利达光电：收购中光学切入“军品+整机”

    公司是我国光电行业高新技术企业,收购中光学切入“军品+整机”。公司原有主要业务分布在数码光学、薄膜光学、安防车载光学与军用光学四个领域,主要产品为棱镜、透镜、光学辅材等光学元组件。2018年完成对中光学集团的收购,后者主要业务包括光电防务和军民用要地监控、投影整机等,自此,公司由中上游光学元组件领域进入“光电军品+整机”领域。

    军队信息化建设需求强烈,光电防务和军用要地监控有望保持长期增长趋势。近年来,我国国防和军队建设持续推进。党的十九大提出,到2020年基本实现机械化,信息化建设取得重大进展,力争到2035年基本实现国防和军队现代化,到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。军用光电产品作为战力倍增器,对于信息化建设至关重要。中光学目前光电防务和要地监控产品占营收占比超四成,毛利超六成,预计公司将持续受益于信息化建设东风。且公司定增募资用于中光学能力建设项目,预计将进一步提升公司实力。

    光学主业近年来持续稳健增长,面临新兴市场需求壮大。近5年来,公司光学主业稳定增长。营收和净利润复合增长率分别达13.3%和21.3%。在安防监控,车载摄像头和手机镜头、机器视觉等新兴市场不断壮大的情况下,预计公司光学主业仍将稳健增长。

    随着平安城市向三四线城市持续推进,民用安防市场需求持续扩张。公司相关产品军民两用,民用产品如远程高清激光摄像机等,亦面临良好发展机遇。

    公司是兵装集团光电板块上市平台,资产证券化仍有空间。兵装集团下属仍有成都光明光电、湖南华南光电、湖北华中光电、武汉长江光电等光电资产,在军工央企改革不断深化、资产证券化不断推进的大背景下,预计公司仍有资本运作的空间。

    股权激励激发公司活力。公司近期推行了股权激励事宜,以5.65元/股向公司高管、核心营销、技术和管理骨干等103人共授予限制性股票196.33万股,占总股本的0.83%。有助于员工与公司利益深度绑定,激发内部活力。

    风险提示:产品研发进度不及预期;民品市场竞争进一步加剧。（招商证券）