一带一路建设概念股有哪些？两廊一圈概念股一览(2)

　　在手订单饱满，上半年生效订单情况良好。截至10月26日新签订单7.8亿美元，生效15.2亿美元（根据中报和公司重大合同公告计算），比去年全年多出3.5亿美元;在手订单83.2亿美元，按14年收入计算订单收入比为5.6。由于公司13-14年合计生效订单仅19.5亿元，造成今年可结算工程量减少，随着今年生效订单增多，加上去年四季度收入下滑9%，基数低，全年业绩有望逐步好转。

　　人民币贬值有利于汇兑收益提升。公司在手合同工程金额通常以美元计价，人民币贬值后，存量合同的结算收入上升，但是成本端，很大一部分是以人民币计价的，不受汇率波动的影响，即成本增加的幅度低于收入增幅，合同毛利率得以上升。按照今年人民币贬值幅度达3.5%计算，假设四季度收入35亿元，成本端的80%以人民币计价，公司海外项目毛利率约17%，则则其中有5.8亿的成本（35*0.83*0.2）是受汇率波动影响的，汇兑收益总计可以提高1亿（（35-5.8）*0.035）。

　　上调盈利预测，维持“买入”评级：由于公司今年合同生效加快，考虑公司能完成股权激励目标，上调盈利预测，预计公司15年-17年净利润为10.17亿/12.10亿/14.64亿（原预计为9.53亿/11.53亿/14.12亿），增速分别为17%/19%/21%;对应PE分别为20X/17X/14X。维持买入评级。

　　南方航空：国际航线表现突出 汇兑损失短期影响业绩

　　南方航空 600029

　　研究机构：申万宏源 分析师：王俊杰 撰写日期：2015-11-05

　　投资要点：

　　净利润同比大增270.70%，略低于此前预期。2015年1-9月公司完成营收853.28亿元，同比增长4.28%;实现归属于母公司净利润46.56亿元，较去年同期增长270.70%，扣除非经常性损益后同比增长305.26%。但由于三季度汇兑损失超过我们此前的测算，业绩整体增幅略低于我们的预期。

　　经营数据仍处佳境，国际航线表现尤为突出。1）客运业务供需两旺，Q1-Q3公司加大了在运力上的投入，整体、国内、国际、地区ASK同比增速分别为13.70%、9.25%、30.36%与10.25%，需求端表现更加靓丽，RPK同比增速分别为15.77%、10.81%、34.50%与11.88%，供需剪刀差仍维持在高位，分别为2.1、1.6、4.1及1.6个百分点，国际航线供需增速在三大航中位居首位。三季度旅游旺季加码客运量，公司前三季度累计完成客运量8319万人次，同比增长10.46%，其中国际航线客运量869.2万人次，同比提升30.59%。公司依托白云机场中转枢纽，国际中转继续保持高增长。受益于需求持续向好，前三季度累计客座率81.03%，同比增长1.5个百分点，所有航线累计客座率全线上升;2）货运业务累计完成货运量110.2万吨，同比增加6.48%，载运率69.58%，同比提升0.19个百分点，整体经营数据仍处佳境。

　　汇兑损失致使三季度业绩环比下滑。受三季度人民币贬值影响，公司财务费用Q3新增了45.95亿元，其中汇兑损失达40亿元左右，但由于三季度为航空传统旺季，叠加油价低位运行，公司Q3单季度仍实现利润11.74亿元，仅较Q2净利润15.79亿元环比下降25.7%，业务量与毛利率的提升抵消了大部分汇损。长期来看，航空行业整体景气度仍处向上阶段，需求上升成本下降情形短期不会明显改变，短期汇兑损失带来的不利影响有限，我们仍看好公司业绩在未来几年继续维持高位。

　　投资评级与估值：我们认为：1）航空行业“供需改善、油价减负、改革提速”投资逻辑仍未被证伪，主业在未来三年内仍可保持持续增长;2）公司在“一带一路”国家航线布局最为完善，有望依托广州、乌鲁木齐两大中转枢纽打造为沿线国家最大承运人。考虑到汇兑损失对公司业绩的影响，我们下调公司2015-2017年净利润至65.1亿元、84.7亿元与92.1亿元（调整前为97.4亿元、117.1亿元与122.7亿元），EPS为0.66元、0.86元和0.94元，对应当前股价的PE为13、10和9倍，下调至“增持”评级。

　　中国铁建：发展平稳向好 有望借一带一路及国改东风

　　中国铁建 601186

　　研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2015-09-01

　　事件描述

　　中国铁建发布2015年中报，报告期内实现营业收入2628.94亿元，同比上升0.46%，毛利率10.96%，同比上升0.82%，实现归属于母公司所有者净利润53.31亿元，同比上升6.98%，EPS0.39元;其中，2季度实现营业收入1458.18亿元，同比下降5.04%，毛利率11.39%，同比上升1.42%，实现归属于母公司所有者净利润31.54亿元，同比上升5.81%，二季度EPS0.23元，一季度EPS0.16元。

　　事件评论

　　盈利能力增强，带动净利同比上升：公司H1营收同比变动不大，主要靠毛利上升拉动净利润同比上升，公司报告期主要工程承包业务进行良好，业务收入、毛利均有所提高。费用方面，公司报告期管理费用增加12.11亿元，主要是由于研发费用支出增加所致，同时销售费用同比上升19.57%，是因为公司本期加大了经营承揽力度所致。经营活动产生的现金流量净额转负为正，是公司加大了应收账款清收清欠力度和下属子公司财务公司吸收存款增加所贡献。

　　季度方面，二季度公司收入有所下降，但毛利上升1.42%导致盈利仍然同比有所上升，由于科研投入导致管理费的上升致使二季度盈利能力有所削弱。

　　经营压力增大，新签合同不及预期：由于国内经济下行、基础设施领域竞争激烈，加上国外业务风险性较高、综合成本上升导致盈利下滑，使公司未来经营面临一定挑战。报告期国家大力推行PPP模式使公司进行了相应的调整、推迟了招标时间，一定程度上影响原有业务的开展，造成新签合同额不及预期，公司上半年新签合同3179亿元，较上年同期减少18.44%。

　　海外业务开展稳定，期待借一带一路腾飞：公司海外业务开展良好，具有在多国建造铁路、高铁的丰富经验，业务遍及世界83个国家。在国家大力推进一带一路的背景下，公司有望借一带一路东风继续扩展海外业务。报告期内实现境外收入122.53亿元，同比增长6.72%。目前公司拥有在手海外项目共520个，上半年新签海外订单618亿，海外未完成合同3954亿元。

　　具有国改预期，疑步两车合并后尘：国家大力推动国改做大做强央企，使其在国际市场更具竞争力，参照两车合并，公司与中铁具有较高的合并预期。

　　预计15、16年EPS为1.02、1.08元，PE13、12，给予“买入”评级。

　　中国重工：军贸 海工船订单大增

　　中国重工 601989

　　研究机构：中信建投证券 分析师：高晓春 撰写日期：2015-09-01

　　中报业绩大幅下滑

　　上半年，公司实现营业收入273.95亿元、同比增长7.74%，实现净利润1.82亿元、同比大降85.94%，摊薄每股收益0.01元，公司业绩低于预期。在收入增长的情况下，净利润却出现大幅下降，主要是由于毛利率下滑、期间费用率提升等原因。

　　毛利率大幅下降

　　上半年，公司毛利率6.61%、同比下降5.65个百分点;四大主营毛利率全部下降，其中船舶造修毛利率4.66%、下降9.17个百分点、幅度最大。上半年毛利率大降主要是由于：2012-2014年低价订单陆续交付，原材料人工成本刚性上升，完工交付下降、产能利用不足等。同时，由于职工薪酬和研发费用增加，上半年管理费用增长11.21%，期间费用率8.21%、同比提升0.61个百分点。

　　军贸、海工船订单大增

　　上半年，公司承接订单金额585.49亿元、同比增长18.26%;但除了军工军贸和海洋经济订单大幅增长外，船舶造修、舰船装备和能源交通装备订单都不同程度下滑。其中军工军贸和海洋经济订单333.49亿元、增长115.11%，主要有出口巴基斯坦常规元级潜艇订单8艘、海工辅助船15艘、海洋工程平台2座、重型浮船坞1座等;船舶造修订单97.65亿元、下降18.49%，其中承接新船订单39艘、318.4万载重吨，同比下降59.6%。

　　风帆停牌加快科研院所资产注入

　　5月28日，风帆股份停牌，拟打造为七大动力平台，将中国重工旗下船用低速、中速柴油机和集团科研院所相关动力资产注入风帆股份。我们预计，风帆重大资产重组加快了其他科研院所资产注入中国重工的预期;和海军密切相关的科研院所如701、719等、核潜艇总装、海洋工程装备等军民资产将陆续注入中国重工。

　　先整后合，双重机遇

　　领导变更后，预计北船整体上市的方案有变，从“一大一小”到“分业务板块”;虽然科研院所资产证券化有分流，看好体系外收购和未来南北船整合的主导地位。预计南北船合并会以分业务板块、合并同类项的方式进行。暂维持20元目标价和买入评级。

　　中国交建：业绩稳健增长 “一带一路“海外业务快速增长

　　中国交建 601800

　　研究机构：安信证券 分析师：杨涛，夏天 撰写日期：2015-09-02

　　业绩稳步增长。公司1-6月实现营业收入1763.1亿元，同比增长11.2%，实现归属上市公司股东净利润65.2亿元，同比增长12.3%，EPS0.39元。二季度单季收入同比增长5.5%，归母净利润同比增长14.4%。业绩增长的主要原因为基建和疏浚等业务的稳步增长，及期间投资收益大幅增长。

　　净利率提升，现金流情况显著改善。上半年公司毛利率13.07%，与去年同期相比下降0.04个pct，基本持平。三项费用率6.6%，同比增加0.42个pct，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别变动+0.02/+0.3/+0.09个pct，管理费用上升的原因是本期研发费用及人员福利支出较多。资产减值损失多计提7亿元，投资收益增加了11.3亿元，综合致净利率提高0.04个pct，为3.70%。公司经营活动现金净流出78.8亿元，与去年同期相比收窄96.4亿元，主要原因为当期收现比提高了9个pct。

　　基建及疏浚业务稳健增长，在手订单充足。公司报告期内基建/基建设计/疏浚/装备制造收入分别增长17.1%/20.3%/16.7%/-0.6%，实现毛利分别增长10.1%/9%/28.4%/-15.6%。基建和疏浚业务带动整体业绩稳定增长。1-6月新签订单2637亿元，同比下降5.7%，基建/基建设计/疏浚/装备分别新签订单2232/117/153/116亿元，同比变化为-5.25%/-13.6%/19%/-26.9%。基建业务中海外工程表现亮眼，新签订单744亿元，同比增长35%。截止至6月底，在手订单较充足，为7877亿元，是2014年收入的2.1倍。

　　紧跟国家一带一路步伐，海外业务迅速发展。上半年公司借助政府间的高访，全面跟踪“一带一路“沿线的国家重点项目，不断开拓新市场，全球网络布局更加广泛，海外业务实现快速发展。上半年新签海外订单同比增长35%，占基建订单的33%;大项目承接能力突出，3亿美元以上订单合计83亿美元，占全部海外订单的68%。在83个国家地区在建项目483亿美元。实现收入318亿元，同比增长19%，占总收入的18%。并积极通过海外并购打开新国别市场及业务领域，成功收购澳洲JohnHolland公司，进入澳洲、新西兰市场。根据ENR2015国际承包商排名，公司排名世界第5，较2014年上升4名，国内排名第一。随着一带一路战略的继续深入推进，公司海外业务将迎来高速发展，成为业绩增长强力引擎。

　　投资建议：我们预测公司2015/2016/2017年EPS分别为0.95/1.04/1.12元，当前股价对应PE分别为12.6/11.5/10.7倍，考虑到公司海外业务的成长潜力，给予目标价15.6元（对应2016年15倍PE），“买入-A“评级。

　　风险提示：海外业务经营风险，宏观经济持续下滑风险