全球热钱冲击新兴市场驱动力未变(2)

　　随着危机阴霾的逐渐消散，去年流向新兴市场国家的热钱总额重又达到3780亿美元的高峰。从流向地区进一步分析，去年热钱流入主要发生在新兴市场国家最为集中的亚洲、中东欧、拉美、非洲及中东四个地区。而亚洲占了其中的最大部分——超过60%的热钱流入了亚洲新兴市场国家和地区，依次为拉美（20%）、非洲及中东（17%）、东欧（3%）等地。

　　若以1996年至2010年热钱规模的历史数据作为预测基础，则借助统计方法就可形成一个纯技术预测。结果是，今年流入新兴市场国家的热钱规模仍将高达3600亿美元左右。这一个数值虽比2010年的3780亿美元略有回落，但依然大大超出2004年至2007年期间的热钱流入规模，这足以表明今年新兴市场国家仍将继续承受较大的热钱流入压力。不过，根据历史经验，热钱流入在趋势上有可能是上半年偏低、下半年偏高。

　　此外，追踪全球资本流向的调查机构ERRP近期发布的报告，同样驳斥了“2011年热钱将大规模流出新兴市场国家”的论调：3月第二周，流入新兴市场的资金已由负转正，一举扭转了此前连续6周净流出的局面。许多国际投资机构都判断，经过一段时间的抛售，亚洲新兴市场股市目前已跌至偏低水平；而中国、巴西等国通胀情况逐步改善也是吸引资金再次流入新兴市场的另一个重要原因。

　　因此，对于新兴市场国家来说，今年对热钱的大规模流入绝不可掉以轻心。只是，抑制热钱流入，仅靠新兴市场国家的单方面控制是远远不够的。作为热钱泛滥的始作俑者，发达国家，特别是美国也理应积极配合，从源头上收紧闸门。这不仅要求美、欧实行更谨慎、更为负责任的货币政策；也要求他们管好本国的对冲基金、共同基金等金融机构的投机行为，比照打击其国内资本市场和大宗商品市场投机行为的力度，约束这些机构的海外投资行为。唯有如此，2011年世界经济才会在平稳中走向全面复苏。

　　（作者系宏观经济分析师）