国际化将带来全球货币金融体系调整

    中国经济50人论坛、新浪财经和清华经管学院联合举办的新浪·长安讲坛第209期日前召开。论坛特邀专家、中欧工商学院经济学和金融学教授许小年发表了题为：“金融危机对传统经济理论的挑战”的主题演讲。许小年表示，本轮国际金融危机发生的根本原因不是华尔街的过度贪婪，而是美联储货币政策操作失误。美联储没有认识到，美元作为全球货币，在全球化时代供应数量不能只以美国一国情况决定。总结本轮国际金融危机的经验教训，必须认识到：在全球化时代，全球的货币金融体系应该调整。

    金融危机源自美联储政策失误

    许小年认为，本轮国际金融危机对传统经济学理论造成了很大的冲击。

    他说，现在流行的说法是，美国金融危机的产生是因为华尔街的过度贪婪，华尔街的银行家们完全忘记了他们的社会责任，金融创新过度制造了这次金融泡沫。这种说法只是顺便打了一下政府的板子，认为政府只是错在没有监管，或者是监管不到位。

    然而情况真是这样吗？许小年说，如果你指责华尔街的贪婪，说是因为华尔街没有社会责任造成了这场金融危机，那华尔街什么时候不贪婪？2007年以前难道华尔街就不贪婪吗？为什么华尔街进入了本世纪之后特别贪婪呢？这个问题没有办法回答。如果你说是因为美联储监管失误，可是在格林斯潘做主席的18年里，由于他一直信奉自由市场，美联储对监管一直就采取放任的态度，过去放任没有出事，为什么到2007年就出事了？

    如果流行的观点成立的话，它必须要回答这两个问题。但是这两个问题的答案我们知道都是否定的。华尔街一直是贪婪的，在20世纪和21世纪没有发生变化。华尔街里的人任何时候都是贪婪的，试问哪一个人不想发财。何况华尔街的人天天和钱打交道，能不贪婪吗？如果认定这次金融危机引起的原因是华尔街的贪婪的话，那么结论就是发起一场改造人性的运动。

    古今中外到现在为止，改造人性的运动没有一个成功的，先不评价改造人性的运动到底是好还是坏。你要改变美国人的人性，要改变华尔街投资银行家的人性，不让他们贪婪，让他们尽自己的社会责任，这是没有可能的。所以这种对于金融危机的解释是不能令人满意的。许小年根据自己在金融危机之后做的研究，以及与国际上一些经济学者进行的交流，得出了另外一种对这场金融危机原因的解释。

    许小年提出，这场金融危机的产生在于美联储货币政策的失误。具体来讲就是2001年之后，美联储执行了过度宽松的货币政策，在2001-2007年这6年的时间里，美联储向美国经济投入了过度的货币，造成了流动性过剩。

    据他介绍，货币政策的理论基础主要来自两大经济学流派，一派叫凯恩斯主义学派，尽管凯恩斯本人更推崇使用财政政策而不是货币政策调控经济，但是这一学派的主要观点和凯恩斯经济学在精神上基本相符，所以被贴上了凯恩斯主义的标签；另外一派叫货币学派，是以弗里德曼为代表的芝加哥大学的一帮经济学家提出的理论。这两派在货币政策的操作方面持完全不同的态度。弗里德曼认为货币政策的操作应该基于固定规则，凯恩斯学派则认为中央银行要根据经济的变化对经济未来的运行做出预测，未雨绸缪，提前采取措施，把握好时间、节奏、力度进行反周期的调节。

    当时的美联储主席格林斯潘自己说他是弗里德曼的学生，但实际上他的货币政策操作手段是凯恩斯主义的，是相机抉择的。问题在于凯恩斯主义的货币政策操作有一个隐含假设，就是世界上要有这么一帮人，可以比一般人更好地预测到未来经济发展的事态，并且知道如何运用货币政策调节经济。以格林斯潘为首的美联储就对美国经济时时进行调节，目的是使美国经济渡过一个又一个难关。

    因为凯恩斯主义的流行，依靠人对经济形势的判断来决定货币供应量增加或者减少进而调节经济运行的方法，现在成为了很多经济决策者固化的思维方式。这样的思路在现在这样一个科学的时代，很容易被理所当然地接受。实际上过去的几十年间，经济学家们做的一件事就是尽可能地把在自然科学上的研究成果搬到经济学上来。然而把经济学变为科学的企图从一开始就注定了失败的命运。经济体系和工程体系的不同在于经济体系不可能像工程体系那样设计得尽善尽美，因为组成工程体系的是没有思维和反应能力的零件，运作完全服从人的指令，可以设计可以调试可以调控，但是经济系统是由人组成的，人和物本质的区别在于人会思考，会对环境的变化做出反应。

    凯恩斯主义者相信，他们能用工程的方法来解决经济问题，所以就搞出了货币政策和财政政策来调控经济。调控的结果就是在格林斯潘执掌美联储的时候，货币政策大幅度偏离了泰勒规则。所谓泰勒规则，主要内容就是要根据通货膨胀和产出缺口情况调整利率，是货币政策方面两个著名的实证规则之一。另一个是弗里德曼固定增长规则，认为货币政策最好的操作方法就是保证货币供应量每年增长3%。3%是美国二战后到弗里德曼提出这一理论的那个年代平均的GDP增长率，换言之就是说，只要货币的供应能跟上财富的创造就行了。它被叫做被动的货币政策，就是为了保证不出现通货膨胀或者通货紧缩。为什么这么提？是因为市场经济中资源是依靠价格信号配置的，无论通货膨胀还是通货紧缩都会打乱价格体系。泰勒规则的基本精神也是这样。