影视概念股迎布局良机 影视概念股票一览

　　影视概念股迎布局良机 影视概念股票一览

　　上映首日票房2.5亿元，五日票房破10亿元，昨日，电影《魔兽》官方微博宣布，该片的票房已正式突破13亿元大关。而业内人士普遍认为，在4月份、5月份电影票房数据连续同比下滑的背景下，《魔兽》电影的大卖为暑期档票房同比增长打下了良好的基础，也为全年票房实现同比增长打了一针强心剂。

　　事实上，一直以来暑期档均是电影市场全年最为看重的时点之一，而期间成绩也直接决定全年目标达成与否。数据显示，在2015年，暑期档全国月均票房便达到41.44亿元，大幅高于36.73亿元的全年月均水平。

　　从相关个股近期市场表现来看，据《证券日报》市场研究中心数据显示，6月份以来，在大盘的震荡调整中，两市影视动漫股普遍顺势出现了下跌，其中，新文化、华谊兄弟、奥飞娱乐、华录百纳、印纪传媒、光线传媒、完美环球、万达院线等个股累计跌幅均在5%以上。对此，分析人士表示，虽然目前行业发展难有超预期表现，但不俗的成长性以及良好的基本面仍显示行业龙头股估值仍有修复空间，随着行业旺季的来临，板块超跌反弹行情值得期待。

　　多年来，我国电影市场一直维持着快速增长，全国票房从2002年的9.2亿元增长到2015年的440.7亿元，年均复合增长率达到34.6%。其中，2014年我国市场占全球票房比例为13%，2015年这一比例则已蹿升至20%。从近期热映的《魔兽》票房来看，与国内首周票房破10亿元相比，该片在北美首周票房收入仅为2416.61万美元（折合人民币约为1.59亿元），尽管存在审美、消费习惯等因素，但超过数倍的票房差距也一定程度显示出我国电影市场的火爆。

　　从上市公司业绩的角度上看，截至昨日，影视动漫行业中共有8家公司披露中期业绩预告，并全部实现业绩预喜，其中，慈文传媒、文投控股、万家文化3家公司实现业绩扭亏，印纪传媒、万达院线、长城影视3家公司中期净利润也有望达到50%。

　　投资策略方面，中银国际证券表示，暑期档来临，票房成绩有望井喷，建议关注5只影视相关标的：1。北京文化：定增正式落地，公司踏上全面泛娱乐转型的征程，与华录百纳联合投资的真人秀《跨界歌王》在北京卫视热播，电影方面公司投资制作的《刺猬小子之天生我刺》将于7月22日上映；2。万达院线：目前A股市场惟一影院渠道标的，持续受益于电影市场的高速增长，此外，公司拟以372亿元收购万达影视资产，包括旗下海外公司传奇影业，暑期档参投游戏IP电影《魔兽》票房屡创佳绩；3。星美联合：重组即将完成；4。完美环球：纯正的影游联动标的，公司与美国环球影业战略合作，将在未来5年参与环球影业出品的几乎所有电影项目，持续拓展全球化市场布局；5。慈文传媒：国内网络剧龙头。

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　　万达院线：重构电影消费场景，打造全球最大电影生活生态圈

　　公司拟以发行股份方式向万达投资等 33 名交易对方购买万达影视 100%股权，整体作价 372.04 亿，以 74.84 元/股发行 4.97 亿股支付 372.04 亿，收购业务包括万达影视及旗下五洲发行股权、传奇影业、互爱互动。同时公司拟以不低于 74.84 元/股的价格向不超过 10 名特定对象非公开发行股份不超过 1.07 亿股募集配套资金不超过 80 亿元，扣除发行费用后用于影院建设项目和补充流动资金。

　　核心观点：

　　一、 按标的公司 3 年承诺业绩平均值计算，收购万达影视 100%股权收购PE 约为 22 倍。 整合后的万达影视（国内电影制作+五洲发行+传奇影业+互爱互动） 2014~2015 年营业收入分别为 34.4 亿、 39.3 亿，净利润分别为-26.9 亿、 -39.7 亿。万达影视承诺 2016~2018 年净利润数累计不低于50.98 亿元（不考虑因收购产生的可辨认无形资产摊销以及商誉形成的递延所得税费用的影响）。

　　二、上市公司目标是打造基于场景消费的娱乐综合体，构建全球最大的电影生活生态圈，将电影院作为满足会员及观影用户多种消费需求的场景，围绕“会员+”战略，实现电影、游戏、电影销售平台、 VR、电竞、广告营销、衍生品、主题乐园、品牌跨界等多种业务形态相互转化，同时打通线上线下，形成 O2O2O（线下-线上-线下）消费闭环，最终打造全球第 1 电影生活生态圈。

　　公司通过并购万达影视进入上游内容制作和中游发行环节，形成电影制作-发行-放映全产业链布局的绝对龙头，且各环节均位居行业领导地位。公司自收购澳洲第 2 大院线 Hoyts 公司后，通过收购传奇影业进一步扩展影视业务全球化，全面覆盖北美等重要市场。万达影视不仅可以参与传奇影业未来电影的投资制作机会，同时传奇影业将成为万达影视海外业务的切入点。收购网游发行公司互爱互动，推进影游联动布局。公司围绕电影产业投资布局积极，包括院线、衍生、电影媒体及电影娱乐整合营销公司。

　　三、万达院线未来还将通过投资+收购方式继续扩张影城数量，扩大市场份额， 2016 年计划新建影城 80 家（不含收购），投资总额约 20 亿，外延方面瞄准国内优质院线及全球具有成长空间的市场；同时衍生品方面也会从全球消费角度考虑。

　　四、给予“谨慎增持”评级。 预计万达院线 16 年实现净利润 19.6 亿，当前股价对应 PE 为 80 倍。 此次收购完成后万达院线 2016~2018 年备考净利润分别为 29.1 亿、 38.4 亿（+31.7%）、 49.9 亿（+30%），按增发完成后总股本 17.78 亿股计算，对应 16~18 年备考 EPS 为 1.64 元、 2.16 元、 2.81元，当前股价 88.3 元/股对应 16~18 年备考 PE 为 54 倍、 41 倍、 31 倍，增发完成后公司总市值为 1，571 亿。

　　五、风险提示：整合不达预期，票房不达预期。（广发证券）

　　慈文传媒：2015业绩承诺超额完成，重磅IP开发积极推进

　　慈文传媒公布 2015 年报， 2015 年公司实现收入 8.56 亿，同比增长73.2%；归属上市公司股东净利润 1.99 亿，同比增长 63.7%，超额完成业绩承诺。 2016 一季度公司实现营业收入 1.25 亿，同比增长 3483.4%；归母净利润 2050 万，同比增长 308.2%。公司预计 2016 年 1-6 月归属上市公司股东净利润 8000-10000万元。我们看好公司丰富的 IP储备以及“影游联动”的战略布局，继续推荐。

　　慈文传媒公布 2015 年年报， 2015 年公司实现收入 8.56 亿，同比增长73.20%；归属上市公司股东净利润 1.99 亿，同比增长 63.99%，超额完成业绩承诺。 2016 一季度实现影业收入 1.25 亿，同比增长 3483.43%；归母净利润 2050 万，同比增长 308.22%。公司预计 2016 年 1-6 月归属上市公司股东净利润 8000-10000 万元。

　　1、重磅 IP 改编剧陆续登场有望续写《花千骨》收视传奇

　　2015 年慈文传媒共有 9 部 368 集电视剧取得发行许可证，全年新开机 7部 272 集电视剧，有 7 部 290 集电视剧在卫视黄金档和互联网首播。公司电视剧年产量、卫视黄金档播出数量和互联网首播数量均继续稳定增长。其中，《花千骨》全网最高收视率达 3 .89，刷新了电视周播剧收视最高记录；年度点击量超 200 亿，成为国内首部点击量过 200 亿的电视剧。

　　2016 年公司将继续推进精品 IP 的开发，重点打造网台联动乃至先网后台的精品大剧。公司参与投资制作的现代都市剧《萌夫木子李》目前已拍摄完成并取得发行许可证，《老九门》《致我们终将逝去的青春》《左耳》等多部重磅 IP 改编剧正在后期制作。鉴于原着 IP 的强大影响力和良好的粉丝基础，上述剧目售价有望创出新高。此外，公司还有《花千骨 2》《步步生莲》等超过 10 部重磅剧目计划于 2016 年年内开拍，未来将持续贡献利润。

　　2、2015“十大网剧”公司独占三席 2016 继续夯实网剧领先地位

　　作为业内领先的网络剧制作公司，慈文传媒与爱奇艺、腾讯视频和搜狐视频等国内主流互联网平台强强合作，推出了多部精品网络剧。 2015 年公司制作出品《执念师》《花千骨 2》《花千骨 2015》共 3 部 109 集网络剧，全部荣登“ 2015 年度十大网络剧”榜单。截至 2015 年 12 月 14 日，公司 3 部网络剧合计播放量达 40.46 亿， 占“ 2015 年度十大网络剧” 合计播放量 125.67 亿的 32.20%。

　　公司目前拥有上海视骊等多家子公司专攻网络剧制作，并聘请“网剧一哥” 白一骢负责网络剧业务， IP 和人才优势明显。 2016 年公司将进一步推进原创作品和精品 IP 的持续开发。科幻题材网络剧《执念师 2》目前已杀青，不久将登陆搜狐视频和 PPTV 平台。热门网络剧续作《示铃录 2/3》和《暗黑者 3》将于年内开机，有望续写前作传奇；商战小说改编作品《少年股神》以及《花千骨》的姊妹篇《脱骨香》等多部大作也将于年内开拍， 将进一步夯实公司在网络剧领域的领先地位。

　　3、赞成科技完成业绩承诺 “影游联动”布局进一步强化

　　公司于 2015 年收购国内休闲游戏研发和推广厂商赞成科技，目前已完成业绩并表，“影游联动”战略布局进一步强化。赞成科技 2015 年度经审计后净利润为 8630 万元，超过业绩承诺约 8%。赞成科技聚焦手机游戏和移动互联网流量运营两大领域， 2015 年全年出品了包括消除类、益智类、棋牌类、捕鱼类、射击类、跑酷类等六大系列逾 20 余款移动休闲游戏产品。目前赞成科技研发或出品并在上线运营的游戏近 50 款， 2016 年计划推出 25 款精品休闲游戏、 5 款精品 HTML5 游戏以及 1 款 AR/VR 精品游戏。

　　同时，赞成科技将积极发挥在公司整个泛娱乐产业中的协同效应，针对公司拥有的《哪吒与杨戬》《特工皇妃》《脱骨香》《致青春》《左耳》等精品 IP，与顺网科技、爱奇艺等进行合作，强化推进“影游联动”，实现 IP 价值最大化。

　　4、院线电影+网络大电影开启新的利润增长点

　　2016 年公司将通过加强国际合作、投资制作等方式，拓展电影业务，培育新的利润增长点。公司参与了国产顶级科幻 IP 巨制《三体》的投资制作，电影计划于 2016 年上映。悬疑 IP 改编电影《暗黑者》计划于 2016 年四季度开机。与此同时，公司将以自有精品IP 为依托，联合爱奇艺等一线品台，推进大电影业务。 2016 年计划上线或开机大电影5 部，其中包括《老九门番外篇》《示铃录》等重量级 IP 改编作品；同时，公司计划将VR（虚拟现实）技术应用于大电影制作，专业团队打造 VR 电影内容，探索 VR 盈利模式。

　　预计公司 2016-2017 年 EPS 分别为 1.15 和 1.47 元，当前股价对应 PE 分别为 38 倍和 30倍，继续推荐。

　　风险提示： 业务推进不及预期政策监管风险（国都证券）