中俄导航卫星概念股有望爆发小宇宙 中俄导航卫星概念股详解(2)

　　北斗星通：定增获国家产业基金认购，助跑北斗芯片业务

　　北斗星通 002151

　　研究机构：国信证券 分析师：程成，李亚军 撰写日期：2015-09-16

　　公司周末公布非公开发行预案：本次非公开发行股份不超过1亿股，发行金额不超过16.8亿元。

　　定增对象：大基金（国家集成电路产业投资基金股份，认购不超过15亿元）、宏通1号（委托人为董事长周儒欣先生，认购不超过1.6亿元）、宏通2号（委托人为公司董事、副总经理胡刚，认购不超过0.2亿元）对于募集资金的用途：

　　低功耗北斗SOC单芯片项目;

　　高精度北斗SOC芯片;

　　基于云计算的定位增强和辅助平台系统研发及产业化项目。

　　定增加速上游研发实力，促进北斗行业进步我们认为本次定增对于公司乃至整个北斗产业，都是较大的利好：

　　“十三五”对于集成电路行业将有细致的促进政策出台，公司获国家产业基金认购，开发SOC芯片，将获得更多政策红利。同时，对于北斗行业而言，也将从2025中国制造受益。

　　对于高精度和低功耗的芯片研发，我们认为将有效促进北斗终端、手持以及更多民用的发展，丰满下游产业。

　　公司之前收购华信天线、佳利电子，在天线行业获得很大的优势，这次在芯片领域再下一城，将成为北斗上游产业的集大成者，未来有望提高产品附加值和毛利率。

　　北斗产业进入高速发展时期，继续看好行业红利

　　9月10日，中国卫星导航与定位协会发布《2014年度中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》。白皮书显示，行业内上市+新三板挂牌公司达到21家，总数已经超过13000家，上市公司营收总和占产业链的6%。对应2014年整个卫星导航产业产值已经达到1343亿，相比2013年增长29.1%。

　　同时，去年国内导航终端产品销量突破3.88亿台，其中带卫星导航定位功能的智能手机销量达到3.7亿台，后装市场终端销量910万台，前装市场终端销量约为247万台，监控终端销量约650万台，高精度定位接收机或板卡销量（含出口）超过15万台/套。根据我们上文中对于上游产品的分析，整个北斗产业进入快速发展阶段。

　　看好公司研发优势，公司作为北斗上游代表企业，建议持续关注

　　公司完成收购华信天线和佳利电子后，产业链延伸至高精度定位天线，其高精度定位天线性能行业领先;其次，子公司和芯星通研发生产的高集成高精度GNSS芯片、多模多频高精度板卡在行业内实力不俗;集导航、娱乐及LBS服务于一体的车载影音导航终端已经连续向上海大众、福特供货，目前已经形成“前装+后装+出口”的发展模式。北斗星通是为数不多的北斗全产业链公司，随着国家强力推进北斗行业应用及民用，未政策红利将充分显现，公司内生+外延的方式将助其实现快速突破。本次定增若能通过，将继续加强公司上游研发实力，提升公司产品质量。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.30/0.59/0.64元（考虑下半年并表业绩），公司作为北斗上游代表企业，建议持续关注。

　　振芯科技：北斗终端再获大单，期待新业务布局

　　振芯科技 300101

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2015-11-09

　　北斗卫星导航终端持续放量。随着我国“北斗二号”亚太区域组网成功并投入运营，北斗终端需求开始释放，公司加大一系列北斗二代产品的市场销售，同时，重大合同的交付进度良好，北斗终端业务保持了快速增长。前三季度公司北斗卫星导航定位终端实现销售收入2.72亿元，同比增长70.84%。公司北斗卫星导航终端持续放量，11月6日，公司再获特殊机构客户大额采购订单，总额为8550.5万元，约占2014年营业总收入的21%，对2015、2016年的业绩具有非常大的促进作用。

　　高端元器件明年有望量产。公司在高端元器件设计实力较强，其中在频率合成器领域技术水平居国内领先，DDS的技术水平接近国外最高水平，竞争对手只有中国电子科技集团第二十四所、五十八所，中国科学院半导体所等科研院所。公司研发的MEMS惯性器件除了用于组合导航模块外，还可以应用于飞机、舰船、车辆、医疗设备、工业设备、汽车电子等领域。2014年12月，公司设计的GS1609型高性能MEMS陀螺仪完成应用验证，性能指标优于同行水平，并达到可批产状态，明年有望大规模量产。

　　积极推进“1+N”产业布局。公司积极落实“1+N”产业布局，完成设立成都新橙北斗智联有限公司，整合核心部件、整机以及运营领域方面的优势，促进北斗与云计算、物联网、互联网、卫星互联网和大数据等领域的深度融合，推动北斗在大众消费、智慧生活、快乐生活、智慧城市等领域的深度应用。

　　盈利预测与投资建议。基于“1+N”战略布局，公司从军工市场逐步向重点行业以及卫星互联网领域拓展，看好公司未来发展前景，我们预计公司2015-2017年EPS为0.20元、0.33元、0.49元，当前股价对应15-17年PE为159/98/66倍，维持对公司“买入”评级。

　　风险提示：新品市场推广速度不及预期;行业竞争激烈

　　华力创通：导航业务高增长，看好卫星应用和无人平台转型

　　华力创通 300045

　　研究机构：华金证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2015-10-27

　　投资要点

　　导航业务高增长：北斗导航业务占比超过60%，高增长对整体业绩贡献明显，前三季度实现2.83亿元营业收入和1亿元营业利润，分别同比增长9.40%和300.47%。由于军品占比较高，订单稳定，我们认为该业务增长有望持续。政府补贴较去年同期大幅减少，导致归属于上市公司股东的净利润同比下降22.92%，政府补贴不具体项目相关，公司在导航和仿真等领域技术优势明显，我们认为回调只是暂时的。

　　卫星应用市场广阔，转型条件具备基础扎实：公司具备覆盖北斗导航“关键元器件-核心模组-应用终端-测试保障系统”的全产业链资源，取得了《北斗民用分理服务试验资质》、《北斗民用分理服务试验资质》，推出了国内首个卫星移动通信不北斗卫星导航一体化基带处理芯片HTD1001并量产，转型卫星应用的基础扎实。未来5年中国卫星导航和位置服务产业有望保持20%的增速，到2020年产业规模将超过4000亿元;高分卫星设施基本具备应用条件，中国遥感卫星进入亚米级“高分时代，军用可增强中国军队的侦查能力及精确打击能力，还可广泛用于国土、环保、农业、住建等领域。中国的卫星应用市场广阔。