美联储降息鸽声嘹亮 欧央行再发刺激信号

　　今年以来，全球“鸽声”一片，西方各国央行都在为自己虚弱的经济体质开出“刺激药方”。

　　北京时间20日凌晨2时，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议宣布维持2.25%~2.50%的利率不变，符合市场预期。

　　上述决议公布后，芝商所的“美联储观察”工具显示，市场预计美联储必将在下月底的会议上降息，且降息25个基点的概率最大。

　　图片来源：芝商所“美联储观察”

　　而在此前，欧央行行长德拉吉也发出宽松信号，他表示欧洲央行可能“加码”新的经济刺激措施，扩大其2.6万亿欧元的量化宽松计划规模。

　　对此，特朗普还“吃醋”地表示，欧洲的经济刺激政策对美国“并不公平”。

　　欧洲、美国先后的表态给市场注入了一剂“强心针”，全球资本市场走出了一波“吃药”行情。

　　决议公布后，美股三大指数悉数翻红：

　　图片来源：Wind

　　金价一度大涨近9美元：

　　图片来源：Wind

　　美债收益率纷纷下跌，10年期美债与3个月期美债收益率持续倒挂：

　　图片来源：英为财情

　　历史表明：美债收益率倒挂必将触发降息周期

　　FOMC在政策声明中表示：“5月会议以来收到的信息显示，美国的就业市场依然强劲，经济活动正以温和的速度增长。平均而言，近几个月就业增长稳定，失业率保持在低位。尽管家庭支出增长似乎已较今年早些时候有所回升，但企业固定投资指标一直疲软。以12个月为基准，总体通胀率，以及剔除食品和能源的核心通胀都低于2%。”

　　“FOMC认为，最有可能的结果是经济活动持续扩张，劳动力市场持续强劲，通胀率接近美联储2%的目标，但对这一前景的不确定性有所增加。鉴于这些不确定性和温和的通胀压力，FOMC将密切关注即将发布的经济数据对经济前景的影响，并将采取适当行动维持经济扩张，使劳动力市场保持强劲，以及通胀接近2%的目标。”声明补充道。

　　6月份的美联储“点阵图”显示，FOMC中有8名委员赞成今年降息一次，8名委员认为年内应当维持当前利率不变，其中一名成员甚至认为应该继续加息。

　　尽管美联储内部出现分歧，但目前市场关注10年期美债与3个月期美债收益率出现倒挂的现象——过去的经验表明，这将是一个美国经济即将陷入衰退的信号。

　　有券商研报中也分析称，从历史上来看，每一次10年期和3个月期美债收益率的倒挂，都会触发一轮美联储的降息周期。

　　图片来源：中信建投

　　此外，中金公司在研报中指出，5月会议以来美国经济增长继续走弱，通胀预期下行：

　　图片来源：中金宏观

　　美国5月劳动力市场新增就业偏弱：

　　图片来源：中金宏观

　　本世纪两轮降息周期，美股均陷熊市

　　既然市场目前对美联储进入降息周期的呼声如此高，那么最近的两次降息周期中，美股又呈现的是怎样的走势？

　　每日经济新闻记者梳理发现，在过往的两个降息周期内，美股均陷入了熊市。

　　美联储上一轮降息从2007年9月18日开始，当时为了抵御次贷危机引发的全球金融危机，美联储当天降息50个基点。此轮降息周期一共经历了12次降息，从2007年9月18日一直持续到2008年12月16日，利率从5.25%被降到0.50%。

　　Wind金融终端数据显示，在这长达一年零三个月的降息周期内，标普500指数在316个交易日内累计下跌38.16%，最低距离周期内高点下跌53%。同一时期，道指累计下跌33.42%，最低距离周期内高点下跌47.5%；纳指累计下跌38.42%，最低距离周期内高点下跌54.7%。

　　图片来源：Wind

　　金融危机前的上一轮降息周期发生在本世纪初的互联网泡沫破灭后。2001年1月3日，为了抵御互联网泡沫破灭造成的经济下行，美联储当天同样降息50个基点。本轮降息周期从2001年1月3日一直持续到2003年6月25日，利率从6.5%一路被下调至1%。

　　Wind金融终端数据显示，在这长达两年半的降息周期内，标普500指数在620个交易日内累计下跌24%，最低触及768.63点，距离周期内高点下跌53%。同一时期，道指累计下跌15.35%，最低触及7197.49点，距离周期内高点下跌44.4%；纳指累计下跌30.07%，最低触及1108.49点，距离周期内高点下跌59.5%。

　　图片来源：Wind

　　欧央行释放宽松信号

　　每日经济新闻记者还注意到，不仅是美国，由于欧洲央行19个成员国的经济增长也令人担忧，市场参与者正密切关注欧央行对货币政策的言论。

　　就在北京时间18日，欧央行行长德拉吉为该行现有的政策工具进行了辩护，称如果通胀未能达到目标，欧央行可能再次降息或进一步购买资产。德拉吉称，如果经济形势在未来几个月恶化，欧洲央行将宣布新的刺激方案。

　　德拉吉还称，“如果通胀不能回到目标水平，欧央行将再次放松政策。这强化了市场的预期，即欧央行将在未来几周内提供进一步的刺激。”

　　自2011年主权债务危机以来，欧央行宣布了一系列的措施以提振通胀并确保价格的稳定，这也是欧央行的核心目标。这些措施包括降息、购买公司和政府债券，以及向银行提供更便宜的贷款。2018年下半年，欧央行决定在欧元区复苏之际取消部分刺激措施。然而，欧央行最近采取的鸽派措施表明，该行取消对欧元区的支持可能为时过早，相反欧元区的经济需要欧央行的进一步干预。

　　每日经济新闻记者还注意到，13 日欧盟统计局发布欧元区4月份季调后的工业产出环比下降0.5%，同比下降0.4%；欧盟4月份工业产出环比下降 0.7%，同比下降 0.1%。投资者信心指数急剧恶化，主要是英国脱欧及欧盟大选结果右倾化的影响。其中德国投资者信心跌至-0.7，为自2010 年3月以来首次进入负值区间。受到贸易争端的影响，德国汽车制造业出现大幅下滑。