湖南国资改革概念股热捧 湖南国资改革概念股龙头解析(2)

　　我们预计，2015年，公司资产运营业务将恢复原先的发展速度。2）2014年公司盘活富余餐饮经营面积30，492平米，引入互联网思维，推出“华天酒店”官方微信号，积极探索传统行业与互联网的有效结合。3）2014年12月30日，公司发布非公开增发预案（修订稿），以5.51元/股向华信恒源发行30，000万股，募集资金总额16.5亿元，用于偿还银行贷款、张家界华天城酒店及配套设施建设项目及补充公司酒店业务营运资金。公司引入战略投资者，推出16.5亿元的非公开发行股票方案，为公司实现股权多元化，引入更灵活的市场机制，我们建议投资者密切关注此次增发进展。

　　盈利预测及投资策略：公司主业有望通过引入战略投资者践行混企改革获得新生，基本面面临拐点。我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.05元、0.07元和0.10元，公司目前股价9.50元，对应PE190倍、136倍、95倍，上调公司评级至“增持”评级。

　　风险提示：售后回租结算低于预期、增发进展低于预期等。

　　湖南投资：湖南省第一家上市公司

　　公司是湖南省第一家上市公司，经过多年发展，公司形成了以路桥、酒店经营为基础，以房地产开发为主导的产业格局，公司着力构建主业明晰的股权投资体系和科学完善的决策体系，探索股权、土地和酒店相结合的盈利模式，成为一个投资结构优良、盈利能力强劲、持续稳健发展的现代化企业。近年以来，公司被评为“湖南省银行业协会守信用单位”、“长沙市内部审计先进单位”等荣誉称号。

　　中联重科：传统板块发展趋缓，农机环卫业务前景可期

　　中联重科 000157

　　研究机构：首创证券 分析师：邵帅 撰写日期：2015-09-16

　　投资要点

　　基本面良好。财务方面：总资产增长显著放缓，非流动资产和流动资产此消彼长;存货占比低，资产流动性强;负债和净资产占比较均衡，负债率适中。收入明显下降但质量高;利润下降较快且质量较低。经营活动现金管控能力较好;对外投资现金支出较高;债务融资高于借款融资;现金储备充裕，安全性较高。短期偿债能力强，但盈利能力和营运能力亟待改善。

　　管廊建设全力推进、环保产业迎来黄金十年和农业机械现代化提速三项重大利好将有效提振公司业绩增长。国务院办公厅《关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见》正式下发，预期万亿地下管廊建设将推动相关机械设备（包括挖掘机、起重机、铲土运输机等）的大量投入，利于消化部分过剩产能。环保产业包括除尘脱销、生活垃圾处理、污水处理、重金属治理等多个方面，2012~2014年政策密集出台，包括能源行业大气防治、锅炉大气污染排放标准、水污染防治计划、土壤污染防治行动计划等多个方面，政府推动行业全面发展意图十分明显;公司在收购意大利LADURNER 公司后，不但快速布局全球环境产业，还能通过借鉴国外环境治理经验和技术，有效拓展国内市场;《中国制造2025》将农机装备作为机械化要发展领域之一，提出加快发展大型拖拉机及其复式作业机具、大型高效联合收割机等高端农业装备及关键核心零部件;公司凭借既有的竞争优势和强大的研发投入，将大力推动农业机械的装备升级，农业机械未来的营收有望进一步增长。

　　投资建议。公司以工程机械制造与销售为主营，产品线丰富，涵盖土木工程机械、农业机械、环卫机械和消防设备等多领域，下游覆盖多行业，安全边际高。近年来扩张步伐提速，包括收购荷兰Raxtar 公司进军全球升降机领域，收购奇瑞重工实践农业机械战略，联合曼达林基金收购意大利LADURNER 全面布局环境产业等，系列并购有望进一步拓展公司业务边界、提升装备制造水平。同时，借助于农业机械板块、环境产业以及在干混砂浆设备制造方面的先入优势，公司有望先于行业周期调整结束前进入二次腾飞。我们预测公司2015/2016/2017年EPS 分别为0.12/0.18 /0.28元，当前股价对应2015/2016年 45/29倍PE。考虑到农业机械装备升级被列为国家制造业振兴的重点领域，以及环境产业未来的巨大潜力，给以6个月目标价9.2元，给出“买入”评级。

　　风险提示。行业整体受房地产下行影仍将持续。

　　隆平高科：业务发展稳健，等待中信入主完成

　　隆平高科 000998

　　研究机构：安信证券 分析师：吴立，刘哲铭 撰写日期：2015-11-02

　　事件：今日，隆平高科公布三季报，2015年1-9月，公司实现营业收入8.87亿元，同比增长8.02%。实现净利润1.32亿元，同比增长13.7%，对应EPS为0.13元。扣非后归属母公司净利润6，346.92万元，同比增长69.65%。其中，三季度实现营业收入8419.38万元，同比下降-11.29%。实现净利润-5086.24万元，去年同期亏损1595.99万元。

　　我们的观点和看法：

　　1、季节性原因导致亏损，产业布局有序推进

　　三季度是种业的传统销售淡季，以费用为主，一般而言三季度均为亏损。行业高库存压力下，公司经营情况基本稳健。预收款2.2亿，与去年同期基本持平。销售毛利率31.72%，与去年基本持平。销售费用率27.7%，去年同期为29.46%。

　　费用率下降的背景下亏损扩大的主要原因在于，报告期内公司完成了对寿光德瑞特种业有限公司80%股权、天津市绿丰园艺新技术开发有限公司80%股权的收购，合并范围扩大。公司积极推进此前确定的实现产业整体升级、积极开展产业整合的发展规划。通过收购，公司完善了蔬菜种子产业布局，加快公司蔬菜种子产业的发展。

　　2、种业进入变革期，龙头企业迎来做大良机一方面，政策变化及资本介入使得种业进入大变革期。种业是农业的核心基础产业，而中国作为全球第二大种业市场，国家培育世界级的本土种业龙头态度明确。同时，产业资本与金融资本也在加快对种业的介入深度。在此背景下，国内种业进入市场化改革深化期以及并购密集期，无论是政策导向还是市场环境，都在为龙头企业做大做强创造条件。

　　另一方面，行业竞争白热化。今年玉米种子因灾减产，库存压力有所缓解，但水稻种子依然严重供过于求。行业高库存已是不争的事实。再加上粮食价格进入新一轮趋势性下跌周期，种子需求萎缩，行业竞争格局进一步恶化。只有适应市场需求，具备差异化竞争优势的品种才有望从市场竞争中生出。