深圳新能源上市公司有哪些？深圳新能源上市公司一览(2)

　　公司西二线气源持续放量，转债项目将进一步增强供应保障

　　公司运营管线超过7500公里，拥有5万吨海港码头、库容16万方的液化石油气低温常压，年周转能力100万吨以上。目前公司主力气源为中石油西二线和广东大鹏，与其均签订了照付不议的天然气采购合同，其中与中石油签订的采购合同规定，正式供气（2012年5月）后至达产期（2016年）各年公司向中石油采购的天然气照付不议气量分别为7.5亿、9.3亿、18.9亿、22亿、36亿立方米，达产期后照付不议气量为每年36亿立方米；与广东大鹏签订的采购合同规定每年的照付不议气量为27.1万吨；其余通过采购槽车LNG现货气补充。

　　2013年年底债券募集资金16亿元用于建设深圳市天然气储备与调峰库工程及天然气高压管道支线项目，投产后将新增10亿立方米/年的气化能力、8亿立方米的储备能力和6000米管道，预计将于2017年建成，进一步增强了公司气源供应保障。我们认为，随着天然气门站价调整和供应量的释放，公司有望在2015年迎来售气量和毛利率的双升。

　　盈利预测与推荐评级

　　我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.47、0.57、0.66元，对应PE分别为23、19、16倍，给予公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　天然气价格改革低于预期；气源供应持续紧张；宏观经济低迷致需求下滑。

　　深圳能源：受益深圳电改标的

　　电改浪潮风起云涌，公司有望成为最受益深圳电改标的。2014年11 月，发改委发布《深圳市输配电价改革试点方案》，标志着电力改革大幕开启。2015 年3 月，“三放开、一独立、三加强”的新电改9 号文横空出世，在这个方案中，发电、售电环节的改革尤为值得关注。作为首个获批的试点地区，深圳开始实施新电价机制。深圳市输配电价改革试点主要针对电网企业，改革后，对电网企业的价格监督方式将由现行核定购电售电两头价格、电网企业获得差价收入的间接监管，改变为以电网资产为基础，对输配电收入、成本和价格全方位直接监管，建立独立的输配电价体系。公司作为深圳市第一家上市的公用事业股份公司，2013 年底控股装机达到643.3 万千瓦，2014 年度售电量241.4 亿千瓦时，实现营业收入125 亿元，截至2014 年末，公司总资产达到384.4 亿元。公司有望成为最受益深圳电改标的。

　　区位优势明显，火电在建项目规模较大。公司的火电机组主要集中在珠江三角洲地区，该地区经济发展水平处于全国领先水平，机组平均利用小时较高，电价承受能力较强。2014 年公司燃煤机组售电量达到166.1 亿千瓦时，利用率为4745 小时。随着滨海电厂（2*100 万千瓦）、东部电厂二期（3*39 万千瓦）的陆续投产，公司装机规模将迎来大幅度增长。另外，公司在燃料成本方面控制得当。我们判断2015 年煤炭市场将延续之前的低位运行态势。

　　受政策扶植，垃圾发电业务增长迅速。近年来深圳每年垃圾产量年均增幅8%，预计2015 年每天将产生17800 吨垃圾。公司目前共建成6 个垃圾发电项目，处理能力7150 吨/日。公司计划2015 年垃圾处理能力达到13000 吨/日，2020 年达到18000 吨/日。公司目前正在积极筹建包括深圳东部电厂在内的多个项目。

　　此外公司垃圾发电项目已向省外发展，2014 年成功收购福建龙岩垃圾发电项目，获得广西桂林垃圾发电项目特许经营权。

　　加快多地布局清洁能源项目。2014 年公司收购了江苏高邮、河南鹤壁风电项目和江苏大丰、河北邢台光伏发电项目；在四川、广西收购4 个水电项目。根据我们测算，截至2014 年底，公司已经投产的清洁能源项目有77.2 万千瓦，目前在手新能源项目有50 万千瓦左右。

　　投资建议。深圳电改正在“如火如荼”地进行当中，公司作为深圳市国有企业综合实力排名第一的企业，有望成为最受益标的。公司在大力拓展电力主业的同时，坚持最高环保标准，以垃圾处理产业为依托，积极发展能源环保产业，初步形成以点为主，能源环保等相关产业综合发展的战略格局。我们预计公司2015-2016 年EPS 分别为0.75 元和0.81 元。我们给予“推荐”评级。

　　广聚能源：多重催化剂驱动公司价值重估

　　公司资产价值重估安全边际高。

　　公司目前总市值40 亿元。截至2014 年三季报公司账上现金8.43 亿元；深南电16.72%股权市值约8.9 亿元，妈湾电厂6.42%股权市值约5 亿元，其余长期股权投资按照账面价值计算，合计约3.27 亿元；参控股子公司中，南山石油10 座加油站盈利稳定，估值5 亿元，北环园丁石项目1.35 万平米房产价值3.4 亿元。不考虑广聚亿升价值达34 亿元。

　　公司全资子公司广聚亿升拥有前海7.1 万平米土地、两座深水码头，300 米海岸线，在前海区块整体土地升值的背景下，重估空间巨大；公司整体资产负债率仅为6.85%，市值低于目前资产可能的重估价值，股价具有较高安全边际。

　　三重催化剂凸显公司投资价值。

　　广东自贸区、深圳国企改革和油气改革是驱动公司增长的三重催化剂。

　　广东自贸区或于2 月26 日或28 日正式挂牌。公司部分业务位于前海蛇口区块，同时全资子公司广聚亿升的土地、码头和仓储设备资产位于前海区块中，公司将充分受益自贸区挂牌带来的不动产溢价和制度红利；深圳市是全国国资系统的改革先锋。2014 年11 月，由深圳国资旗下重要投资平台深圳市投资控股公司制定的《深圳市投资控股有限公司全面深化改革实施方案》获深圳市国资委批准。广聚能源是区级国资委旗下唯一上市公司，上市以来股权结构、公司治理、业务结构均未有太大变化，在深圳市新一轮国企改革浪潮中，不排除公司成为深圳国资旗下重要的改革样本；公司传统的成品油批发零售业务有望受益油气改革。成品油进口权放开等油气销售市场化改革预期使得公司在批发环节有可能具有更多选择，同时市场化机制的推广或为公司带来更多成长机遇。

　　盈利预测与评级。

　　公司15 年年初出售深南电4.96%股权，将计入15 年非经常损益；16年园丁石不动产有望变现，扣税后约2.4 亿计入非经常损益。预计2015、2016 年EPS 分别0.32、0.55 元，目前股价对应23.7、13.8 倍，首次覆盖，给予强烈推荐评级。

　　风险提示：深南电持续亏损；自贸区进展低于预期；需求低迷拖累主业增长。