油价动荡对不同经济体影响有别

　　据权威机构预测，如果石油价格上涨10%，全球GDP增长将会相应下降0.2到0.3个百分点。但本次石油危机对全球经济的影响不会太大，对不同经济体的影响差异则很明显。

　　今年2月份以来，受中东、北非政局动荡影响，在短短一个月时间内，代表全球原油基准价格的伦敦Brent原油价格从100美元/桶攀升至113美元/桶左右的水平，涨幅为13%。

　　与此相比，尽管从去年9月以来原油价格就已经进入上升通道以来，到今年1月末才累计上涨20%，月均涨幅仅为4%-5%。日本发生大地震以后，原油价格曾因为市场对原油需求减弱的担忧而出现短暂下调，但包括美国、英国、法国等西方国家在3月19日发动对利比亚军事打击以后，原油价格重新回到快速上升通道。目前伦敦Brent原油价格达到了116美元/桶，纽约WTI原油价格也突破了100元/桶，达到了104美元/桶。

　　利比亚是石油输出国组织成员国，石油出口量排世界第15位。据国际能源机构(IEA)估算，利比亚的石油产量已从此次危机前的每日160万桶降至40万桶的水平。鉴于战争对石油基础设施造成破坏，以及国际社会不断加大对利比亚的制裁力度，无论这场冲突产生的结果是什么，利比亚的石油出口都不可能迅速恢复。受此影响，1个月和3个月的伦敦Brent原油期货价格目前维持在115美元/桶的水平，表明市场认为短期内原油市场仍然趋紧。

　　从历史上看，中东政局的动荡共造成了三次“石油危机”，给世界经济带来了极大的负面影响。第一次危机中美国的工业生产下降了14%，日本工业生产则猛降了20%以上；第二次危机则成为上世纪70年代末发达国家经济全面衰退的主要原因之一；第三次危机也令全球经济增速在1991年跌破2%。

　　从形式上看，这一次和头几次危机极其相似，源头都来自于供给冲击。对各国政府来说，供给冲击会推升油价，增加通货膨胀的压力，迫使中央银行采取货币紧缩政策，进而威胁全球经济的复苏。

　　我们认为，尽管利比亚危机造成了全球原油产量减产，但和历次“石油危机”相比，这一次危机的影响仍在可控范围之内，不会对原油市场造成太大的冲击，原因如下。

　　第一，全球原油产能有了很大提高。目前，全球原油日产量约为8800万桶，利比亚160万桶/日的产量占总产量不足2%。而1973年石油危机时，全球原油日产量约为6000万桶，而减少的原油日产量高达500万桶，占比接近8.5%。

　　第二，全球原油的剩余产能充足。根据国际能源组织（IEA）的估算，目前OPEC的日剩余产能为600万桶，占其日产量的13%，可以满足全球原油需求量的7%。随着未来炼油设备投资的增加，到2014年，OPEC日剩余产仍可保持在600万—700万桶，能够应对一般性的供给冲击。

　　第三，世界主要国家都已经建立了石油战略储备。鉴于过去石油危机的教训，世界所有大国都已经建立起了战略石油储备。根据美国能源局的统计，目前OECD（不包括美国）和美国的原油库存分别为16.36亿桶和10.58亿桶，大约可供消耗60天左右，极大缓冲了危机的影响。

　　根据IMF预测，如果石油价格上涨10%，全球GDP增长就会相应下降0.2%-0.3%。不过，鉴于以下几点原因，我们认为这一次石油危机对全球经济的影响不会太大。

　　第一，全球应对危机的能力已经增强。从历次石油危机看，尽管每一次危机之后石油价格都无一例外的上涨，但是幅度和持续长度一次较一次缓和。这说明，世界各国对于石油供给冲击应对的能力在显著提升。

　　第二，原油价格上涨预期早已存在。在2010年9月份至2011年初的几个月时间里，Brent原油价格就已经从80美元/桶左右上涨到100美元/桶左右，但其上涨的主要动力来自需求面。实际上，即使没有供给冲击，2011年2月初的伦敦Brent原油价格也已经突破了100美元的大关。因此，通胀预期在很大程度上抵消了供给冲击的影响。

　　第三，经济结构明显出现变化。与20世纪80年代初相比，全球每1000美元GDP能耗量从238下降到了184，降幅为23%。发达国家单位GDP的能耗量的下降更为显著，从227下降到了150，降幅为34%。由于经济增长对石油的依赖逐年下降，因此油价上涨对全球经济的不利影响相应减弱。