迪士尼概念股热潮有望持续 迪士尼概念股龙头一览(2)

　　“从不少上市公司的表述上来看，部分公司和迪士尼的合作其实有限或是边缘化。”有投资者表示，参照香港迪士尼项目对资本市场的影响，在香港迪士尼乐园开园当日，香港市场部分迪士尼概念股出现过见光死，因此需要分别清楚迪士尼概念股的真正价值。

　　界龙实业：凭借区域优势，期待联姻迪士尼

　　首次覆盖给予“增持”评级，目标价46.9元。界龙实业在上海迪士尼附近拥有工业土地储备约300亩，凭借在包装印刷领域的实力，我们认为公司有望承接上海迪士尼相关配套产品业务，是上海迪士尼乐园建成和开园的主要受益者之一。预计公司2015-2017年营业收入分别为2.20亿元、2.86亿元和3.79亿元，净利润分别为0.53亿元、0.77亿元和1.00亿元，对应EPS分别为0.16元/0.23元/0.30元。参考行业估值水平，并考虑到与迪士尼合作的潜在发展前景，我们给予界龙实业46.9元的目标价。

　　凭借区域优势，期待联姻迪士尼。根据美国华特迪士尼公司的披露信息，上海迪士尼乐园预计于2016年年初正式开园。作为全球第6个、中国第2个迪士尼乐园，上海迪士尼乐园从项目规划至今已历经10余年。项目最终于2011年4月正式开工，预计在2016年年初向游客开放。从年报数据看，界龙实业旗下10家包装印刷子公司均位于上海迪士尼周边（上海迪士尼一期园区北侧）。包装印刷生产基地合计工业土地储备约300亩，地上厂房建筑约50万平方米。我们认为，凭借界龙在包装印刷领域的实力，加之优越的地理位置，不排除公司未来与上海迪士尼在包装印刷相关配套产品上（如门票、地图印刷等）有合作。

　　凭借区域优势，期待联姻迪士尼。定增完成将明显改善公司的资本机构和财务状况。界龙实业以印刷包装为主业，兼营房地产开发、商贸等多元化产业。界龙实业在2015年6月份完成一轮定增，定增价格28.78元/股，共募集资金5.13亿元。其中大股东上海界龙集团认购27.3%，并锁三年。

　　本次募集资金拟用于收购界龙集团持有的名都置业40%股权，实施扬州御龙湾商业二期项目及偿还银行贷款。我们认为定增完成将明显改善公司的资本结构和财务状况。

　　核心风险：上海迪士尼不能按期开园。

　　哈尔斯：上半年费用上升，拟进入玻璃器皿产业

　　事件：公司今日发布2015年半年报。上半年，公司实现营业收入3.4亿元，同比下降3.2%；实现归属于上市公司股东的净利润1479万元，同比下降64.0%；实现基本每股收益0.08元，业绩低于预期。

　　销售下滑，费用上升。公司业绩下滑的原因主要有几点：（1）受宏观经济的影响，公司的销售收入自上市以来首次出现下滑；（2）公司在报告期内加大品牌营销的力度，与国家登山队和迪斯尼签约，以及职工薪酬的增长导致销售费用支出比去年同期增加约1003万元；（3）研发费用投入及管理人员工资增长导致管理费用支出比去年同期增加约927万元；（4）子公司杭州哈尔斯实业的产品尚未实现正常销售，上半年亏损1180万元，业务进展低于预期。

　　拟进入玻璃器皿产业。公司拟通过收购安徽恒康工贸的经营性资产并对现有的高硼硅玻璃拉管生产线进行积极改造，并新增投入建设玻璃杯、玻璃保鲜盒等玻璃器皿生产线，以进一步快速做大做强玻璃器皿产业，丰富现有产品线，形成多元化的产品结构，实现公司规模与效益的同步发展。公司进入玻璃器皿产业也有助于平滑保温器皿销售给公司业绩带来的季节性波动，有望成为公司新的利润增长点。

　　加大品牌营销力度。报告期内，公司与中国登山协会签署战略合作协议，有利于开拓户外市场，提升公司在户外活动领域的影响力；与上海迪士尼公司签约，获得迪士尼公司旗下各项知名卡通的形象授权，有利于开拓婴童市场；启用“思诺”子品牌，“思诺”子品牌定位中低端市场，主要投放三四线城市，与“哈尔斯”品牌形成差异化市场定位，有利于进一步提高公司产品的市场份额。

　　估值与评级：公司拟进入玻璃器皿产业有望成为公司新的利润增长点。预计公司2015-2017年基本每股收益分别为0.22元、0.26元和0.28元，以8月18日收盘价19.58元为基准，对应动态市盈率分别为89倍、75倍和70倍，目前公司的总市值为36亿元。由于公司业绩低于预期，下调公司评级至“增持”。

　　风险提示：产品销售及新产品推广或不达预期。

　　陆家嘴公司半年报：租售业务稳健增长，受益自贸区扩容

　　事件。公司公布2015年半年报。报告期内，公司实现营业收入25.1亿元，同比增加31.1%；归属于上市公司股东的净利润6.74亿元，同比增加17.8%；实现基本每股收益0.36元。

　　2015年上半年公司租售业务增长推动下公司营收增31%，结算毛利率较低使得公司净利润增幅收窄至17.8%。2015年上半年，公司实现土地和房产销售收入（含预收款）约17.5亿元，完成年度计划30亿元的58.3%，同比增加约61.7%。公司上半年实际实现物业租赁收入约14.57亿元，完成年度计划26.3亿元的55.4%，同比增加约9.7%。上半年，公司实现招租面积24.5万平。入市一年以上的成熟办公物业整体出租率达96%。下半年，公司将全力推进国企改革，确保公司成为集团改革的先锋队。公司力争推进“一业为主，相关多元”战略。

　　2015年7月，公司在浦东竞得一块占地面积0.62万平的商业用地。2015年以来，公司清理旗下控股公司资产。2015年公司预计实现营收（含预收款）不低于66.3亿元，同比增长10%。

　　投资建议。公司商业项目开发沿陆家嘴主干道展开，具有价值稀缺性（目前公司持有物业总建面合计452万平，其中各类可租物业面积达152万平，在建及前期推进项目超300万平）。随着上海国际金融中心建设推进，公司持有物业价值、出租率和租金有望不断上升。借助陆家嘴先天品牌优势，自贸区建设和前滩、迪斯尼项目陆续启动有望提升公司商业地产开发实战能力，为2014-2016年中长期业绩增长提供动力。此外，公司也在尝试聚焦金融股权投资。考虑到公司2015年计划实现净利不低于上年，我们预计公司2015、2016年EPS分别是1.14和1.42元，对应RNAV是24.11元。截至7月29日，公司收盘于49.66元，对应2015、2016年PE分别为43.44倍和34.86倍。考虑到公司受益于上海自贸区扩区和国企改革，参考上海自贸区受益标的外高桥、张江高科和浦东金桥2015年PE估值均值46.9倍，我们给予公司2015年50倍PE估值，对应股价57.0元，维持“增持”评级。