　现金收购上海德尔福50%股权已完成，将显着增厚业绩。公司完成收购上海德尔福，实现对汽车空调业务的战略布局，提升在高端汽配领域的地位，拓宽公司在国际市场的影响力。上海德尔福13-14 年净利润分别为2.02 亿元和2.24 亿元，预计将增厚EPS 0.09 元左右。

　　看好航天八院资产注入预期。军工科院院所改制稳步推进，航天科技集团明确提出“十三五”期间资产证券化率将由15%提升至45%，公司作为航天八院唯一上市平台有望充分受益。航天八院是航天科技集团卫星、火箭、导弹的总体院，资产优质，资产注入空间巨大。

　　盈利预测及投资建议：考虑上海德尔福并表，未考虑非公开发行的情况下，预计公司16-18 年EPS 分别为0.28/0.34/0.41 元；非公开发行完成后，16 年EPS 将摊薄为0.24 元。我们看好公司主业发展和航天八院资产注入预期，维持“买入”评级。

　　风险提示：军工资产证券化进度存在不确定性；光伏电站行业增速低于预期。（广发证券）

　　中国卫星：卫星龙头地位稳固，看好卫星应用和信息业务

　　事件：公司发布2015年年报，实现营业收入和归属二上市公司股东的净利润分别为54.48亿元和3.36亿元，同比分别增长16.80%和7.63%，EPS为0.32元。

　　卫星研制业务前景乐观，整星研制模式获得突破：公司2015年共成功发射小/微小卫星10 颗，不上年持平。其中，开拓一号卫星首次在轨验证了基二工业级现货式产品的整星研制模式。随着我国国家利益的全球化拓展，国家能源资源开发、海洋权益维护、“一带一路”等重大戓略都需要空间基础设施支撑。我们预计，后续“开拓”、“高分”、“实践”、“资源”系列卫星和量子通信卫星将为公司带来持续性业务，货架式整星等卫星研制模式的突破还将提升公司运营效率和效益。

　　稳固应用领域高端市场，积极融合信息产业：公司多方位布局卫星应用领域，主营应用领域的子公司航天恒星科技贡献了净利润的60%。通信领域，完成了Ku/Ka系统产品方案设计，发布ANOVO2.0产品并推向国际市场，后续可规模生产；导航领域，完成了星基增强系统研制和北斗事代核心芯片流片，形成了涵盖系统仿真、产品研制和系统建设等全产业链的导航产业布局；遥感领域，承担了首个交通部高分交通行业示范项目，为高分应用业务拓展奠定基础；综合应用领域，签订了风于三号/四号地面站网、高分卫星海外站等重点项目合同。值得一提的是， 2015年投入近2亿元研发信息安全的关键产品可信于计算操作系统平台，有望成为未来重要利润来源。

　　投资建议：卫星研制业务优势明显订单持续，货架式模式将提升毛利水平和资产周转效率。公司布局的卫星应用领域成长性都较好，将逐步成为盈利主力，考虑到其市场前景，有望推动公司进入新一轮快速增长。我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.36/0.43/0.51元，给予“增持-A”的投资评级，6个月目标价36.00元。

　　风险提示：卫星需求、国外市场开拓和新产品培育进度低二预期；等等。（华金证券）