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润邦股份(002483):管理优秀 特色鲜明的重工企业
润邦股份是一家特色鲜明的重工企业,高效的管理模式推动其与国际知名企业紧密合作,不断延伸产品线、提升合作深度,同时积极发展自主品牌产品和自主产品业务。产品领域方面,公司最初从船舶配套装备即舱口盖起步,逐步延伸到甲板克令吊、集装箱桥吊和轮胎吊,再到矿山机械、海工装备、立体停车设备等。业务模式方面,公司与重点客户的合作也从业务层面逐渐提升至股权层面等更深层次、更紧密的合作,从产品业务合作, 到共同投资成立合资公司,其合作深度和广度不断提高,同时公司客户群也在不断扩大。公司高度重视自身技术的提升和积累,积极推进公司“杰马”、“普腾”等自主品牌业务的发展;在海工装备方面,公司定位于高端海工辅助船市场,目前已初步完成业务布局。
起重装备竞争力加强:起重装备业务是公司目前的主要盈利点,公司2012年与卡哥特科集团共同投资设立合资公司润邦卡哥特科(RCI)进一步拓展港口机械市场,凭借国际品牌知名度、领先的技术与国内的管理、成本、资源等优势,产品竞争力将不断提升,具有较高增长弹性。海工装备稳步发展:海工装备产业向中国转移趋势明显,公司立足海工辅助船,引进优秀团队,与顶级设计公司乌斯坦深度合作,起步良好。
盈利预测和投资建议:根据分产品情况,我们预计公司2014-2016年分别实现营业收入2,658、3,181和3,812百万元,EPS 分别为0.330、0.380和0.447元。公司作为特色鲜明的重工企业,与国际合作伙伴形成共同发展态势,并积极发展海工装备等新产业,结合业绩情况和估值水平,我们给予公司“谨慎增持”的投资评级。广发证券
普邦园林(002663):签订PPP合作市政大单
公司公告与淮安市白马湖规划建设管理办公室签署《淮安市白马湖森林公园项目PPP合作协议》,负责淮金公路东侧、旅游公路两侧项目施工,投资概算不超过10亿元。白马湖项目是既狮山博爱湖项目后公司在2014年再次签订的市政大单,显示出公司在市政业务扩张步伐逐步加快。
采用PPP模式,降低后期项目风险
公司此次采用公私合作模式(PPP)与业主签订项目合同,即普邦成立合作公司,业主和合作公司分别按15%和85%出资比例向施工方支付工程进度款,项目完工后业主分三年按35%/30%/35%比例分批回购合作公司股权。PPP合作模式使公司与业主“利益共享、风险共担、全程合作”,可有效降低项目风险,有利于后期回款。
市政业务支撑未来公司业绩增长
2013年公司市政业务收入仅为0.85亿元,而2014年公司签订市政业务订单已达到18亿元(未考虑博爱湖河涌工程),随着项目逐步进入施工期,市政业务收入在未来几年有望大幅增长,并带动公司盈利水平进一步提升。考虑到公司已公布再融资方案,如顺利实施或将推动公司市政业务规模再上台阶。
估值:维持盈利预测及目标价
我们维持公司14-16年EPS分别为0.73/0.99/1.31元盈利预测以及19.70元目标价(基于瑞银VACM模型,WACC10%),目前股价仍低于12.66元增发底价,继续给予“买入”评级。瑞银证券
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投资亮点 1.行业影响力和社会形象进一步提升:2011年度,公司荣获2011年河南省省长...[详细]