比特币史上最大崩盘 荷兰郁金香泡沫镜鉴

　　比特币终于在它诞生的第十年，迎来了史上最大崩盘。

　　进入十一月以来，比特币的价格持续下跌，11月15日跌破6000美元，11月19日跌破5000美元，11月25日更是达到了罕见的3500美元。这也是从去年9月27日以来，比特币首次跌下4000美元大关。和去年大涨行情下约2万美元的价格高点相比，下跌一度超过80%。同时，其他主流数字货币也呈现出惨淡迹象。持币玩家纷纷抛售自己手中的数字货币，微博更是出现了“矿机论斤卖”的热搜。

　　曾经被无数人捧上神坛、风光无限的比特币，究竟怎么了？

　　硬分叉的后果

　　此次比特币大幅下跌，与11月16日凌晨启动的BCH硬分叉不无关系。

　　所谓硬分叉，指的是一个社区产生了新旧两个客户端两种共识，二者相互不兼容，不管是节点、规则还是算力都各自为政，这时便产生了分叉。由于中本聪在创立比特币的时候，暂时把比特币的区块大小设定为1M，随着使用比特币网络转账、交易的用户越来越多，比特币结算的速度越来越慢，新产生的交易很难挤进交易发生后挖出的第一个区块，交易双方需要花很长时间等待交易被打包和确认，。交易拥堵导致了转账速度变慢，手续费也就越来越高。为了缓解常年高峰拥堵的状况，比特币网络需要扩容。

　　2016年8月1日，为了对比特币的吞吐量、延迟时间、容量、能耗等进行优化，Bitcoin ABC团队分叉出了比特币历史上的第一个分叉币——BCH。

　　当时，比特大陆因为掌控了全球51%以上的比特币算力而被Core党斥为主导这场硬分叉的罪魁祸首，比特大陆创始人吴张忌寒则直接被戏谑为矿霸。彼时CSW以及有比特币耶稣之称的Roger Ver选择和比特大陆站在一起，同仇敌忾，共同扶植BCH对抗BTC。只是没想到今年8月1日，BCH才刚刚过完一周岁生日，CSW就公开反水了。

　　此后，BTC又经历了BTG、BCD、SBTC、LBTC等十多种币的分叉。但到目前为止，最成功的的仍然还是BCH。

　　CSW和吴忌寒关于BCH分叉最主要的矛盾，就是发展路线上的不同。CSW是回归派和暴力派，主张BCH完全按照中本聪的BTC规划发展，并且永久一次性将BCH的区块容量提升到128M，以提升BCH区块存储能力。而早在战争开始之前，就有区块链专家指出BCH最近的10个区块中，只有1个块超过了10M，完全不到32M的1/3。

　　以太坊创始人V神也曾说过，将BCH的区块大小提升到128M将是一场灾难，因为攻击者将会很容易占领如此大的区块。而吴忌寒是典型的演进派和温和派，他主张区块大小维持在32MB的情况下，增加操作码，让BCH往基础建设公链方向发展，或许未来可以逐渐增加区块的大小。 当分歧各方无法调和时，最终只能进入“算力中出政权”的硬分叉陷阱。

　　有研究者认为，分叉并非是导致比特币价格大跌的唯一原因，但BTC、BCH一次次分叉事件的发生则进一步印证了去中心化共识资产的脆弱性。与此同时，分叉事件叠加近一年来诸多创新币、山寨币的层出不穷所带来的公地悲剧以及增量资金的不足等因素，进一步对BTC的价格构成了压力。

　　硬分叉对于任何公链来说都不是好事情。硬分叉带来算力分散、社区分裂、生态混乱的后果，按照现有币圈市场规律，分叉后主链币价和分叉币价取决于矿工的共识。而在这次硬分叉之后，BTC和BTH的币价双双下跌。对于矿工来说，这或许是一场没有胜利的战争。

　　价格曲线的背后

　　诞生之初的比特币，一度因其稀缺性和存在的巨大想象空间而备受追捧。作为一种新型、去中心化、无固定发行方的数字货币，比特币一开始就被认为“具有改变世界的力量“。

　　诞生以来，比特币经历了数次的暴涨暴跌，每一次涨跌都伴随着人们的议论纷纷和不断地唱好、唱衰。比特币价格长线增长、短线忽上忽下的过山车行情，让很多人都非常惊讶和诧异。抓住了机会的人在欢呼一夜暴富，而高点买入的人都在后悔没有把握好时机。拿到首批集成矿机的矿工们，享受着数十倍的收益，而集中出芯片后预定期货矿机的人很可能收不回成本。

　　不论是旷工还是比特币炒作者、投资者，都会思考比特币的合理价格到底在哪里？其价格的支撑体系又何在？最后能不能形成一个稳定的价格？如果不能形成稳定的价格，那么如何能成为一般等价物货币？

　　假如以比特币新币的挖掘成本来衡量价格的合理性，根据矿机投入折旧及挖矿电费和人力的消耗，结合全网运算能力的发展预期，可以大概估算每个成本的发展变化。当然，这个成本在变化。一方面，随着矿及硬件技术的提升，单位运算能力和矿机的生产成本和能耗都在减小；另一方面，随着投入挖矿的设备的增加，单位运算能力能够挖掘到的比特币在逐渐减少。整体来看，新比特币的挖掘成本是在快速上升的。

　　虚拟货币的所有价格，很多时候都是心理价位，比特币的成本核算具有一定的参考依据，但实际的涨跌是成本结合市场信息形成的。由于新币占总量的比重较小，其生产的成本能够提供的价格支撑更多的是象征意义。中短期来看，利好和利空消息对比特币持有人的心理预期影响远大于生产成本，进而对价格产生较大的影响。

　　每次暴涨暴跌都是发生在热点事件出现、新闻媒体推波助澜、一大批新人涌入准备大赚一笔的时候。可以想象，在全球货币贬值、通胀预期严重的大背景下，一种总量恒定的货币对于默默承受货币贬值后果的普通民众具有多大的诱惑力。于是在各种利好的支撑下，群体的无意识非理性冲动推动者价格的泡沫一路膨胀，当价格到达一定的高度势必会有大单抛售，泡沫破裂，任何一个负面的消息都可能成为一轮暴跌的触发点。

　　或许，比特币结束暴富神话的一天就是其成熟的那天，比特币逐渐走向社会大众的过程，会是比特币逐渐分散的过程，也会是价格逐渐平稳的过程。

　　郁金香泡沫的启示

　　比特币的暴跌，让人联想到金融史上的第一次泡沫——荷兰郁金香泡沫。

　　17世纪的荷兰，海上贸易迅速扩张。在殖民扩张的过程中，荷兰迅速积累财富，取代了西班牙海上霸主的地位，被称为“海上马车夫”。而拥有大量财富的荷兰，金融体系已经成为当时世界最先进的体系。

　　郁金香原产亚洲，随着贸易流通引进欧洲，在培植过程中，得到了法国贵族的追捧，而精明的荷兰投机分子嗅到这个商机后，大量囤积郁金香。而后，在荷兰贵族圈子里，郁金香似乎疯狂到成了“身份的象征”。

　　不久，在舆论的鼓吹之下，人们对郁金香表现出一种病态的倾慕与热忱，并开始竞相抢购郁金香球茎。甚至为了可以更方便地交易郁金香，阿姆斯特丹的证券交易所内，开设了固定的交易市场。

　　1634 年，炒买郁金香的热潮蔓延为荷兰的全民运动。当时一朵 1000 元的郁金香花根，不到一个月后就升值为 2 万元。而花的价格从 1634 年到 1637 年，涨了 1000 多倍。一株名为“永远的奥古斯都”的郁金香，可以换下荷兰首都阿姆斯特丹运河边最繁华地段的一幢豪宅。

　　直到某天英国的一个水手，误把郁金香的球茎当大蒜来吃，这件事被扩散开来，一些人开始重新审视郁金香的价值。当越来越多的人发现郁金香价格的虚高，纷纷抛售，郁金香市场一片混乱，价格急剧下降。根据 1639 年的数据显示出，有些品种郁金香的价格，狂跌到最高价位的 0.005%。正因为这一场金融泡沫的破裂，让千万参与郁金香投机的人，倾家荡产，荷兰引以为傲的金融体系瘫痪了三年，间接地导致荷兰丢失世界霸主的地位。最后，这场“郁金香泡沫”彻底崩溃了。

　　让人唏嘘的是，比特币与当年的郁金香似乎有着异曲同工的性质。比特币信仰者们相信它是独一无二的稀缺品，但是他们忽略了比特币其实是通过共识算法设置的。比特币可以是稀缺品，但个人共识算法却不是稀缺品，谁掌握了算力的主动权，谁就有能力控制币价。这也导致了比特币陆续诞生新的分叉。

　　如此看来，金融泡沫的发生，似乎具有一般性和普世性。无论是上世纪 90 年代不可一世的日本房地产，还是最近以“币王”比特币为首，一路狂跌的数字货币。有信仰的地方，就有投机者，和源源不断地被收割的“韭菜”。

　　比特币将走向何方？

　　不少信仰者们相信比特币未来可以具备“支付手段”的职能，成为一种“可流通货币”。但是比特币在确认支付的时间周期过长，且数字钱包存储涉及到安全性问题，因此不适宜用作支付手段。同时，比特币作为去中心化的货币，其汇率具有不稳定性，也难以支撑起“价值尺度”的职能。此外，比特币缺乏实际公信力的支撑和背书，因此无论如何，比特币都是一种商品，一种具有贮藏手段职能的数字货币，仅有商品属性，不具备货币属性。

　　比特币确实正处于危机之中，你永远无法真正宣告它死亡——一种理论上无边界、无法无天的电子货币将永远存在于某个地方——但它的价格在不到一年的时间里暴跌了80%，而整个加密货币市场也在一周之内蒸发约667亿美元市值。

　　比特币将走向何方？真正的信徒正在进行的押注就像过往资产泡沫的重演，如互联网股票或房地产泡沫：在过山车重新开启之前，在整个系统范围内清除坏角色。

　　我们有理由相信，数字货币的不断分叉和新币种的发行，将在未来较长时间内对代币市场价格构成制约。不仅是因为在有效监管还未建立起之前，没有力量能够阻止数字货币分叉或者ICO乱象的发生，更是因为在区块链真正投入广泛应用的时代到来之前，比特币等数字货币的价格仍然取决于其知名度和人们对区块链技术的期待。

　　在一个没有央行的虚拟世界里，谁是最后的买家？而比特币的未来，又将走向何方？这是区块链技术给我们提出的新的问题，也是给未来金融世界提出的新的挑战。