国企改革概念股黑马股是什么？国企改革概念股最新黑马股解析(4)

　　投资要点：

　　我们认为中国巨石正站在历史的转折点上，需求景气及技术升级带来的供给隐性出清双重周期叠加，搭车“一带一路”实现战略性全球布局，而国企改革开辟尖端复合材料资产整合的想象空间（集团在风电叶片等下游制品、国防航天碳纤维领域位居翘楚），我们维持2015-17年EPS1.04/1.35/1.70元，根据2015年行业可比估值，给予公司PE41.35X，上调目标价至43元，维持“增持”评级。

　　需求景气+技术升级的隐性供给出清：反观历史，玻纤纱以十年为一轮周期，我们判断未来1-2年仍为景气上行期，而技术进步带来了需求的结构升级，并实现隐性的供给出清。巨石作为行业翘楚，率先实现产品及生产线升级，高财务及经营杠杆的业绩弹性更大。

　　借力“一带一路”的国家战略，加速向全球产能转移：我们观察到公司埃及生产线投产即满产，积淀的产品技术升级实现中高端对外资的替代，预计2015年热塑性、高模量纱合计占比将达30%。

　　中建材集团改革，开辟尖端材料资产整合想象空间：中国巨石作为中建材集团混改操作试点的A股的两家子公司之一，凸显集团战略重心，我们认为，实现国有股的增值，乃是改革核心之一，而中国建材在复合材料产业布局从玻纤纱到风电叶片、汽车轻量化材料等制品，以及在国防航空领域应用的碳纤维等尖端材料的全产业链布局，为公司未来的整合和升级提供了充分的想象空间。

　　风险提示：海内外经济疲弱、风电需求回落、混改延后。

　　北新建材：业绩稳步增长 长期受益国企改革推进

　　北新建材 000786

　　研究机构：中银国际证券 分析师：董馨谣，李攀 撰写日期：2015-03-25

　　北新建材2014年实现营业收入82.95亿元，同比增长10.75%，实现归属上市公司股东净利润11.05亿元，同比增长22.08%，对应每股收益1.818元，其中第四季度实现净利润3.93亿元，同比增长16.1%，对应每股收益0.58元，业绩符合我们此前的预期。随着公司产能规模的继续扩大，14年石膏板的销量同比增长16.8%。同时，燃料成本的下降带来了毛利率的小幅提升。公司石膏板产能继续保持全球第一，作为石膏板行业龙头企业，在销售网络、生产技术、资源掌控等方面都具有较强优势。14年公司继续拓展渠道，推动石膏板产品延伸至隔墙体系。未来随着国企改革步伐的推进，公司将继续巩固在行业中的领先地位。混合所有制改革也将有助于公司提高运营效率，增强盈利能力。此外，公司近年来积极拓展龙骨以及新型房屋等相关业务，新业务也有望依托现有网络实现较快的发展。我们继续维持对公司的买入评级，目标价格上调至37.00元。

　　支撑评级的要点。

　　公司2014年石膏板销量14.37亿平米，同比增长16.83%。截至2014年底，石膏板产能达到17.8亿平米，继续保持全球最大石膏板产业集团的龙头地位。

　　2014年公司综合毛利率29.9%，同比提升0.17个百分点。期间费用率11.91%，同比上升0.25个百分点，其中销售费用率同比下降0.24个百分点至3.54%，管理费用率同比上升0.60个百分点至6.24%，财务费用率同比下降0.10个百分点至2.13%。

　　公司14年第4季度单季度综合毛利率30.54%，同比降低0.55个百分点。

　　单季度期间费用率11.00%，同比上升0.61个百分点，其中销售费用率同比下降0.23个百分点至3.68%，管理费用率同比上升1.25个百分点至5.82%，财务费用率同比下降0.41个百分点至1.49%。

　　公司公布了14年利润分配预案，向全体股东每10股派发现金红利4.25元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

　　评级面临的主要风险。

　　成本大幅上升的风险以及房地产市场大幅下滑的风险。

　　估值。

　　我们对公司2015-2017年的每股盈利预测分别为1.864、2.150、2.458元。

　　维持对公司的买入评级，目标价由22.00元上调至37.00元，对应2015年20倍市盈率。

　　中纺投资（代码：600061）

　　公司原是一家立足于纺织业的高科技企业，经营领域涉及国际贸易业务，特种纤维、差别化纤维、高性能新材料的生产及销售，仓储物流及实业投资等。2014年经过重大资产重组，安信证券的资产全部进入公司，公司主营业务增加证券服务业。

　　中粮屯河（代码：600737）

　　公司是我国领先的果蔬食品生产供应商，拥有番茄、食糖两大产业，是领先的番茄制品生产企业，国内最大的食糖生产和贸易企业，主营番茄加工、食糖加工贸易、果蔬罐头贸易、种业和品牌产品业务，致力于成为果蔬食品行业的领导者和品质一流的食品企业。产品包括番茄大桶酱、番茄沙司、小包装番茄酱、番茄红素、番茄汁、番茄粉等。公司针对旗下产品，实施全产业链监控，形成种业研发、机械化种植采收、生产加工、品管品控、物流、营销的完整全产业链格局。“从田间到餐桌”，严格把控每一个生产环节，保证产品质量和食品安全，达到出口欧美的食品安全认证。

　　中国重工：集团资产整合蓄势待发 公司军船龙头地位未变

　　中国重工 601989

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：笃慧 撰写日期：2015-06-15

　　投资要点

　　事件： 中国重工公告称，日前接到控股股东中国船舶重工集团公司（以下简称“中船重工”）通知，中船重工拟对其自身相关业务进行调整，部分业务涉及到本公司。其中，本公司拟以持有的动力相关资产进行对外投资，参与中船重工拟打造的动力业务平台公司。公司上述对外投资的方案不构成重大资产重组，也不涉及本公司发行股份。目前方案还需进一步论证，存在不确定性。为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经公司申请，自2015年6月12日下午开市起，公司股票停牌。

　　点评：从公告可以看出本次停牌主要是因为控股股东中船重工集团（北船）拟打造动力业务平台公司，对集团内部相关业务进行调整，未来中船重工集团的资产整合思路有待进一步观察，我们预计公司作为集团主营业务的上市平台地位不变。公司主营业务为舰船制造及修理改装、能源交通装备及其他、海洋工程业务和舰船配套四大板块，按照2014年年报显示，四大板块收入占比分别为50%、21%、16%和13%，本次公告的动力相关资产主要包括在舰船配套板块中。

　　在没有进一步明确消息的前提下，我们推荐中国重工的核心逻辑没有变：（1）“一带一路”作为重要的国家战略必将带动海军装备业的快速发展，而中国重工作为纯正的海军装备龙头股，将充分享受“一带一路”对基本面和估值的双重积极影响;（2）在国企改革背景下，公司依托强大的集团（北船），存在集团科研院所、军工资产、非船资产等资产注入的预期。公司仍旧是中船重工集团旗下主营业务特别是军船业务的重要上市平台。盈利预测和投资建议：我们暂时不调整公司的盈利预测，预计公司2015-2017年营业收入588、650、766亿元，同比增长-3.57%、10.53%、17.88%;归属上市公司股东净利润23.60、38.66、49.86亿元，同比增长4%、5.9%、6.5%，对应EPS 为0.13、0.21、0.27元。目标价格21.65~26.90元，维持“买入”评级。

　　风险提示：民船业务持续低迷、科研院所改制进展缓慢、军工股高估值风险。