农机高端装备创新工程起步概念股或爆发 农机高端装备概念股解析(2)

　　2.早有行动：按照平台型公司的运作思路，已建成电商、资讯、即时通讯平台。

　　公司在2013年就开始寻求转型之路，结合互联网先后采取了一系列行动，并且已经按照平台型公司的运作思路在完善各方面的布局：

　　（1）电商平台。2014年4月，公司推出国内首个农机行业网上交易平台--吉峰易购商城，采用线上下单+线下实体门店配送的商业模式，同时加入了一些纯市场化的产品加强运作能力，依托现有物流体系直接进行网上交易；

　　（2）资讯平台。2015年5月，公司设立农吉汇农业科技有限责任公司，重点发展农业技术推广服务，农机服务，农业信息查询服务等。同月，公司正式上线运营农吉汇资讯平台，集合各应用子平台，形成农业综合服务平台，依托公司线下实体店、经销商等网络优势，形成开放互助的三农服务综合型信息平台，打造农业生态圈。

　　（3）即时通讯平台。2015年5月，农吉汇与成都创智云科技股份有限公司达成战略协议，合作开发基于云平台的农吉汇综合服务平台北斗应用APP项目。公司将借助于创智云科技已有的云平台、北斗导航系统等端技术优势，发挥行业产业资源优势，推广农业信息服务生态链建设并挖掘行业纵深开拓。

　　3.未来行动：依托产业基金进一步布局“互联网+”。

　　2013年公司与九鼎投资共同发起设立三农九鼎并购基金作为公司产业并购整合的平台。三农九鼎并购基金是农机流通行业成立的首支并购基金，主要以农机流通企业及相关领域企业项目为主要投资方向，吸引社会金融资本进入农机流通行业，推动农机流通行业的进一步发展并开拓新的金融工具和资金渠道。我们判断该产业基金将主要投向农机“互联网+”项目，在示范效用下，公司有可能通过设立更多产业基金的形式进行外延式业务拓展。

　　4.收购提供业绩保障，走出亏损风险公司2013年、2014年连续两年业绩亏损，特别2014年业绩亏损3.63亿元，较上年增亏151.86%，公司采取了一系列措施规避今年进一步亏损的风险：

　　（1）亏损资产剥离。目前公司已经将导致公司连年亏损的工程机械业务剥离，剥离后公司实现后台的优化，人员费用减少，实现存量优化，公司今年一季度实现了扭亏为盈。

　　（2）收购吉林康达。2015年4月公司宣布拟收购吉林康达85%股权，2013年、2014年该公司净利润分别为2842.55万元和3027.08万元。预计该公司2015年-2017年扣除非经常性损益后的净利润分别为2488万元、2511万元、2513万元。

　　（3）收购宁夏吉峰。2015年4月公司宣布收购宁夏吉峰41%股权。根据对赌协议，宁夏吉峰在2015年的扣非净利润不低于960万元，2015年-2017年的累计扣非净利润总和不低于2940万元。

　　5.盈利预测：对标诺普信（11.95 +1.27%，咨询）公司合理市值200亿以上，上调为“强烈推荐”评级在二级市场中，我们认为和公司最具有可比性的是诺普信公司，该公司主要从事产前农资生产资料的生产销售，吉峰农机主要从事产前生产工具农机的销售。从2015年初至今，诺普信的市值由60亿增长至213亿，增幅达255%，最高市值286亿元。

　　目前吉峰农机的市值为57亿，具有较大的上涨空间，为此我们上调公司为“强烈推荐评级”。

　　预计2015-2017年公司营收为37.2/42.1/47.8亿元，净利润1788/3332/4497万元，对应EPS为0.05/0.09/0.13元。

　　风险提示“互联网+”转型失败，土地流转低于预期，农机销售低迷。

　　中葡股份：收入逆势增长期待定增推动盈利发转

　　事件：

　　3月8日，中葡股份公布2013年年报。2013年1-12月，公司营业总收入5.52亿元，同比下滑10.81%；归属上市公司股东净利润1573万元，同比增长58.07%。

　　投资要点：

　　酒类收入同比增9.56%，费用率升至67.52%，营业利润-1.4亿。

　　2013年，公司酒类收入4.35亿，同比增9.56%；毛利率65.06%，较12年提升4.3个百分点。2013年全国葡萄酒行业产量-14.59%，收入-9%、利润-20%；公司逆势实现了9%的收入增速实属不易，为此也投入了大量的资源在销售体系建设上，导致主业亏损。公司13年三项费用率较12年提高14.5个百分点至67.52%，其中销售费率34.07%（+8.18%）、管理费用率12.87%（+0.65%）、财务费用率20.58%（+5.68%）。高企的费用率导致公司13年营业利润为-1.42亿。公司通过出售房产资产，贡献非经常损益约1.1亿，扣非后净利约-9500万元。

　　定增加码营销体系建设和降低财务成本，将成为公司扭颓契机。

　　公司1月30日公告，拟以不低于3.34元/股定增不超过4.49亿股，募资不超过15亿元，其中4.5亿元偿还银行借款，10.5亿元完善营销体系。公司此次定增的发力点仍在继续扩张营销体系，计划建设辐射全国的约4000个营销网点（体验店、专卖店、专柜等），拟在西北、华北、华东和西南等区域设立7-8个大型仓储和物流中心及25-30个小型仓储和物流中心。此外，定增资金偿还债务也将大幅降低公司目前高企的财务成本。我们预期，定期项目的实施一方面将推动公司收入增速再上台阶，另一方面也将带来费用率的下降，从而实现公司盈利能力的大幅改善。

　　关键假设和投资建议：

　　我们对于以下预期的关键假设是公司定增融资计划在14年顺利完成，并在14年着手实施定增方案的营销网络项目和完成偿还银行债务。

　　预计14、15年公司营业收入增速为14.0%、35.0%，净利润增速为458.2%、净利润119.6%，EPS为0.07、0.15元。考虑到公司未来盈利能力的快速上行可能性，给予4.5元目标价（对应15年30倍PE），“谨慎推荐”评级。

　　风险提示：定增方案无法按时推进、渠道建设效果不如预期、食品安全问题

　　一拖股份13年年报点评：业绩略低于预期，期待国企改革破题

　　事件：公司公布年报，实现收入109.65亿元，同比下降3.99%，归属于母公司股东的净利润2.22亿元，同比下降31.7%，其中四季度实现营收17.70亿元，同比下滑19.33%，归属于母公司股东净利润亏损0.138亿元，同比下降134.73%，低于预期。

　　下半年中大拖市场竞争加剧，是公司业绩下滑的主要原因。13年下半年以来，我们认为大中拖市场竞争加剧主要有以下几点原因：1、受国家购机补贴资金重点转移，市场对于传统大中拖产品的需求日趋减缓，主要表现为大轮拖增速较缓，中轮拖增速稍高用户需求向后端升级趋势显现；2、持续繁荣的农机行业吸引了越来越多的竞争者，中小厂商祭出价格战大旗，市场集中度有所下降。受大环境影响，公司收入增长乏力是今年业绩下滑的主要原因。3、公司费用率及资产减值较大（13年减值率超过1%）也是公司业绩下滑的重要原因之一