中德智能制造联盟成立 中德智能制造概念股有哪些？(3)

　　科大讯飞:依托核心技术,打造平台型公司
　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：牧原 日期：2015-12-10
　　教育信息化支撑公司业绩持续高增长,为公司在线教育平台提供数据支持。根据我们测算全国教育云与教育信息系统建设市场规模达400-500亿。公司建设的安徽教育信息化示范工程被教育部定为样板工程上报国务院并向全国推广,当前公司正在建设的省级教育云平台就达8个,凭借公司教育评价、语音识别以及云平台软硬件优势,我们认为公司在全国教育信息化云平台与软件系统市场将能占绝大多数份额,预计市场份额会超过60%,支撑公司业绩高增长。

　　公司依托云平台获得的教学、考试、测验、日常练习等动态数据,为向学生提供与课堂教学同步的个性化在线教学服务提供大数据支持,助力公司打造开放式的在线教育平台。根据艾瑞咨询2014年《中国在线教育行业发展报告》的研究,预计2020年国内在线市场规模将达到3058亿,其中,面向中小学的在线教育市场规模将达到675亿空间巨大。

　　公司依托教育信息系统绝大多数的市场份额占据大量教育数据与用户的资源,打造国内最大的开放性K12教育平台。内容资源公司一方面通过教师分享,另一方面通过业务和股权合作的方式引入第三方教育资源以及新的商业模式。

　　语音识别与控制开始普及,公司优势明显将率先受益。公司与国内绝大多数电视厂商在智能电视语音识别领域展开了合作,电视语点解决方案在TCL、康佳、长虹、创维、海信、海尔等厂商近200个型号中预装,用户数超过1000万。凭借95%以上准确率的语音识别技术,以及全球首发的5-10米远场语音识别技术,公司牢牢占领了智能家居市场,份额达90%以上。

　　在车载领域公司与奔驰、宝马、丰田、上汽、一汽、奇瑞、江淮等厂商合作开发带有语音识别功能的中控系统及前装设备,已计划量产的车型就达20款。以14年智能电视销量2500万台,前装导航出货量180万,后装导航出货量700万,以70%渗透率每台单价100元计算,市场空间达23亿,更重要的是通过2B业务牢牢占据了1.3亿汽车以及2亿电视用户的终端的语音入口。公司正在积极通过产业链的整合为智能家居厂商提供一站式的软件或者系统方案,为车厂提供中控与导航的软硬件,从现有的语音入口扩展成“语音入口”+“智能搜索入口”。当前语音控制已成为智能电视与高端汽车的标配,同时其他智能硬件以及手机上的应用也开始普及,我们认为15年将是语音控制开始普及的元年,公司成最大收益者。

　　欧菲光研究报告:早一份耕耘,早一份收获
　　类别：公司研究 机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：张磊 日期：2015-11-30
　　有别于市场的观点:1、掌控智能汽车三大入口产品,汽车电子爆发公司必将受益巨大。2、前期布局新领域,现在正在进入创收快车道。3、“得民心者得天下”,忠实的客户基础和行业内高品质的口碑,将支持企业走向辉煌。

　　今日手机TP 领军企业,明日汽车智能器件不容小视。公司的TP产品、摄像头模组和指纹识别,在手机和汽车方面除了安全性的要求不一样外,其他工艺基本相同。在车载娱乐为主的汽车电子还处在春秋战国的纷乱时期,公司积极布局汽车电子领域,并购融创天下,迈出关键一步,再以公司历来的高执行力的风格,我们判断,汽车电子爆发,公司占有一席之地是大概率事件。

　　高利润率产品开始放量,市场供不应求,摄像头模组和指纹识别模组业绩增长进入快车道。公司踏准行业节拍,提前布局的摄像头模组和指纹识别业务,享受蓝海红利。公司摄像头模组业务从2013年到现在出货量年复合增长率达到183%,营收复合增长率124%。未来“双摄像头+高像素+OIS+图像处理软件+特殊功能”将成为扩大摄像头模组市场需求空间的催化剂。公司在指纹识别领域建成中国最大的指纹识别工厂,指纹识别今年5月份开始出货,5月份和6月份营收为2000万元,三季度报达到2亿元。出货量目前是8kk/月,年底预计达到10kk/月。“低渗透率+低成本+移动支付需求”成为指纹识别模组爆发的催化剂。

　　好的客户基础,有利于公司新产品的渗透,成为公司发展的软实力。公司目前下游的智能手机客户包括除了苹果以外的所有手机厂商,公司的主营产品TP 市场占有率第一,公司以“一切为了客户”和“品质是企业生存的血脉”为宗旨,为客户提供优质产品和服务,多次被下游厂商评为优秀供应商。在多年的下游企业合作中,公司形成了忠实的客户群体,打造成互联网式的用户平台,有利于公司新产品迅速占领市场,无形中对其他竞争者形成高壁垒。

　　海能达:多点开花结果,业绩保持较快速度增长
　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：顾海波 日期：2015-10-26
　　投资要点:
　　公司发布2015年三季度报告,公司主营业务稳定,业绩保持较快速度增长。报告期内,公司营业收入达13亿元,同比增长31.26%,归母净利润达9535.26万元,同比增长256.15%,扣非后归母净利润同比增长3045.34万元,同比增长137.38%。营业收入的增长主要来源于数字产品和系统工程项目,由于数字产品和系统工程项目的毛利率较高,这使得公司报告期内毛利率高达52.7%,比去年同期的46.75%提高较大,与此同时随着公司品牌效应的提升,并得益于公司较强的费用控制能力,公司的销售费用和管理费用同比增长17.7%和7.6%,占销售收入比重分别下降2.52%和4.95%,这是公司归母净利润大幅上升的主要原因。公司预计全年归母净利润为2.4-2.6亿元,同比增长454.7%-500.94%。

　　PDT全面推进,行业龙头地位更加稳固。2015年是我国由模拟向数字产品转型的市场爆发年,数字产品呈现高速增长态势,尤其是国内公共安全PDT专网市场。PDT标准由我国制定,在国家安全上有先天优势,而公司是PDT标准的主要参与者。公司积极参与各地公安PDT建设的前期设计工作,市场占有率遥遥领先,连续中标兰州、南宁、石家庄、乌鲁木齐等多条地铁公安项目等。今年8月底公司作为重庆市一期项目中标人又再次中标二期工程,项目金额更是高达2.06亿元,显示了客户的高度认可,具有很好的示范效应。据测算我国PDT公共安全市场规模高达100亿元,目前公安领域数字化改造比例仅为20%,空间仍很广阔。公司在前期积累的众多大型项目建设样板,为后续维持行业龙头地位奠定了坚实的基础。

　　DMR市场多点开花结果,进军Tetra高端市场效果显著。公司连续中标大项目,集成解决方案能力大幅提升,正加速从“卖产品”向“卖价值”转型。1)DMR领域,公司持续推出多版本、多频段、多定制功能的新产品,满足各行各业用户的不同需求,技术指标和产品成熟度处于全球领先水平。在市场拓展方面,公司先后中标埃塞俄比亚首都亚DMR集群等项目,可谓多点开花结果。2)在Tetra市场,公司收购德国子公司HMF后,在销售渠道和技术等方面都有较大提升,新一代的Tetra产品技术、功能、应用、稳定性等方面已处在全球最领先水平,这点从公司上半年陆续中标荷兰公共安全应急服务更新C2000通信系统基础设施项目、奔驰工厂Tetra通信调度项目等,单个项目金额较以往大幅提升上就不难发现,其中尤其是中标荷兰C2000项目,更是我国专网厂商第一次在欧洲发达国家中标国家级公共安全网络项目,为公司未来在其他地区竞争全国性公共安全网络树立了标杆。

　　赛为智能:无人机整机飞控系统新秀
　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉 日期：2015-05-29
　　投资要点:
　　无人机市场新秀。今年2月份公司全资子公司合肥赛为智能自主研发的SF10-A01固定翼无人机于试飞成功。公司第一次以无人机整机飞控系统提供商的身份出现在公众视野。赛为智能无人机技术来源于原北方导航总工程师盛新蒲以及无人机、飞艇航电专家杨学武,上市公司与技术方以股权合作方式(各占50%)研制各类型号的无人机设备。

　　公司无人机的差异化市场定位。目前无人机领域参与方主要从事整机制造、飞控系统、动力设备制造三大类业务,其中最核心的是飞控系统,较多整机制造商涉足飞控系统的研制,公司主要经营的是整机制造和飞控系统研发。公司目前的主要产品是固定翼无人机,首款试飞成功的机型能负载10公斤,最大可达200公斤,续航5小时,最高飞行高度可达3000米(民航限制1000米),核心的操控以及图传技术均为公司自主研发。公司固定翼机型以大载荷,续航时间长,航速快等特点快速抢占军用以及行业应用领域。公司正在研制的多旋翼无人机不应用电池飞行,而是借底盘持续供电,目前该机型预计升空300米,载荷5公斤,主要应用于应急救灾,固定通讯等。价格方面,公司产品单价在60-100万,与目前消费型的小型、微型无人机售价存在较大的差异。

　　无人机市场空间大,军用产品技术要求高,竞争相对缓和。目前国内无人机市场约为30亿元,其中军用无人机占比约为90%。目前全球民用无人机市场份额为11%,军用占据较大空间。目前我国军费开支以10%的速度增长,商用无人机市场则呈现爆发式的增长。不可否认,目前在中国,军用以及政府公共服务才是无人机最广阔的应用市场。赛为智能的产品也是按照相应的技术标准进行立项研发,目前公司以及取得军工二级保密资质和军用资质,相关产品的销售也在有条不紊地推开。

　　高新兴战略布局:成聚焦公共安全大数据技术领导者,做跨系统大数据运营商
　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：吴友文 日期：2015-12-17
　　【投资建议】
　　高新兴基于智慧城市建设优势积极拓展大数据转型,实现由系统集成建设商到大数据业务深度跨越。公司此次结合公司实际制订了《高新兴发展战略规划(2016-2018)》,正式确定公司2016年-2018年以大数据技术为核心的战略定位:成为聚焦公共安全的大数据技术领导者,并向跨系统的大数据运营商迈进。公司在规划中详尽的分析了市场环境、公司技术及应用优势,并有针对性的提出了5大战略措施来保证发展战略规划的执行。我们认为,公司战略转型态度坚决,对转型方向做过充分论证以及对自身情况有深刻认识,战略规划完整且合理。另外,公司的战略规划也进一步验证我们前期对于公司未来转型的判断,即:公司布局已从原单纯系统集成定位全面转向以技术、品牌为支撑定位。我们认为,公司对转型大数据技术领导者信心十足,公司科学的战略规划也将保证公司未来稳定快速发展,因此我们继续建议重点关注。

　　机器人:提供一站式服务的中国机器人领先者
　　类别：公司研究 机构：元大证券股份有限公司 研究员：黄柏璁 日期：2015-12-21
　　初次纳入研究范围,给予买入评级:在有望持续嘉惠中国机器人厂商的三大利好带动下,本中心预估新松将在同业中展现最强劲的增长力道,营收年复合增长率自2013-15年的24%攀升至2016-17年的32%,主要归功于该公司1)产品组合较为完整多元;2)垂直整合程度较高;3)与中国政府关系较为紧密。有鉴于此,我们首次将新松纳入研究范围,给予买入评级,目标价人民币86元,隐含52%上涨空间。

　　产品组合较为完整多元:新松为中国最大的机器人厂商,中国工业机器人市占率约达4%,原因是该公司产品组合较为完整多元,为客户提供多样化工业解决方案,涵盖汽车、EMS、半导体、物流等领域。除了工业机器人外,新松的业务版图亦扩及服务型机器人、自动导引车(AGV)、特殊用途机器人、军用机器人等,使其得以全方位把握机器人风潮崛起的商机。

　　垂直整合程度较高:相较于多家中国同业,新松垂直整合程度较高,可自制主要的机器人零组件,无须过度依赖国外供货商提供控制器与伺服系统,因而使新松享有较大的成本优势,同时提供优于同业的售后服务。

　　与中国政府关系较为紧密:沈阳自动化研究所持有新松27%股份,而其为中国政府研发军用与特殊用途机器人的重要研究机构。在此关系下,新松不仅可因政策支持获得更多资源,亦能切入特许的国防项目,如军用机器人等。

　　华中数控:稀缺国产数控系统龙头,3C应用贡献高业绩弹性
　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈显帆,黄海方 日期：2015-11-16
　　投资要点
　　公司是稀缺国产高端数控机床及系统龙头,产品的3C应用有望贡献高业绩弹性。强大的研发能力使公司产品已在航天军工、3C领域取得重大突破,与沈飞达成合作、3C领域打破西门子与发那科国外技术垄断。受益于3C高景气及金属件渗透率提升,公司3C高速钻攻系统有望高速放量,同时公司结合数控优势及子公司华数机器人布局,已与劲胜精密合作共建3C智能工厂国家示范项目,3C应用未来贡献高业绩弹性可期。

　　收购江苏锦明,丰富公司自动化集成业务。今年9月公司公告拟作价2.8亿以2014年13倍PE收购江苏锦明100%股权,标的2015-17年扣非归母净利2210万元、2865万元、3715万元。锦明强项在系统集成,主要下游是食品、酒类、3C等行业,已在双汇、金种子酒、华为等行业龙头有过成功集成案例,公司与强项在本体的华数机器人形成互补、具一定协同性。锦明集成经验丰富,未来业绩有望超预期。

　　我们与市场观点的差异:1)市场认为经济下行、机床行业整体不景气对公司拖累甚重,但我们认为公司产品在3C的应用足以提供覆盖传统业务的高业绩弹性;2)智能制造领域,市场对数控机床关注度低于工业机器人,但我们认为机床作为工业母机是制造强国的基础,中国制造2025也将发展数控机床列为重点战略方向,公司作为龙头有望打破国外垄断,手握产品定价权,应享受龙头估值溢价;3)市场认为公司作为校企,公司治理、经营效率、市场开拓一般。但我们觉得目前国企改革、高校改革正在全面推进,公司未来改革的边际收益大。

　　投资建议:公司是国产数控机床及系统龙头,高端数控机床+机器人+职业教育布局良好,有望受益3C、机器人高景气及中国制造2025政策红利。预计2015-17年摊薄EPS为0.05/0.42/0.58,对应PE 617/77/56,增发后公司市值约55亿,与相关公司比仍有增长空间,首次覆盖,给予“买入”评级。