9.5亿美元QFII额度只是“小巫”

简介：据华尔街日报报道，国家外汇管理局批出9.5亿美元合格境外机构投资者(QFII)投资额度，从而终结了约半年时间没有批准新QFII额度的状况。

国家外管局最新公告称，自2011年5月5日之后到12月21日，外管局累计批出9.5亿美元QFII额度，截止上周三(12月21日)，今年来国家外管局共审批新增QFII额度19.2亿美元。

其中，新批出7亿美元QFII额度给7家QFII机构，每家1亿美元。

其余2.5亿美元额度为向3家原有QFII机构追加批准额度。

近期中国A股连创两年多来新低，中国证监会新任主席郭树清本月中表示，将适当加快引进QFII的步伐，增加其投资额度。

点评：“引进QFII，增加对A股市场的投资额度。”郭主席的愿望很美好，但这仅仅是愿望。笔者认为QFII的进入对A股市场影响不大。

首先，批出的规模太小；当前A股每天的成交额有几百亿元，9.5亿美元的QFII折合成人民币也不过是不到65亿元，规模明显偏小，且这笔钱还不能在同一时间内到位，所以短时间内很难对股市产生实质影响。

其次，入市比例不大；QFII（Qualified Foreign Institutional Investors）合格的境外机构投资者的简称，QFII机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。R代表人民币。RQFII（RMB Qualified Foreign Institutional Investors)是指人民币合格境外投资者。起步金额200亿人民币。RQFII境外机构投资人可将批准额度内的外汇结汇投资于境内的证券市场。对RQFII放开股市投资，是侧面加速人民币的国际化。

引进QFII的进入很大程度就是RQFII,证监会有关部门负责人曾表示，RQFII在投资方向上，为控制风险，试点初期募集资金的80%以上将投资于固定收益证券，包括各类债券及固定收益类基金。仅有不超过20%资金可用于股票及股票类基金的交易。也就是说资金中只有最多20%的部分会流入A股市场，这很难对当前严重 “失血”的A股市场产生大的利好作用。

第三，“出海入境难，机构不买单”； 2007年中国外管局共批出9.5亿美元QFII额度；而2008年和2009年分别批准33.98亿美元和32.27亿美元，2010年为30.5亿美元，而今年额度仅为19.2亿美元，可以看出新增QFII的额度自2008年开始在逐年递减，究其原因，简单说就是：“发行很艰难，机构不埋单”。这两年投资成本高，收益率低，加上国际环境动荡，国内的资本市场表现不佳，愿意来华投资的资金减少，QFII对许多机构的投资吸引力已经大大减少。据理柏对QFII投资A股业绩的统计，截至10月31日，今年以来QFII平均亏损15.16%。因业绩不佳，QFII今年三季度以来整体资产规模持续在百亿美元以下。

第四，资金源头数量有限；当前，中国的整体经济形势比较严峻，物价水平依然高涨，贸易进出口面临着欧美等多国的众多壁垒，挑战较大。近来，外汇占款更是3年来首次出现负增长。对资本市场而言，由于海外人民币资金的数量十分有限，所以QFII制度的象征意义大于实际意义。

短期来看，QFII的放宽很难对股市产生实质影响，不过此举表明监管层已向市场投放信号。

但对对香港股市而言是个利好。

作为人民币离岸市场中心，香港也承载了推进人民币国际化进程的责任。小QFII制度将直接加快香港人民币存款的增速，同时也将吸引越来越多的内地企业到香港贷款（内地企业到香港贷款的多是美元）和发展实业。