意大利的世界悲:股债汇踩雷 炸伤全球金融市场

　　▲米兰股指近一个月跌幅约10%

　　这个星期以来，意大利终于碰到比无缘世界杯更头疼的事了。

　　说到意大利，你首先联想到的可能是阳光、美景、足球、美食和美女。不过别被这幅“阴柔”的外表给欺骗了，作为拥有法拉利、兰博基尼的G7国家，意大利可是货真价实的工业强国。

　　根据世界银行的数据，意大利人均GDP超过3万美元，GDP总值约1.85万亿美元，排名欧元区第3，全球第8。

　　正因为拥有如此大的经济体量，意大利的金融“炸弹”也在周二（29日）引爆了欧美市场：

　　欧洲各国股指齐跌；欧元对美元汇率在欧盘时段开盘暴跌；随后恐慌情绪蔓延至美国，道指开盘后跌幅超过400点...

　　每经小编注意到，意大利本周遭遇的股债双杀，直接原因是组阁失败，大选后3个月新政府班子依然“难产”。而这些表象背后的本质，则是意大利国内对未来路线的严重分歧。

　　目前主导组阁的两大党都持激进的反欧盟立场，在财政政策上主张扩大福利、减少税收，甚至要求欧盟豁免意大利的债务。问题是，意大利目前的负债超过GDP的130%，在欧盟区内仅次于希腊，如果再扩大财政支出，就将直接违反欧盟的财政法规。

　　如果这场组阁危机无法度过，意大利将于今年8月重新大选。而这场危机的后续会不会是意大利走向英国那样“脱欧”的道路，还需拭目以待。

　　意大利“引爆”全球市场

　　上周日（27日）意大利新任总理朱塞佩·孔蒂确认放弃组阁，这场意大利国内的政局危机开始引起全球瞩目。据华尔街日报计算，上周有12亿美元资金借入意大利国债，准备做空。

　　本周一，意大利就遭遇股债双杀；周二（29日）意大利股市和债券跌幅扩大，空方的力量顺势“引爆”了整个欧美的金融市场。

　　29日，意大利股指跌幅达2.89%，近一个月以来跌幅累计约10%，欧洲主要股指均“一片惨绿”。由于意大利的银行持有巨额意大利国债，银行股指数跌逾5%，5月15日以来累跌逾22%。

　　根据彭博报价系统，29日意大利10年期国债收益率猛涨17.88%。近一个月以来，这个收益率指标涨幅累计超过55%。

　　在汇率方面，意大利也“拖累”了欧元走势。29日，刚进入欧盘交易时段，欧元对美元的汇率“断崖式雪崩”，跌幅迅速超过100个基点。

　　在意大利危机伤及全球投资者的时候，随着恐慌情绪加剧，全球避险资产受到了热捧：黄金一度涨至1306.59美元/盎司，突破1300关口；美国国债价格也随着美元指数一路上涨，前段时间“破3”的收益率也下降到2.83%。

　　组阁“难产”或引发脱欧悬念

　　意大利是个神奇的国家：从战后至今的71年间，意大利换了66届政府，平均每13个月就要换届一次。

　　复杂的选举体制，支离破碎的政党格局，使得意大利历史上经常出现联合内阁：几十个政党谁也不能过半，大家只能吵吵闹闹中勉强组成松散的联盟，过不了多久就得重新再选。这似乎成了意大利的常态。

　　2016年12月，时任总理伦奇因为公投失败引咎辞职，过渡政府宣布在2018年3月提前大选。

　　由于近年来“五星运动”势力的兴起，意大利传统政坛格局被颠覆。五星运动党是由喜剧演员毕普·格里洛发起的，最初并非一个严肃的政党，只是举办一些“滚蛋日”（Vaffanculo day）之类的搞笑集会，带领民众发泄对主流政客的不满。

　　五星运动党强烈反对欧盟、反对财政紧缩、反对行政机构臃肿、反对移民，自己却没有完整清晰的立场主张。2016年，五星运动党拿下罗马和都灵的市长选举，并成为国会第一大党，为意大利政坛带来极大的不确定因素。

　　2018年3月举行的大选中，中右联盟获得37.5%的席位；五星运动获得32.2%席位；前总理伦奇带领的中左联盟得到23%席位。从区域分布看，这场选举进一步撕裂了意大利社会：五星运动（图中黄色）席卷南方；中右联盟（图中蓝色）占据北方工业重镇，中左联盟只拿下中部零星地区。

　　中右联盟在大选后分裂，前总理贝鲁斯科尼的“意大利加油党”（Forza Italia）退出组阁，极右翼的联盟党与五星运动一起主导组阁谈判。

　　21日两党推出朱塞佩·孔蒂作为新任总理，获得了意大利总统马塔雷拉的任命。但是马塔雷拉否决了孔蒂提名的财政部长萨沃纳，孔蒂宣布放弃组阁努力，意大利政坛陷入僵局。

　　总统马塔雷拉提议，如果组阁继续拖延“难产”，他将组建一个临时性过渡政府，在今年8月左右重开大选。

　　意大利各大媒体对危机前景均感到悲观。舆论普遍认为，如果大选重开，届时支持五星运动和极右翼党派的民粹情绪可能更加高涨。今年8月的大选，或许将演变成一场意大利的“脱欧”公投。

　　总统、央行行长反对“赖账”

　　每经小编注意到，意大利政坛目前的争议焦点，在于是否要遵守欧盟法规，削减自身的负债水平。

　　五星运动和极右翼党派的观点十分激进。虽然他们在竞选中没有直接喊出“退欧”口号，但却提出了对欧盟“赖账”等主张。他们的竞选纲领包括扩大对本国公民的福利开支，增加公共部门就业岗位，甚至提出要欧洲央行豁免意大利高达2500亿欧元的债务！

　　这一观点受到意大利总统马塔雷拉的激烈反对，他警告说，

　　“意大利必须做一个信守承诺的国家，否则国际投资者将蜂拥撤资，意大利经济会遭遇严重打击。”

　　5月27日晚间，马塔雷拉发表全国电视讲话，否决了财政部长提名人选萨沃纳。81岁的萨沃纳是著名“疑欧派”经济学家，多次呼吁意大利退出欧元区。马塔雷拉对意大利电视观众表示，自己无法任命一个企图将意大利“带离欧盟”的危险人选。

　　这一人事任命的分歧使得孔蒂辞职而去，马塔雷拉任命前IMF干事科塔莱利组建临时内阁。科塔莱利一直支持财政紧缩政策，被人称为“剪刀手”经济学家。

　　随着国债价格崩盘，意大利借贷成本急剧上升。意大利央行行长维斯科周二也向市场呼吁，意大利必须珍视自己的名誉。

　　他强调，

　　“信任是一种珍贵的资产，一旦丢掉就不可逆转了。意大利离失去外部投资者的信任并不遥远了。

　　约束我们的不是欧盟规则，而是基本的经济规律。我们必须遵守宪法的规定：保护储蓄、平衡账目、尊重条约。”

　　每经小编注意到，意大利目前的负债水平高达2.5亿欧元左右，占GDP比例达130.7%，在欧盟范围内仅次于希腊；同时失业率高达11%，在欧元区位居前列；银行坏账总额超过3000亿欧元。

　　除了欧央行之前的量化宽松政策鼓励了各国负债以外，意大利的高福利政策也是债台高筑的原因之一：光是意大利政府拨款的养老支出就占GDP比例的16%。