油改概念股启动倒计时 油改概念股个股解析(3)

　　估值与建议

　　我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.40元和0.53元，目前股价分别对应2012-2013年22倍和17倍的市盈率。公司业务技术门槛较高，我们看好其在海外市场和环保领域的长期发展潜力，首次覆盖给予“推荐”的投资评级。（中金公司 关滨 何帅）

　　海兰信（300065）：亮相海事会展 提高品牌影响力

　　亮相中国国际海事会展，提高公司品牌影响力。公司在此次会展集中展示最新技术和产品，包括综合船桥系统（IBS）、船舶操舵仪（SCS）、雷达（RADAR）、电子海图显示与信息系统（ECDIS）、罗经系统（GYRO）、全球海上遇险与安全系统（GMDSS）、磁罗经、溢油雷达、VSAT等。

　　中国国际海事会展每两年举办一次，历经30余年，除为信息交流和建立新商机搭建平台外，已成为整个行业的强力纽带。公司通过此次会展，提高海兰信在国内的品牌影响力。

　　新产品推出将提升VEIS产品自主率，进而提高公司综合毛利率。随着下游造船产业的经营模式日趋成熟，最终客户对各类航海电子产品需求的日益多样化，船厂更倾向于接受完整功能的船舶电气系统综合解决方案（VEIS），逐步取代以往与数量众多的单一设备供应商的合作模式。虽然低毛利率的VEIS业务在公司战略转型期间拉低了综合毛利率，VEIS业务中自主产品占有率的提高还需要一个过程。但我们认为随着自主产品的持续推出，2013年VEIS自主率有望达到55%，可实现单船300万元销售额，将进一步提高公司综合毛利率。

　　我们维持预测公司2011-2013年的EPS分别为0.66元、0.98元、1.52元。维持公司“买入”评级，目标价39.20元。（东方证券 王天一）

　　潜能恒信（300191）：向上下游一体化服务迈出坚实一步

　　该协议将进一步深入确立公司与塔里木油田的合作关系，有利于增强公司总体业绩，巩固并提升在行业内的品牌知名度。本次合作拟实现目标：2012年至2014年，提供可钻探井位200口，建成塔中奥陶系碳酸盐岩300万吨油气产能;2015年至2019年，建成塔中奥陶系碳酸盐岩500万吨油气产能，并实现塔中油气规模效益开发中长期目标。本次合作为塔里木油田2014年产油气当量3000万吨，2019年产油气当量4000万吨的发展规划奠定基础。

　　该协议的签订将进一步加强双方战略协作，将战略合作从勘探阶段拓展到开采阶段。本协议旨在于2010年与塔里木油田签订的战略合作意向书的基础上进一步加深合作，将战略合作的范围由勘探技术服务进一步扩大到勘探开发一体化、地质工程一体化与智能化油气田建设等领域。

　　组建攻关团队，保障科研质量。公司将组建多学科一体化研究与服务技术团队，其中在勘探开发一体化基础研究领域将组建50-60人专业技术团队。研究与服务团队现场办公，以确保实现与塔里木油田研究与交流一体化和实时化。

　　深化与塔里木油田的合作关系，为将来业务拓展提供机遇。通过建立潜能恒信新疆子公司，配置1600平方米的办公场所，组建一线多学科研究团队，公司为塔里木油田的大发展提供强有力的技术支撑。公司基于与塔里木油田分公司的战略合作关系，2011年内，先后与塔里木油田签订了一系列较为重大的合同，合计金额为2402万元。

　　维持“强烈推荐”投资评级。考虑到塔里木油田合作领域将从上游勘探进一步拓展到中游开采阶段，必将对公司的未来业绩增长提供强有力支撑，考虑到示范作用带来的品牌效应，公司未来将此类拓展复制到其他客户将可期待。预计2012-2014年EPS分别为1.16元、1.40元、和1.66元，按照最新股价29.39元，对应的PE分别为25倍、21倍和18倍，维持“强烈推荐”投资评级。（第一创业 王皓宇）

　　永泰能源（600157）：产能释放与投资收益确保业绩增长

　　2012年业绩略好于之前预期。公司预计全年归属于上市公司股东净利润为9.7亿元-10.4亿元，对应EPS0.55元-0.59元，因此Q4单季贡献EPS约0.25元，相当于前3季度的81%。

　　焦煤市场回暖，Q4连续提价。受益于经济企稳，下游钢铁行业去库充分，具备阶段性补库需求，公司焦煤产品价格自3季度末开始提价，累计幅度在150元/吨以上，我们预计公司全年均价约650元/吨，其中Q4均价环比Q3提高约97元/吨，还受益于高价的银源煤焦并表及产品结构的优化，未来提价的空间还看需求复苏的强弱。

　　预计全年产量750万吨，同比增长185%。公司前3季度产量约551万吨，预计Q4产量近200万吨，其中银源煤焦公司并表贡献50万吨，康伟集团贡献50万吨，其余来自华瀛山西，源于去年之前增发收购的集广、柏沟等矿井陆续投产，今年预计实现产量1000万吨，同比增长近40%，增量来自康伟、银源煤焦并表及华瀛山西的满产。

　　预计投资收益1.5-2亿元，影响业绩较大。年内公司出售了致富煤业49%的股权，获得非经常性收益近1.5亿元，影响EPS约0.08元，今年此影响将会消除，而扣除后煤炭业务的吨净利约113元，符合预期。

　　维持“买入”评级。公司仍处于快速成长阶段，资本运作仍有预期，股价诉求较高，具备灵活的经营管理机制，上调未来3年EPS为0.56元、0.68元和0.89元，目前估值仍有上升空间。（宏源证券 王京乐）

　　海默科技（300084）：身处多相流量计行业前沿，进军压裂设备制造

　　海默科技是全球范围内能够提供商品化多相流量计的少数几家生产企业之一。公司产品先后通过英国国家工程实验室（NEL）、石油工业计量测试研究所等国内外权威机构评定，性能价格比超过了国外同类产品，得到市场广泛认可;在壳牌及阿曼石油组织的测试中被证明是唯一在全量程范围内达到测量精度要求的产品。

　　多相流量计处于计量科学的前沿，具有很大的技术难度，目前所有的多相流量计都有一定的使用范围和使用条件的要求。尽管市场潜力很大，但多相计量技术技术本身的成熟以及用户对该技术的了解、认知和采用都需要一个过程，在测量精度和适应性不能持续改善的情况下，客户大面积采用的阻力比较大，但是可以肯定的是，多相流量计在海洋油田和沙漠油田的应用会不断增加。

　　公司通过收购城临钻采实现了主营业务从油气计量领域扩大到油气开发装备制造领域的拓展，更使公司具备了未来参与非常规油气资源领域的良好基础。在受让城临钻采控股权后，海默科技可以从多方面着力，提升城临钻采以及公司整体的综合竞争力。

　　从短期来看，公司在2011 年毛利率处于历史低点，随着毛利率的不断提升，公司的净利润增速将高于收入的增速。

　　假定城临钻采从今年6 月份开始合并报表，不考虑公司可能产生的兼并收购，预计公司2012-2014 年完全摊薄后EPS 分别为0.22 元、0.31 元和0.41 元。公司当前股价分别对应2012-2014 年50.1 倍、35.9 倍和27 倍PE，公司当前股价偏高，暂时给予公司“观望”评级。（华泰证券 陈耀邦）

　　蓝科高新（601798）：铺就民族高端石化装备之路

　　我们预计公司2012-2013 年EPS 分别为0.52、0.62，公司股东背景雄厚，定位明确，战略清晰，客户积累与在手订单丰厚，技术实力强，结合在手订单对公司业绩的保证，参考竞争对手估值，并且考虑到公司处于行业领先地位和今年的市场空间与增长情况，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　产能未如预期达产的风险，宏观经济下行的风险。

　　煤气化（000968）：积极关注公司转型进展

　　目前公司在产煤矿有四个，产量平稳。预计12~14年，公司煤炭产量分别为424万吨、754万吨和1014万吨，同比分别增长18.11%、77.83%和34.48%，年度复合增速41.4%;权益产量分别为363.4万吨、518.8万吨和644.8万吨，同比增长11.37%、42.76%和24.29%，年度复合增速25.5%。

　　晋煤在资产整合方面并未有明显进展。我们积极关注公司基本面改善的预期，我们暂不调整公司盈利预测，预计公司2012年分别为-0.03元、1.09元和1.56元。12年可能出现亏损，给予“观望”评级。公司基本面的逐渐改善可能成为股价走强的“催化剂”。（日信证券 赵越）

　　领先科技（000669）：股权转让凸显借壳方对自身价值的信心

　　投资逻辑领先科技公告： 2月24日，新能国际（拟借壳公司的中油金鸿大股东）签署《股权转让协议书》，受让第一大股东吉林中讯股东领先集团、滨奥航空及燕化科技分别持有的90%、5%和5%股权;转让后，新能国际持有吉林中讯100%股权，成为公司第一大股东;陈义和先生持有新能国际90%股权，成为公司实际控制人。

　　我们认为此次借壳方出巨资收购领先科技控股权，对二级市场投资者而言具有三大意义：

　　凸显了借壳方对借壳上市最终过会重组成功的强大信心，如果此次借失败，这三个亿的收购资金将面临损失的压力。

　　凸显了借壳方对若能借壳成功后，股价上涨的信心;对中油金鸿价值为了解的莫过于他们自己，他们敢于以近20元/股的成本收购股权，映了他们对未来公司价值的信心。

　　给万一此次借壳失败后的壳资源价值做了一层保障：新能国际掏出这多现金收购，万一借壳失败，从维护自身投资收益率角度出发，也会量通过自身天然气资产保障领先科技的壳资源价值。

　　投资建议我们预测公司 2011-20132年EPS 分别为0.972元、1.537元和2.157元，同比分别增长43.13%、58.10%和40.34%。

　　参照 10%的估值溢价，给予领先科技22x12PE 和19x13PE，目标价33.68-40.77元;建议买入。（国金证券 赵乾明）