光伏产业上市公司投资指南 光伏产业上市公司一览(3)

　　5、盈利预测与评级。

　　公司是光伏逆变器领军者；光伏逆变器、光伏总包、光伏电站运维均为行业龙头；公司与三星SDI合作储能业务、未来有望实现技术大幅进步、成本大幅下降；新能源汽车业务是未来重要增长点；员工持股计划、定增为业绩保驾护航。预计公司2015-2017年EPS分别为0.74元、1.13元、1.35元，对应估值分别为34倍、22倍、19倍，给予“买入”评级。

　　6、风险提示

　　光伏装机不达预期，储能、新能源汽车产业推进低于预期，国内储能市场发展低于预期，增发的不确定性风险

　　旷达科技：光伏电站业务步入快速发展通道

　　双主业结构已形成，光伏电站业务渐成重要增长点。

　　公司以“做精面料、做大电力”为战略，积极调整业务结构。在光伏领域，公司定位明确，通过“自建、合资建设、收购股权”等方式，快速扩张电站装机容量，聚焦运营环节，以电力销售为主要盈利模式。截至2015年9月28日，公司已持有并网电站330MW。我们预计，公司2015年底将实现并网装机500MW~600MW，2016年底将实现并网装机850MW~1GW，且存在超预期可能。我们预计，2015~2017年，光伏电站发电收入对公司总收入的贡献，将从2014年的6.5%，逐步提升至18.9%、33.4%、43.1%。由于电站运营业务毛利率高达70%左右，其收入贡献提高，将利好公司业务结构优化。

　　面料业务稳健发展可期。

　　汽车面料市场需求相对稳定，公司的市场竞争力较强，客户关系较为稳固，该业务稳健发展可期。我们保守预计，面料业务于未来2~3年将保持年均5%~10%的收入增速，为公司持续贡献稳定现金流。

　　现价低于定增底价（14.99元/股），良好的成长性凸显投资价值。

　　我们预计，当前股本下，公司于2015~2017年将分别实现EPS0.41元、0.64元、0.86元，对应25倍、16倍、12倍P/E。如年底前后完成增发，考虑摊薄效应及流动资金改善预期，我们预计按上限增发后，公司于2016、2017年将实现EPS0.53元、0.71元，对应20倍、15倍P/E。维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　公司业务经营或不达预期；行业成长股估值中枢能否维持，存在一定风险。

　　易事特：新能源业务爆发增长助公司业绩超预期

　　新能源业务（充电桩+逆变器）大幅增长带动业绩高增速。

　　公司致力于不间断电源、应急电源、通信电源、数据中心集成系统、光伏逆变器、分布式光伏发电电气设备与系统、新能源汽车智能充电系统、智能微电网等高科技产品的研发、制造、销售和服务。目前公司紧密围绕IDC数据中心（含UPS电源）、光伏发电站（含逆变器）和新能源车运营（含充电桩）三大战略性产业。今年上半年，高端电源装备、数据中心产业保持稳健增长态势，同比增长6.52%；新能源产业增长较快，新能源设备及工程业务同比增长123.38%；同时新能源汽车及充电设施、设备也取得较好业绩。

　　看好下半年公司充电桩业务继续爆发增长，逆变器业务高速增长，数据中心业务稳定增长，微电网业务先发布局。政策不断加码，充电设施规划最快本月发布，充电桩建设有望补贴30%，《电动汽车充电设施发展规划（2015~2020）》计划到2020年发展充换电站1.2万个，建设充电桩450万个，公司现已在东莞建设充电站1座，取得了良好示范效应。按照东莞市规划，今年会新增约2500量新能源汽车，由此带来充电桩及充电站大量需求。同时，充电桩设备制造企业都有转型契机，从设备制造商过渡到后期运维管理市场，在以充电桩设备为基础上，搭建服务、运营平台，全面打造新能源汽车智能充电网络。

　　光伏业务中，从公司目前在手订单来看（2014年下半年以来，陆续签订约5GW光伏项目）分布式业务将会继续保持高增长。除应用于分布式、地面电站等，公司已研发多款用于并网微电网、离网等逆变器产品，前瞻性布局市场。数据中心业务中，基于未来各行业以信息化发展为主导，公司努力开拓数据中心业务，从销售UPS过渡到整个数据中心的建设及运维。

　　推行员工持股计划，约220万股，购买均价44.14元/股。彰显公司未来信心。公司近期完成员工持股计划，购买均价为44.14元/股，购买数量为2180347股，占公司总股本的比例为0.87%，锁定一年。持股计划的落实，充分调动公司核心员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和员工利益结合在一起。增加了公司凝聚力，保障了人事稳定。

　　上调至“买入”评级我们预测公司2015年~2017年的EPS分别为1.35元、1.67元、2.04元，对应PE分别为24倍、19倍和16倍。上调至“买入”评级。

　　风险提示充电桩政策不及预期，盈利模式模糊。