证券公司：从“单一通道”迈向综合性金融机构(2)

　　2005年股权分置改革，以及之后的全流通时代给整个证券行业带来了新的转机，股改和权证业务也重新点燃了券商的创新激情。从2006年起，资本市场的跨越式发展给证券行业带来了前所未有的变化，证券业彻底扭转了连年亏损的局面，盈利能力普遍提高，行业整体财务实力取得了跨越式增长，也赋予了行业长久稳健发展的生命力。尤其体现在经纪业务上，从纯粹的通道制服务到金融产品的差异化竞争；从传统的柜台交易到网上、手机证券非现场交易；从“大锅饭”式的粗放营销到个性化的精准服务；从“赶鸭子上架”式的股票推荐到专业化、技术化的理财分析……证券公司已从一只嗷嗷待哺的雏鹰成长为羽翼渐丰的雄鹰，资本实力显著增强。

　　随后爆发的一场全球性的金融危机更是见证了中国证券行业抵御市场波动风险的能力，2008年证券行业实现整体盈利，没有一家券商出现财务危机或严重违法违规，而一批券商正以不同方式做大做强、做优做强。

　　一组数据再次形成了鲜明的对比，截至2010年11月底，A股市场上已经有15家券商公开发行股票，截至2010年6月30日，106家证券公司总资产达到1.8万亿元，净资产5053.44亿元，受托管理资金本金总额为1755.51亿元。资本实力的增强夯实了行业发展的基础。不仅全行业彻底摆脱了困扰已久的沉重包袱，曾经出现的“散、乱、差”等顽症固疾也得以根治。

　　探索创新向多元化综合方向发展

　　目前，证券行业已进入了良性发展轨道，经营理念、内部管理、风控机制发生了显著的变化，基础建设逐步完善，风险防控能力和经营管理水平明显提高，在规范发展、建设现代金融企业的道路上迈出了坚实步伐，证券公司的投资银行业务从单一的发行承销向兼并收购财务顾问、直投等业务发展。但不可否认的是，从行业整体来看，经纪业务依然是证券公司的主要收入来源，投行业务对全行业的利润贡献规模尚小，行业中存在部分腐败问题仍待监管解决。伴随着资本市场规模扩大，近几年证券行业开始了对新业务的探索，开始了从单一经纪业务向综合经营专业理财服务的转型。

　　2004年实施的“保荐人”制度对证券公司投行业务的格局产生了深远影响，将券商从简单的“包装上市”的定位，转变到了真正关注企业的内在质量上。而以经纪业务的佣金自由化和网点设立自由化为代表，证券行业正在一步步告别垄断和管制带来的超额利润，走向市场化背景下的价值创造之路。与此同时，证监会明确鼓励证券公司在有效控制风险的前提下开展经营方式、业务产品、组织体系和激励约束机制的创新，从单纯的通道模式转向提供投资咨询、资产配置咨询和财富管理咨询等全面的金融服务，为客户提供更多的服务，提升服务的附加值。此外，证监会还确立了以证券公司风险管理能力为基础，结合公司市场影响力对证券公司进行了重新分类，支持优质证券公司做大做强。另一方面，融资融券、股指期货、直投+保荐模式……这一个个关键词在2010年推动着中国证券行业迎来创新发展的高峰期。一些先行的券商开始不满足于仅仅做证券公司，不仅走出去在香港设立分支机构，已经开始寻求金融综合经营和放大资本的金融控股公司道路，控股期货公司、基金公司等形成综合经营的金融控股公司。

　　中国证监会主席尚福林曾表示，继续坚持“循序渐进、安全可控、竞争合作、互利共赢”的基本原则和现行对外开放政策，支持证券公司与境外金融机构开展务实可行的多形式的合作，提高对外开放的质量，支持具备条件的证券公司探索跨境业务，培育国际业务能力。

　　尽管与国外投行相比，我国证券公司才刚刚起步，但中国经济的广阔前景奠定了中国证券业发展的沃土，而投资银行成为中国经济崛起的重要推手，不仅是经济发展、国民财富管理的需要，也是培育国家金融优势、掌握全球定价权的迫切需要。