高管离职纷纷套利 创业板退市至今难产

退市机制已失灵十几年，谁也不愿玩真的，哪怕是成立时信誓旦旦的创业板

9月8日，深圳证券交易所总经理宋丽萍表示，创业板退市制度很难在年内推出，没有具体时间表。

此言一出，市场哗然。有心者找来一年前创业板推出时监管当局高层在各种场合的表态：

证监会副主席姚刚在2009年11月时便提示股民注意风险，不要奢望重组、炒壳，并表示创业板公司退市的标准比主板还要严格。

2009年12月，深交所法律部人士对外界强调了创业板相对于主板“更严格”“更市场化”的退市制度，退市股票不再像主板要求必须进入代办股份转让系统，更取消了完成重大资产重组后便可申请撤销退市风险警示的安排。

2010年全国“两会”期间，深交所理事长陈东升表示，该所已经草拟了建立有关创业板直接退市制度方案，并已提交给证监会，有望于年内推出。

宋丽萍在今年3月中旬亦确认了上述消息，建议及早在创业板明确不同于主板的退市制度。她认为，这是向市场发出清晰的信号，反而能减少市场风险，给投资者提供一个比较透明、安全的市场环境。

但是，为何半年过去，创业板的退市制度仍一推再推？

深交所内部一位人士对本刊记者表示，目前证监会成立了一个专门小组在研究具体操作，酝酿一个统一的退市管理办法，并准备将创业板作为直接退市创新的“先行先试”。但由于“历史包袱太重”，步履维艰。

市场人士担心，监管当局有心无力，为主板借壳上市、内幕交易猖獗的一幕再次出现在创业板埋下伏笔。

“研究做了很多，退出制度的必要性和买壳上市的害处都心知肚明，关键是谁来下这个决心？”他没有说明，刚刚成立一年的创业板缘何“历史包袱太重”。

无人留守？

一面是创业板上市公司质量堪忧，高管离职套现蔚然成风，另一面是发行市盈率高企，退市制度难产，进一步推高估值中枢——这就是10月底，创业板将迎来周岁生日时的基本态势，与之伴随的是解禁洪潮。

华泰联合证券分析师刘湘宁统计，仅11月1日一天，解禁的市值就达316亿元，占市值比重达到38％，预计将对创业板整体走势产生重大影响。根据他的测算，2010年下半年解禁市值总计422亿元，占创业板流通市值827亿元的51％。

当前，创业板限售股股东中创投机构共持有未解禁市值达到519亿元，个人股股东持有股票市值1721亿元，其中包括公司高管持股625亿元。而近期董事、监事和高管频频告辞的公告背后，正是汹涌的套现欲望。

根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》及《公司法》的有关规定，创业板公司董事、监事和高管所持的股票，全部出清需要四年。然而，由于创业板公司高估值的诱惑，一些董事、监事和高管甘愿挂冠变现。这样，离职半年后，他们手上的股票便可全部出清。

根据深交所的统计，创业板推出近一年来，共有33家公司的67名高管辞职，其中，持有股票的有22人。这22人中，又有两种情况不解除锁定，第一种是作为控股股东本身已承诺锁定三年；第二种情况是辞去原职之后仍兼任董事、监事或高管，也不解除锁定。但深交所并未透露为变现去职者人数几何。

华测检测（300012.SZ）是去年10月30日首批上市的创业板公司之一。在招股说明书中，担任公司董事、监事和高管的股东12人承诺，在公司任职期间每年转让的股份不超过其所持有公司股份总数的25％，在离职后半年内不转让其所持有的公司股份。

但一月之内，该公司便有两名高管离职。今年6月1日，华测检测公告，副总裁魏屹辞职，持有华测检测28.59万股，占总股本0.35％。同月，另一副总裁聂鹏翔辞职，持有华测检测23.59万股，占总股本的0.29％。两人均在十大股东之列。

与之对应的是，鲜有公司高管出钱增持自己公司的股票。