双十一概念股可投资哪些股票？双十一概念股一览(3)

　　风险提示：全渠道转型、便利店整合不达预期;成都、北京、杭州等地门店亏损继续扩大;新项目培育不及预期。

　　友阿股份：丰富储备项目+金融服务+友阿云商“三叉戟”

　　友阿股份 002277

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：胡彦超 撰写日期：2015-09-25

　　投资要点

　　区域百货龙头，持丰富储备项目+金融服务+友阿云商“三叉戟”。1）丰富储备项目：公司成立于2004年，由目前第一大股东湖南友谊阿波罗控股股份有限公司联合其他三家企业发起设立。公司由三家主力百货门店逐渐发展成为湖南区域型龙头百货企业，目前拥有7家百货门店、1家奥特莱斯、3家电器连锁、1家黄金珠宝店，此外公司有8个储备项目，商业经营面积是目前门店的近2倍。预计2015年10月天津奥特莱斯开业，2016年春节前后郴州和常德两家门店新开业，是公司近三年营收主要增长点。2）金融服务：2014年底，公司持有长沙银行8.39%股权，若未来长沙银行上市将直接增厚公司市值，假设2016年上市，保守测算公司持有权益估值约17亿。此外公司还参控股投资担保、小额贷款、资兴浦发村镇银行等金融资产。3）友阿云商：2013年底公司发力线上，至目前已经有多个线上购物平台（包括跨境电商）和游戏娱乐平台（手机游戏、彩票销售），其中购物平台将部分带动线下门店商品销售。

　　积极布局O2O平台服务，执行力强。2013年开始公司发力线上业务，12月上线友阿微购youa-wego微信公众平台和玩购友阿APP。紧接着2014年2月-8月，公司成立“有阿云商”专业研发和运营公司O2O平台，同时增资深圳融网汇智进入手游领域，设立湖南友阿彩票网络科技有限公司，增加彩票销售代理销售入口。2014年10月上线tepin.com友阿特品汇、奢品会、精品汇（对接线下门店）;2015年2月上线农博汇（农副产品电商平台）;2015年6月进军跨境电商，上线友阿海外购tepin.hk。一系列O2O生活服务平台布局动作体现了公司的快速执行力及做大线上的决心。我们对于友阿云商板块的判断：短期内，公司O2O业务主要以服务公司线下门店商品销售为主，主要贡献收入并入门店销售收入。长期来看，友阿海外购、农博汇等平台销售中第三方商户占比是主要成分，未来通过游戏、彩票、政务生活服务引流拉动GMV销售，该数据是否会高速或超预期增长是该板块主要看点。

　　盈利预测。预计2015-2017年实现营业收入62.24亿、68.12亿、74.58亿，归属母公司股东净利润为3.18亿、3.41亿、3.62亿，同比增速分别为-14%、7%、6%，对应增发摊薄EPS 0.48/0.51/0.54元。

　　公司估值。我们采用可比上市公司PE相对估值法和公司分部估值法对于公司进行估值，给予目标价12.80-13.80元，首次覆盖，给予“买入”评级。公司目前股价已低于前期员工行权价13.41元。

　　催化剂。城商行的上市政策放开是公司市值（公司参股长沙银行8.39%）提升的短期催化剂。

　　风险及不确定性。1）电商平台开发费用超支;2）未来新开业门店培育情况存不确定性;3）长沙银行上市存不确定性。

　　红旗连锁：基本面向好，外延拓展顺利

　　红旗连锁 002697

　　研究机构：西南证券 分析师：熊莉 撰写日期：2015-08-21

　　业绩总结：2015H1公司实现营业收入26.4亿元，同增11.1%;实现归母净利1.2亿，同增10.7%。扣非后净利润增长27.7%，业绩符合预期（我们对上半年业绩的总体判定为+10%的增速）。Q2营收增长13.5%，得益于收购红艳，超市门店增多贡献收入。利润分配方案为向全体股东每10股派发现金红利0.50元（含税），送红股2股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增5股。

　　业绩快速增长来自于：1）门店数量增长。上半年公司新开门店54家（不含红艳），升级改造门店48家，并出资收购红艳超市125家（收购互惠超市门店的业绩贡献尚未在上半年体现），完善公司网点布局，整合公司资源，实现了公司对成都市区及川内二级市场的战略布局。同店增速3%-4%，保持稳定。2）毛利率持续提升。综合毛利率达26.9%（+0.71个百分点），主要得益于食品和日用百货毛利率均上升，显示出公司在并购后供应链议价能力和管理能力持续提升。我们判断，下半年待互惠超市（388家门店）整合完毕，协同效应促使业绩放量，全年收入有望实现约+13%的增长，毛利率有望稳步提升。上半年三费率变动较小，对利润影响不大，但下半年整合互惠会造成三费率有一定幅度的上升。

　　重申投资逻辑：1）在收购红艳和互惠后，公司成为名副其实区域便利店龙头。

　　在京东永辉合作、阿里苏宁合作以及三泰顺丰合作后，线下零售面临价值重估，公司有望继续在外延式扩展上发力;2）公司在成都市区内有1000余家门店，1-2环区域内基本实现1000米有一家，覆盖密度大，线下入口价值显现，想象空间较大。公司通过自有物流解决“最后一公里”配送问题、1小时送货到家不是纸上谈兵。目前公司已覆盖成都一、二环，下半年能够全部覆盖成都主城区。

　　参考全家便利店在上海的风靡以及饿了么等外卖网站的火爆，公司可整合自己的中央厨房、快餐店以及物流优势，在内生发展上创出新高;3）依托线上门店资源，“红旗快购”、红旗wifi、“红旗易购”、“服务邦”等主要服务子平台成为线上入口，集游戏、购物、便民、视频、新闻等为一体的垂直社区O2O综合服务站框架初现。

　　盈利预测及评级：预计公司2015-2017年EPS分别为0.24元、0.27元、0.31元，对应动态PE为57倍，51倍和44倍，目标价16.1元，维持“增持”评级。

　　风险提示：消费需求低迷，营收下滑的风险;整合互惠不达预期的风险。

　　永辉超市：全国超市龙头逆势增长

　　永辉超市 601933

　　研究机构：元大证券 分析师：刘珮昀 撰写日期：2015-09-25

　　初次纳入研究范围，给予买入评级：本中心初次将永辉超市纳入研究范围，给予买入评级，目标价人民币12.3元，系以现金流量折现估值法推得。永辉为本中心超市产业的首选个股，系因其1）身为在中国市占率达5.3%的全国性领导业者，尚有能力向其余国内相对未开发的区域扩张;2）在生鲜产品方面具有竞争优势，可持续吸引消费者并抵挡电子商务的威胁，同店销售额增长表现将因此而优于同业;及3）分别获得牛奶有限公司及京东商城19.99%/10%的股权战略性投资，显示将在未来于进口商品及物流方面合作。


　　同店销售额增长可期：永辉超市同店销售额增长表现明显优于同业。公司在2014/15年下半年同店销售额增长表现亮眼，分别同比增长4.3%/0.4%，而与其最相近的同业，同店销售额则呈衰退趋势。考虑同店销售额增长表现与CPI密切相关，我们预估公司今年下半年同店销售额增长动能有望转强。

　　市场增长趋缓之际仍持续扩大规模：永辉自2010年上市以来，已从区域性业者扩大为全国性领导业者。我们预估该公司在成熟的配销中心支持下，将加快展店速度，2015/16年将逐年新增70家门市，相当于同比增长率21.2%/17.5%。

　　并购活动有望巩固其龙头地位：永辉积极寻求并购目标，分别于2013年收购中百集团（000759CH，未评级）20%股权、2015年收购联华超市（980HK，未评级）21.17%股权，目标在于切入其相对未开发的区域并巩固其采购能力。该公司亦吸引战略投资者牛奶有限公司及京东商城，目前分别持有永辉19.99%及10%的股权。与这些领导业者的深厚关系，有望促使永辉与他们在未来在进口商品及物流方面的合作。