钢铁概念股结构性整合大幕拉开 钢铁概念股龙头解析(3)

　　核电用管：国产化持续推进，项目发展趋势良好公司核电蒸汽发生器用800 合金U型传热管和核电站凝汽器用焊接钛管相继在国内率先实现国产化，同时正加大力度研制690TT 合金U 形传热管，为首个具有自主知识产权的CAP1400 示范核电站提供蒸汽发生器急需解决的关键材料。核电焊接钛管和核电蒸发器用800 合金U 型管在手订单分别500 吨和100吨，单价26 万元/吨和110 万元/吨，贡献2012 年营业毛利的12%左右。

　　镍基合金油井管：开采环境恶劣促使需求增长，业务开拓稳步推进“十二五”天然气产量同比增长84.78%，开采环境更加恶劣推动高端油井管需求增加，镍基油井管国内供不应求。市场开拓持续推进，公司镍基合金油井管在手订单约200 万吨，预计2012 年有望达到600 吨，贡献毛利3000 万元。

　　超超临界用管：反倾销仲裁有望提升利润空间Super304 竞争激烈使得价格由13 万元/吨降至6 万元/吨，几乎没有利润空间;HR3C 仍为国内唯一厂家，国内主要依赖进口，市场认可仍需时日，因此公司超超临界用管主要以换热管为主。普通无缝钢管以换热管为主，订单和销售情况比较理想。若商务部仲裁确定对国外厂商征收10%-40%的反倾销税，将提高进口产品成本，有效推动国产化进程，公司作为行业龙头企业将优先受益。　　精工钢构（600496）：受益新型建材需求增长 突破在即

　　近日公司刊登控股的上海美建钢结构公司获高新技术企业认定公告。根据相关规定，在三年内（含2009年）上海美建所得税享受10%的优惠，即按15%的比例征收。公司钢结构业务受益于国家十二五发展规划，皖鄂地区的区域振兴。在传统业务保持稳定增长的同时，公司收购的安徽墙煌彩铝于2010年正式投产，预计全年彩涂铝板产能有望达到2万吨，2011年将突破4万吨，该业务将成为公司新的利润增长点。

　　二级市场上，该股一直处于上升趋势当中。2010年一季度行情中该股构筑双底形态，目前蓄势充分，突破在即，可逢低参与。（航空证券 邢振宁）

　　韶钢松山（000717）：宝钢入主后有望脱胎换骨

　　1、期待宝钢入主后公司脱胎换骨。纳入宝钢采购体系，原材料供应更有保障：原材料供应将更加稳定，价格也将更为实惠。理想情况下，长协矿占比可提升至80%以上。

　　成本控制能力提升：通过实施优化烧结配矿和高炉配料、降低焦比、强化节能减排等技术手段，公司成本很可能明显降低。

　　纳入宝钢销售体系，产品享有一定溢价：公司纳入宝钢体系后，可借助宝钢品牌优势，产品可享有100~200元/吨的溢价。

　　融资能力提升：宝钢入主后，公司在银行贷款、资本市场融资方面将更为便利，今后的定向增发继续推进也将提上议事日程。

　　2、定向增发有望继续推进。虽然2009年7月的定向增发预案已经搁置，但公司仍有较多资金需求，宝钢正式入主后，可能修改原有方案，继续上报待批。可能对宝钢集团等特定投资者进行定向增发。

　　3、有产能扩张的潜力。虽然短期公司没有扩张产能的举措，但广东省钢材消费量大，又属于钢材净流入省份，因此我们大胆地预测，在未来三五年内，公司有可能逐步扩张产能升至700~800万吨。

　　短期面临经营压力。4月份公司钢材销售顺畅，日均销售量在1.5万吨左右。我们测算，公司4月份线棒材毛利在400元/吨左右，中厚板毛利接近500元/吨，吨钢净利在150~160元/吨，对应单月EPS为0.04~0.05元。

　　进入5月份，钢价出现一定幅度调整，下游采购意愿明显减弱。5月中旬以后，日均销售量仅为0.8~1万吨，环比下滑近40%。产品库存从13~14万吨升至19~20万吨。目前公司已有减产计划。为了应对销售受阻的困境，公司相继下调了5月中旬、下旬出厂价，预计5月份总体维持微利状态，EPS为0.01~0.02元。

　　武钢股份（600005）：产能扩张 增持评级

　　取向硅钢盈利能力下降。因为国内产能扩张，取向硅钢产品价格单边下降。取向硅钢的毛利率降低使得公司整体的盈利能力下降幅度大于行业平均水平。09年宝钢的取向量产，鞍钢、华菱的取向硅钢产能也在释放。虽然国内的产能在替代进口，但是武钢取向硅钢高盈利能力的时代已经过去。公司三硅钢今年有望投产，将增加产能20万吨，达到162万吨。

　　公司将明显受益于广东钢铁的重组，未来发展前景良好，有一定的中长期投资价值。目前公司股价4.31元，我们认为公司合理价值在6.0元左右，对应2011年PE为12倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：1、房地产调控可能对建筑材需求产生一定影响；2、宝钢入主后的运作模式仍有不确定性。